Adquisición de Skype por Microsoft: ¿la cuadratura del círculo?

Equipo de Estrategia, Saxo Bank - Jueves, 26 de Mayo

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En el presente, puede que Skype no sea la pareja perfecta de Microsoft. Sin embargo, miremos al futuro. La compra de Skype, combinada con los teléfonos de Nokia y el pago por móvil es posiblemente un movimiento estratégico de largo plazo con sentido. La oferta por Skype La impresionante oferta de Microsoft por Skype, que la valora en 9.000 millones de dólares, parece cara si nos atenemos a los ingresos de Skype en 2010 (solo 859 millonesde dólares) y su beneficio negativo de 7 millones de dólares. ¿Por qué está pagando Microsoft, entonces? Por millones de usuarios con potencial de crecimiento y por una marca fuerte (ver la tabla 1 para los detalles). Poniendo la operación en perspectiva Si monitorizamos el sector de las tecnologías de la información y buscamos múltiplos similares a las 10 veces del valor de Skype sobre ingresos, así como las 85 veces del valor de la compañía sobre el beneficio operativo, solamente encontramos una compañía: Salesforce.com. Lo destacamos en la tabla de resultados de más adelante. Si nos centramos en los estudios y análisis de Salesforce es obvio el tremendo crecimiento previsto para los próximos años. Incluso si las expectativas se cumplen, Salesforce seguiría cotizando a un ratio P/E de 75 veces, muy por encima del mercado en general. ¿Qué puede justificar la inversión en Skype? Microsoft tiene el reto cosntante de generar nuevo crecimiento y de mantener a la vez su ventaja competitiva. Después de haberse gastado 8.500 millones de dólares, la compañía tiene aún 30.000 millones en efectivo, por lo que Skype es probablemente el comienzo, más que el fin, de una nueva estrategia. CHART 1 Para empezar, el control de Skype tiene valor estratégico por sí mismo. Google y Apple lo tendrán más complicado para competir ahora que Skype tiene el apoyo de Microsoft. Además, la alianza puede respaldar una estrategia de crecimiento muy agresiva. En segundo lugar, hay rumores en el mercado de que Microsoft podría pujar por la división de móviles de Nokia. La reciente colaboración con Nokia y Windows Phone, combinada con el pasado del nuevo consejero delegado de Nokia (Stepen Elop) en Microsoft añade peso al rumor. La oportunidad para Microsoft estaría al alcance de la mano, y podría impulsar el lanzamiento de más teléfonos móviles con Windows Mobile incorporado. Todo esto se haría con la esperanza de atacar el mercado móvil, dado que está siendo acaparado rápidamente por el iPhone y los teléfonos con Android incorporado. En tercer lugar, mirando al futuro, se avecinan grandes cambios en el uso de teléfonos móviles con el pago móvil en lugar de las tarjetas de crédito, y veremos un uso aún más extendido del móvil para hacer transacciones bancarias. Se trata de un área en la que sería importante tener presencia, eso sin mencionar que Google ya está trabajando de manera activa en soluciones de pago por móvil. Así que, ¿por qué no ser el primero en plantarle cara? Conclusión Como dijo el sabio, nunca hay que establecer conclusiones precipitadas y ciertamente no lo haremos en el caso de Microsoft y Skype. Desde un punto de vista del accionista, es motivo de tranquilidad que la gran cantidad de efectivo que Microsoft tiene se esté poniendo a trabajar, y en 5-10 años veremos si el dinero se ha gastado con acierto. Sugerencia: Para hacer trading con acciones o CFDs de Microsoft en la plataforma demo, usar el ticker (MSFT:xnas) Descargar aquí la plataforma demo para ejecutar ideas de trading. http://www.saxobank.es


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