El mayor pesimismo inversor desde 1998

Dicho esto, luego nos encontramos con resultados difíт­ciles de entender. Por ejemplo, que mientras las entradas de dinero hacia los fondos domésticos USA en renta variable se mantiene en tendencia de 12 meses por debajo de niveles medios, la inversión en fondos de renta variable pero en mercados emergentes supera ampliamente la media. Es algo observable desde principios de año: ¿dónde queda aquíт­ la aversión al riesgo?. El viernes lo pudimos comprobar de nuevo, con una fuerte recuperación de las bolsas latam (más del 2.3 % el Bovespa) cuando los mercados USA cerraron mixtos. En la semana el Dow baja un 0.7 %, pero sube un 0.8 % el Nasdaq. Por cierto, nada que ver con los recortes del 2.3 % en las bolsas europeas. Y es que el decoupling al alza de las bolsas europeas frente a las norteamericanas parece que sólo se produce con las bolsas al alza.

Pero ahora seguimos pendiente de los resultados empresariales del Q3. Con los de esta semana, al menos en USA tendremos una idea muy clara (casi el 60 %) sobre la orientación de los resultados en este periodo. Los conocidos hasta el momento han sido en general positivos. En definitiva, más del 67 % han sorprendido al alza. Pero un 18 % a la baja ha pesado con fuerza en un mercado que ahora busca argumentos para vender. ¿Exceso de pesimismo? todo apunta a esto, si consideramos que el jueves el ratio de resultados al alza sobre la baja alcanzaba el nivel más alto desde 2004. Pero los inversores prefieren ahora enfocarse en los datos del Q4. Ponerse la venda antes que la herida, que dirán algunos. Quizá cambien de opinión durante esta semana. Y es que los datos de PIB del Q3 pueden mostrar un fuerte aumento, incluso cerca del 4.0 % trimestral anualizado en nuestra opinión ¿Desaceleración durante el Q4? probable. Pero también temporal.

José Luis Martíт­nez Campuzano
Estratega de Citigroup en España

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Moisés Romero