Lunes, 30 de Mayo de 2011 CapitalBolsa

El pasado lunes, la Comisión de Operación de Futuros de las Materias Primas, anunció que había descubierto pruebas de que una sociedad de inversión había manipulado el mercado del petróleo. Aunque los presuntos delitos ocurrieron hace tres años, se ha incrementado el temor de los inversores de que los especuladores están ahora elevando los precios. Desde que en 2008, cuando Michael Masters, un gestor de fondos de cobertura, declaró ante el Congreso sobre el impacto que los especuladores tenían en el nivel de precios de las materias primas, los reguladores de los EE.UU. han estado tratando de evaluar como funcionan estos fondos. Aunque esté trabajo aún está en una fase preliminar, podría centrar el interés inversor en los próximos meses, tanto por razones buenas como malas. "La naturaleza de los inversores ha cambiado de una manera que afecta a los movimientos de los precios. Tenemos que entender este hecho más", afirma el presidente de un banco central. Un interesante estudio realizado por los economistas de la Universidad de Princeton, Wei Xiong y Ke Tang, concluye que hace una década, los precios de las materias primas se establecían generalmente por las casas de operaciones y los usuarios finales, y un pequeño efecto lo producían los hedge funds. Esto no significa que los precios de los productos básicos se movieran siempre racionalmente. De hecho, cuando cambiaba los fundamentos de la oferta y la demanda, se producían cambios en los precios, a veces de forma brusca. Pero la agitación en un sector no se correlacionaba necesariamente con el de otro. "Antes de la década del 2000, a pesar de las operaciones en el mercado de futuros, los precios de las materias primas presentaban una prima de riesgo específica y tenían poca correlación de el movimiento de las acciones". Pero a partir del 2004, el mercado ha cambiado, los nuevos inversores se zambulleron en los productos básicos mediante fondos índices. Algunos inversores realizaron estas operaciones porque entendían que eran una cobertura en contra de la inflación, y ofrecían rendimientos esperados similares al del mercado de valores. Otro atractivo fue la posibilidad de diversificación en sus carteras, porque las commodities no habían estado correlacionadas antes con otras clases de activos. Sin embargo, irónicamente, la búsqueda de activos no correlacionados se convirtió en una víctima de su propio éxito. Según los fondos índices se incrementaban, las materias primas comenzaron a mostrar una mayor correlación con otros activos. Entre 1986 y 2004 por ejemplo, la correlación entre la soja el petróleo se acercaba a cero, a partir de 2004, y hasta finales de 2009, se incrementó a un 0,6%. La correlación entre el petróleo, y el algodón, el ganado, y el cobre subió al 0,5-0,4-0,6 respectivamente. De cualquier forma, este incremento de correlación podría ser debido a una subida de la demanda a nivel mundial, y estos economistas señalan que no les sorprende la correlación entre los activos de los mercados emergentes y las materias primas. Pero puntualizan que el mercado de materias primas chino, fuera del alcance de los inversores extranjeros y los fondos índices, está mucho menos correlacionado con los mercados occidentales, así como las materias primas "Off-index", por lo que concluyen que los fondos índices, han incremento el efecto de subidas en los precios de las materias primas. También lo ha hecho la laxa política monetaria a nivel mundial, lo cual la FED niega. Las sospechas siguen en aumento, y cada vez es más sólida la hipótesis que tanto los especuladores, como las medidas de reactivación económica, están influyendo en el fuerte aumento de las materias primas, lo que está afectando negativamente a la recuperación económica. Contradictorio, pero posiblemente cierto. Capital Bolsa [Volver]