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“El efectivo es una trampa”, advierte David Kelly de JPMorgan. Así es como una combinación tradicional de acciones y bonos puede resultar rentable

Carlos Montero - Miercoles, 29 de Noviembre

Los inversores que han acumulado efectivo corren el riesgo de quedarse estancados viendo cómo los mercados se recuperan desde la barrera, ya que el dinero en una cartera tradicional de acciones y bonos podría duplicarse en poco más de una década, según el negocio de gestión de activos de JPMorgan Chase & Co. "El efectivo es una trampa", dijo David Kelly, estratega jefe de mercado global de J.P. Morgan Asset Management, durante una conferencia de prensa en Nueva York sobre su último panorama anual sobre los mercados de capital a largo plazo. Es "importante tener una visión a largo plazo".

Una cartera tradicional compuesta por un 60% de acciones y un 40% de bonos puede proporcionar un rendimiento anual del 7% durante los próximos 10 a 15 años, estimó JPMorgan en su informe 2024 Long-Term Capital Market Assumptions. Mientras tanto, el efectivo ha atraído a los inversores, y los bonos del Tesoro a ultracorto plazo rinden actualmente más del 5% en EEUU y más del 4% en Europa, en medio de pérdidas de bonos este año y una reciente caída de las acciones.

"Entendemos que el efectivo es un lugar cómodo para estar", dijo Monica Issar, directora global de soluciones de cartera y activos múltiples de J.P. Morgan Global Wealth Management, durante la conferencia de prensa. "Pero el efectivo no se recupera".

El aumento de los rendimientos ha perjudicado a las acciones y golpeado a los bonos a largo plazo, y el ETF TLT de bonos del tesoro de más de 20 años de iShares ha registrado pérdidas de dos dígitos desde principios de año.

A las letras del Tesoro similares al efectivo les ha ido relativamente bien, y el ETF de bonos del Tesoro de 0 a 3 meses de iShares SGOV obtuvo un rendimiento total de alrededor del 4% este año, ya que los activos subyacentes ofrecen altos rendimientos a raíz de la agresiva tasa de la Reserva Federal. El ciclo de subidas de tasas comenzó a principios de 2022.

Kelly dijo que diversificar activos bajo una estrategia a largo plazo a veces significa "poseer las cosas que odias".

En cuanto a las acciones, “incluso si los márgenes estadounidenses demuestran ser resistentes, los rendimientos disponibles en otros mercados desarrollados siguen siendo atractivos en comparación”, según el informe de JPMorgan. “El dominio del mercado que disfrutaron las empresas estadounidenses durante la década de 2010 enfrenta la competencia de Europa y Japón en particular”.

Sin embargo, las perspectivas para las acciones de los mercados emergentes se han "moderado", ya que los inversores "son cada vez más escépticos sobre las perspectivas de China y no están dispuestos a pagar múltiplos elevados", dijo JPMorgan.

Las acciones del iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF ACWX, que sigue un índice de acciones internacionales en mercados desarrollados y emergentes excluyendo a EE.UU., han subido un 3,5% este año después de caer un 18,2% el año pasado, según datos de FactSet.

En Estados Unidos, el S&P 500 se está recuperando en 2023 de una caída del 19,4% el año pasado que marcó su peor desempeño anual desde la crisis financiera global de 2008.

Tanto “las acciones como los bonos cayeron en sólo tres de los últimos 50 años: 1969, cuando la inflación se duplicó en dos años; 1974, cuando la inflación alcanzó un récord del 12% en torno a la crisis energética; y 2022, cuando llegó a su fin el período continuo más largo de desinflación (1982-2022) en la historia moderna”, dice el informe.

Según J.P. Morgan Asset Management, la cartera 60/40 “sigue siendo un excelente punto de partida desde el cual salir del efectivo y aprovechar un amplio conjunto de oportunidades”.




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