La importante desaceleración del crédito a empresas en la zona EUR se debió al préstamo de los bancos, que pasa de aumentar el 14.9 % a poco más del 6.3 %. Aunque en USA la importancia del préstamo de la banca es menor, no por ello resulta menos contundente que se haya moderado de crecer un 21.1 % hasta un 4.3 % en los primeros meses de este año. Como ya sabemos de las encuestas recogidas a la banca, la desaceleración es fruto tanto de una menor demanda de préstamos como de la menor disposición a prestar por parte de la banca.
La financiación de las empresas a través de préstamo bancario se ha movido en la zona EUR desde el año 2000 entre un 56 % y un 60 % de la financiación total. Sin embargo, este porcentaje se elevó hasta niveles del 100 % durante el año pasado ante la práctica parálisis de los mercados financieros. En USA, con un peso histórico equivalente al 14 % del total. Naturalmente, en un contexto de crisis financiera, la financiación de las empresas USA fue negativa durante buena parte del periodo. Y explica la postura más agresiva de las autoridades en su intervención en los mercados para dotarlos de liquidez y reducir las primas de riesgo. El peso de la financiación bancaria en este caso escaló posiciones durante el año pasado hasta suponer más del 30 % de la financiación total.
Claro, la situación ha variado sustancialmente desde principios de año. Y especialmente desde marzo. Aunque, en mayor medida para las grandes empresas frente a las de pequeño tamaño, peor posicionadas para beneficiarse de la mejora de los mercados. Su propia evolución al alza, revirtiendo en parte los bajos tipos de interés observados a principios del año, representa otra mala noticia a considerar.
José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España
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