Pero, ¿cómo financiar todas estas medidas? ¿cómo financiar nuevas medidas si fuera preciso? debemos considerar, antes de nada, la extraordinaria situación de liquidez inicial antes de que surgiera la Crisis de crédito. Tras la fuerte contracción de los mercados, la liquidez sigue pesando en las carteras de muchos inversores. En Asia muchos países siguen registrando aumento de reservas, pero a un ritmo muy inferior al del año pasado.
La emisión de deuda privada en los tres primeros meses del año es un buen indicador de la elevada liquidez que subsiste, a precios bajos naturalmente. Papademos del ECB advertía hace unos días de la necesidad, quizás, para que el ECB compre deuda privada en el secundario. El mercado de crédito se queda delimitado en estos momentos al primario y a la financiación via ECB. Posiblemente esta misma semana la complemente la autoridad monetaria europea al ampliar el plazo de las operaciones de mercado, desde el seis meses máximo ahora hasta uno o un año y medio. A tipos de interés más bajo que el actual, tras reducirlo posiblemente en 0.5 puntos hasta el 1 %.
José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España
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