Pero hasta el ECB consideraba en su informe de febrero como la evolución de la inflación en enero, neto de subida de impuestos y caíÑ‚Âda de los precios del crudo, ha sido más moderada de lo esperado. Recordad en este sentido como el ECB ha fijado una previsión de inflación del 1.8 % para este año, pero espera retomar niveles del 2.0 % en 2008. Mucha holgura en términos de manejo de los tipos de interés oficiales. Aunque también se puede admitir que parte de este margen lo proporciona el propio mercado, considerando el descuento que ya hace de tipos de interés al alza en los próximos meses. Al final, será cuestión de que las previsiones de crecimiento e inflación se cumplan.
Tendremos que ir observándolo con los datos. Y los de consumo deben ser fundamentales, tomando el testigo de la inversión y sector exterior. Hemos conocido que los pedidos de bienes manufactureros de febrero han bajado en Francia un 0.4 %, no lejos a la caíÑ‚Âda prevista por el mercado (pero tras el aumento del 1.2% en enero). Claro que también hemos conocido que los pedidos de construcción crecieron en enero en Alemania un 15.4 %, hasta dejar el crecimiento anual en un 14.7 % (pero con un aumento de la construcción pública del 23 %). En términos de precios, los de importación en Alemania subieron algo más de lo esperado en febrero hasta un 0.5 % y tasa anual del 0.8 % (+0.7 % anterior).
¿Relación entre la evolución al alza del EUR y el saldo de la balanza exterior? Hace unos díÑ‚Âas supimos que en enero la balanza comercial se saldó con un déficit en cifra original de 7.8 bn.EUR, desde el superávit de 3.5 bn. esperado. Hoy hemos conocido como el saldo de la balanza por cuenta corriente del mismo mes se ha saldado, con un déficit de 6 bn. desde el saldo positivo de 4.5 bn. anterior. En cifra ajustada un saldo positivo de 2.7 bn, no lejos del nivel de diciembre. En los últimos doce meses el saldo ha sido negativo por 13.9 bn.EUR, pese al superávit de 30 bn. en la balanza comercial. Por último, con nuevas salidas por inversiones directas, hasta 5 bn.EUR tras los 37.3 bn. de diciembre. Pero entrada por 39 bn. en inversiones de cartera, tras los 35.8 bn. Anteriores.
José Luis MartíÑ‚Ânez Campuzano es Estratega de Citigroup en España
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