¿Cazador cazado? Alemania será el país más perjudicado si Grecia cae

Mariña Martínez Malvar, Client Trading Services, Saxo Bank - Lunes, 27 de Junio

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¿Cazador cazado? Es curioso que constantemente se hable de lo problemas de Grecia, de sus riesgos o de que no aprueban las medidas de ajuste necesarias...Pero hoy queremos intentar hacer un planteamiento de lo más realista posible ¿Quién es el país más perjudicado en caso de que Grecia caiga? Parece que el estado heleno no lo será. Ya hemos tenido muchos ejemplos de países que han quebrado en el pasado y se han recuperado en mejor o peor medida a la situación. No hace demasiados años vivimos en Latinoamérica una situación cuanto menos complicada y "encontraron la luz". De hecho, en el cuadro inferior podemos observar alguno de los ratings de los principales países latinoamericanos que, tras la toma de confianza que han sufrido, se sitúan no muy distantes del escenario al que estamos asistiendo en Europa actualmente. En síntesis, lo que podemos deducir es que en cuestión de rating no dista mucho la situación de países emergentes a países de la vieja europea. Pinchar sobre el gráfico para ampliar Fuente: Fitch Ratings Normalmente, la solución pasa por devaluar la moneda ya que solemos pensar que si nos encontramos ante una situación poco competitiva resulta mucho más fácil bajar el valor de lo que cueste nuestra divisa con el fin de bajar todos los salarios aunque el resultado para los agentes afectados (los habitantes de ese país) acabe por ser prácticamente el mismo. En cambio, esta medida ahora se plantea como la última de las alternativas posibles. Nadie quiere ver a Grecia salir del euro, perder esa imagen de solidez que, de cara al extranjero, nos hemos construido. Pero ¿por qué no si en el fondo puede ser la mejor de las alternativas posibles para el país? Exposición a los PIIGS/PIB Si sale Grecia del euro, la seguridad sobre la divisa europea caerá en picado lo que provocará que, comparativamente al dólar, los activos en la moneda común se devalúen dejando por el camino mucho más pobre a los poseedores de bienes aquí (sin olvidar la cantidad de deuda pública que hay en manos de los diferentes gobiernos, tal y como se puede apreciar en el gráfico). Además, otra de las consecuencias sería que perderíamos capacidad competitiva de cara a las importaciones ya que tal y como dijimos, comparativamente nuestra moneda valdrá menos. Los alemanes intentan mantener a Grecia justificando que nada tienen que perder, pero padecerían las consecuencias como los que más. Y quizá en este motivo se encuentra la razón por la que todo el mundo tenga tanto interés en mantener a Grecia dentro del euro y hacer un esfuerzo, pues si empiezan por caer los bancos franceses las consecuencias se equipararán el caso de Lemahn Brothers, dónde unas fichas tiraron a otras y al final acabamos por ver al virus extenderse por toda la economía. ¿Qué conclusiones sacamos de esta situación? aún hoy hemos estado observando noticias nada alentadoras en el mercado que citaban que la oposición griega se opondrá a las mediadas de ajuste, lo que ha disparado la prima de riesgo de la mayoría de las economías. Además, paralelamente al aumento de la prima de riesgo debería producirse un movimiento de corrección en todos esos bancos que, aún no estando tanto en el ojo del huracán, son los que de verdad tienen los activos en cartera. Pero el análisis visto así simplemente puede ser simplista ya que realmente lo trascendente no es sólo la cantidad de dinero que tiene el país invertido en economías preocupantes, también es trascendental la cantidad de dinero que los agentes, tanto privados como públicos, tienen ahorrados ya que una de las partes puede compensar a la otra. Lo que es innegable tras observar el gráfico es que tanto Alemania, como Francia, Bélgica y el Reino Unido tienes motivos más que suficientes para esforzarse en encontrarle una solución al problema griego. Déficit (-) Superávit (+) de las Administraciones Públicas en millones de euros: Pinchar sobre el gráfico para ampliar No obstante, parece que lo que estamos haciendo es distanciarnos del problema como si no nos afectase para simplemente criticarlo pero no, las soluciones están ahí, tenemos alternativas y sólo es necesario encontrarlas. En Latinoamérica se utilizaron los Bonos Brady ¿acaso no podría ser una solución realizar algo semejante? Ahora parece que la solución está por gravarnos a todos y progresivamente el gravamen va a más, pero la inflación no aminora y, por lo tanto, los precios tampoco, pero si las ayudas"¦ ¿no podría llevarnos esta situación a un estancamiento de la economía que a medio plazo provocase una vuelta a la misma situación? Recordemos que hace algunos años, allá por los años 50, Reino Unido estaba en una situación, si bien no al mismo nivel pero si ligeramente a como estamos actualmente y con las medidas y las aplicaciones adecuadas consiguieron salir adelante. ¿Cómo podemos afrontar esta situación? Lo fácil es aprovechar cortos en bancos y en los índices de los países en problemas a cada momento que los mercados recuperan, si es que creemos que tarde o temprano la situación acabará por caer. Entender esta afirmación es muy simple. Si los bancos de un país son grandes empresas que tiene un % importante en la composición del índice y comienzan a bajar, es hasta cierto punto inevitable que también bajen. Entonces ahí es dónde debemos estar posicionados para ser capaces de sacarle partido a los descensos. Sugerencias: Para hacer trading con el índice Ibex 35 en la plataforma de demo, usar el ticker (IBEX35.I) Descargar aquí la plataforma demo para ejecutar ideas de trading. http://www.saxobank.es


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