¿Podrá China pagar su deuda local?

José Luis Martínez Campuzano - Jueves, 30 de Junio

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En los últimos días ha crecido la polémica sobre la disparidad de cifras que se manejan para la deuda pública en China. Así, hemos escuchado números que van desde menos del 50% a más del 90% del PIB. La especulación es factible cuando la información es reducida. Nuestros economistas del País fijan el tamaño total de deuda pública en el 43.9% del PIB a finales de 2010. Pero donde más discusión se ha producido es en la deuda local, en su mayor parte a través de empresas de desarrollo de infraestructuras. Según la Oficina Nacional de auditoría china (NAO) el tamaño total de la deuda local alcanza 10.7 tr. CNY, siendo la de las empresas de desarrollo urbanístico por 4.97 tr. En nuestra opinión, una cifra más real en este último grupo alcanzaría los 7.66 tr. Siguiendo con las cifras de la NAO, el 62 % son pasivos directamente de los gobiernos locales y un 2 % garantías. Más del 79 % de préstamos de la banca. Es más: el 92 % de la deuda ha sido acumulada entre 2009 y 2010. Y más del 25 % podría vencer ya este año. ¿Conclusiones? Los rumores en el mercado es que buena parte de esta deuda local podría resultar impagada, especialmente si la banca china fuerza su pago rápidamente. Con todo, lo cierto es que el nivel de deuda pública, según nuestros datos, sigue siendo manejable. La transparencia siempre es necesaria, especialmente en un momento como el actual en que los inversores son especialmente sensibles a las finanzas públicas. En el caso concreto de China, la saneada posición financiera (acreedor neto si consideramos los activos financieros) no genera dudas. Aunque se mantienen a la hora de valorar las tasas de impago en la banca. El camino a seguir es claro. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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