Trichet, la subida de tipos y el denominado factor sorpresa

¿Fue el anuncio de Trichet inesperado? no lo creo. Y digo esto tras admitir que nosotros no esperábamos que la primera subida de tipos fuera en diciembre. ¿Qué debió pasar en la reunión del jueves pasado para que el presidente del BCE cambiara su discurso desde que la políт­tica monetaria actual es apropiada a que estamos preparados para subir los tipos de interés.

En mi opinión, es simplemente una matización que adelanta el inicio del ajuste al alza de los tipos de interés oficiales uno o dos meses. Asíт­ finalmente lo deberán tomar los mercados, que ya han adelantado hasta tres subidas de tipos durante el 2006. Pero algunos quieren ir un poco más allá. ¿Y si el adelanto sobre lo esperado en la subida de tipos supone que el BCE tiene como meta iniciar su escalada a imagen de la Fed? claro que este riesgo existe. Pero, en mi opinión, no habrá que asignarle una probabilidad significativa.

La situación econóica, los riesgos de inflación y hasta el contexto políт­tico, son bien diferentes entre ambas zonas. Y el margen de actuación subiendo los tipos de interés, considerando la situación de partida, bien diferente y menor en el caso de la zona euro.

No, nosotros pensamos que como mucho los tipos estarán en niveles del 2.5 % en el primer semestre del 2006. ¿Más adelante? veremos. Este "veremos" puede tener una prima de 0.25 puntos en la curva de tipos. pero será excesivo.

José Luis Martíт­nez es estratega de Citigroup en España