EBRO PULEVA, UN GAP MUY SOSPECHOSO

{mosimage}Hay situaciones inexcrutables, pero de gran interés bursátil. Ebro Puleva nos brinda uno de última hora. Como se observa en el gráfico que ilustra la información, el gap, el hueco, entre su evolución bursátil y Suedzucker, la compañí­a azucarera más capitalizada de Europa es antológico. O en Europa están muy equivocados o en Ebro Puleva acontecen otras cosas que se desconocen. Por ahí­ va la investigación de los mejores bolsistas, aunque algunos consideran que en el caso de la compañí­a española pesa más el nivel de control de la propia empresa sobre su evolución bursátil, autocartera incluí­da, que razones ciertas de mercado. Ahora acaba de entrar en Francia. Por eso la acción ha aguantado. Los inversores institucionales ya estaban alertados ¿y ahora qué?

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"Aquí­ hay gato encerrado. No es normal, ni siquiera lógico, que exista un hueco tan enorme entre dos azucareras emblemáticas. Alguien se equivoca. O puede tratarse, como se dice de puertas adentro del mercado, de un exceso de celo de Ebro Puleva sobre sus acciones. Es importante así­, estar atentos al nivel de autocartera que alcance la compañí­a y en el mismo proceso, a la toma de posiciones, si es que se producen, por parte de los nuevos socios industriales", dice un operador de la Bolsa de Madrid.

"El valor lleva caliente mucho tiempo y en el listado de favoritos de muchas firmas del mercado. Hasta hace poco, las recomendaciones no sirvieron para nada. Ha sido en el estreno de 2005 cuando mejor se ha comportado la acción. La explicación está en la buena labor que han realizado algunos bancos de inversión con los inversores institucionales. Desde hace tiempo vienen diciendo que no vendan, que hay operaciones de mucho calado. La entrada en Francia refrenda el fenómeno. Ebro Puleva ha confirmado definitivamente la presentación de una oferta para adquirir la totalidad del capital de la empresa francesa Panzani, en manos de Financií¨re Panzani y el equipo directivo, por un importe de 337 millones de euros. La compañí­a de alimentación asumirá además la deuda neta de Panzani que asciende a unos 302 millones de euros. ", añade.

"Lo curioso, no obstante, es que el pelotazo lo han  pegado los ejecutivos de Panzani, que venden ahora sus acciones, y Paribas, que fue la que compró la compañí­a a Danone hace 6 años. Desde entonces se ha dedicado a engordarla a costa de crecer en deudas. Pero al final la recompensa ha sido muy buena", continúa.

"En términos de negociación bursátil, lo que más nos llama la atención es el control extremo que ejerce un intermediario sobre la compañí­a. Barre todo el papel que sale al mercado a cierto precio y tapona la subida cuando ésta se produce. Es el mismo intermediario el que toma y da. Está claro que se busca un control del valor a un precio concreto, lo que preludia situaciones intersantes a medio plazo", concluye.

Rumores de opa

Han sido los rumores de opa y operaciones especiales los que han provocado el gap que citamos. El Centro de Inversiones de Deutsche Bank animó la especulación en Bolsa recientemente con un informe ad hoc en el que quitaba hierro a la mala operación de Riviana. Los analistas de este banco señalan que "el grupo alimentario Ebro Puleva puede ser objeto de una opa por su balance saneado, que convierte a la empresa en "un claro objetivo de compra". Destacaba también, que la compañí­a mantiene este balance saneado pese a la adquisición el pasado año de la arrocera estadounidense Riviana, lo que le permite seguir creciendo mediante adquisiciones y situarse al tiempo como objetivo de compra.

Leverage Buy Out

Uno de los renglones más llamativos del informe es el que dice que "Ebro Puleva se presenta como un claro objetivo de compra incluso en operaciones de 'Leverage Buy Out', en las cuales el comprador se endeuda sabiendo que la posición financiera de la empresa adquirida es muy saludable".

"Además, Ebro Puleva ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 3% y cuenta con un potencial para incrementarlo y ofrecer uno extraordinario. En cualquier caso, creemos que además de estos posibles movimientos corporativos y de las últimas subidas, es un valor que cotiza a ratios atractivos y con potencial de crecimiento de los beneficios tras la adquisición de Riviana", añade.

En contra

No obstante, hay analistas que están en desacuerdo. Es el caso de los expertos de Caja Madrid Bolsa, que han bajado la recomendación de Ebro Puleva desde comprar a mantener. Dicen que "la fuerte revalorización que han registrado los tí­tulos de la compañí­a en los últimos meses, ha provocado que el descuento potencial de nuestro valor teórico se haya reducido hasta el 3%. Por este motivo rebajamos nuestra recomendación sobre la compañí­a a mantener desde comprar".

Los expertos de Ibersecurities (Grupo Banco Sabadell) acaban de recortar la recomendación de Ebro Puleva de comprar a vender. En cuanto al precio objetivo de la compañí­a, lo mantienen en 11,7 euros.

Estos analistas dicen que la presentación que hizo Ebro Puleva hace unos dí­as transmitió un sentimiento positivo sobre la evolución de la compañí­a, pero sin ninguna sorpresa ni información que les haya llevado a cambiar sus estimaciones al alza. En su opinión, Ebro Puleva "está ya en precio, y todaví­a queda por conocer la nueva regulación del azúcar, que aunque se espera sea más positiva de lo que el mercado estaba descontado, tendrá un impacto negativo en resultados, especialmente a partir de 2007".

Presidencia en el aire

José Manuel Fernández Norniella renunció hace unas semanas oficialmente a la presidencia de las Cámaras de Comercio. Los expertos bursátiles dicen que no es la primera decisión importante que ha tomado. Consideran que el próximo e inmediato adiós está en Ebro Puleva, compañí­a que preside. Desde hace algunas semanas en cí­rculos bursátiles cualificados se da por hecha su salida de la empresa de alimentación. La familia arrocera Hernández asumirá el cargo, según los mismos medios, dada su posición de fuerza en el accionariado.