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Muchos bancos de inversión recomiendan a sus clientes prudencia durante el verano

dani - Miercoles, 19 de Julio
Ha vuelto la calma? resulta llamativo como muchos bancos de inversión  recomiendan a sus clientes que sean prudentes en los meses de verano.  Reconozco que nosotros hacemos lo mismo. Tanta coincidencia resulta  sospechosa, especialmente cuando las bolsas y el resto de los mercados  mantienen las ganancias ¿Cómo dejar pasar esta oportunidad? pero lo  cierto es que muchos inversores finales se mantienen al margen del  mercado, cuando las compras institucionales, menores pero  significativas en un mercado tan estrecho como el actual, son las que  sostienen las ganancias ¿Tan pronto nos hemos olvidado de los  problemas dos meses atrás del apalancamiento? a pesar del esfuerzo de  las autoridades monetarias por advertir de que "actuarán en función de  los datos", muchos inversores ya han asumido que esto significa una  parálisis en toda regla de las subidas de tipos.

 

¿Y el riesgo de que  esto finalmente no ocurra? el mejor indicador de este riesgo sigue  siendo la volatilidad. Las históricas siguen altas, pero ofreciendo  indicios de agotamiento. Pero son las implícitas las que mejor han  recogido este escenario deseado "de vuelta a la normalidad". He tomado  una foto de las curvas de volatilidad en tres días diferentes,  significativas de su evolución en el Ajuste "inconcluso" (en mi  opinión) de los mercados.

Las conclusiones son claras: aunque aún por  encima de los niveles de partida, se ha producido un progresivo  aplanamiento de la curva de volatilidad. Los inversores aún desconfían de la solidez de la recuperación actual, es cierto. Pero la caída de  los plazos a medio y largo plazo denota cómo muchos ven las recientes  tensiones en los mercados como una simple corrección dentro de una  tendencia que sigue siendo alcista.

Una corrección que probablemente  ya habría sido superada. Yo aún no lo tengo nada claro. Pero ya saben:  los mercados siempre tienen razón con la información que existe en  cada momento. Otra cosa es que la información varíe, llevando a los  mercados a corregir. Veremos


José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citigroup en España




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