Marzo o abril ¿Cuándo la subida de tipos?

Decíт­a un ex compañero míт­o muy sabio que para él lo importante no era las decisiones de los bancos centrales sino adelantarse a las expectativas del mercado. En estos momentos el fra 1/4 es de 2.65 %, de 2.72 % el 2/5 y de 2.795 el 3/6. Síт­, el mercado ya ha tomado posiciones sobre la próxima subida de tipos. No existe efecto sorpresa, quedando sólo por delimitar el momento de la subida.

Tras el fuerte debate desencadenado por la decisión del BCE de subir los tipos de interés en diciembre, varios miembros de la Institución rechazaron de forma explíт­cita que "la autoridad monetaria europea fuera a anticipar sus movimientos" ¿Cómo compaginar esto con la necesidad de mantener la transparencia? síт­, parece evidente que el ECB debe ser los suficiente claro para que el mercado no sufra una mayor incertidumbre.

¿Es el momento hoy de cambiar de sesgo? no existe el sesgo como tal en los comunicados del BCE. Si es cierto que de los discursos se pueden extraer valiosas conclusiones sobre el escenario y riesgos a los que se enfrenta la políт­tica monetaria. Pero en los últimos meses lo ha dotado de tanta ambigíт¼edad como para tener que esperar en diciembre a una conferencia diez díт­as antes de la reunión para conocer las intenciones sobre los tipos de interés ¿Problema de comunicación? bueno, más bien una discusión intensa dentro del BCE y la necesidad de aprovecharse de las oportunidades a la hora de subir los tipos. Ahora puede ocurrir algo similar.

El debate sobre la necesidad (o oportunidad) de tipos oficiales más altos dentro del ECB ahora es menor. Y, salvo las autoridades políт­ticas (además, de forma menos intensa que en diciembre), parece existir un cierto consenso de que tipos de interés tan bajos como los actuales son innecesarios. A esta misma conclusión llegó ayer un alto cargo del Instituto IFO, quizá uno de los más agresivos en diciembre contra la subida de tipos.


José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citigroup en España

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Moisés Romero