Los inversores están haciendo grandes apuestas a que la Fed reducirá las tasas el próximo año y eso impulsará a las acciones, pero podrían acabar aplastados por la realidad

Carlos Montero - Lunes, 08 de Agosto

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Los inversores y la Reserva Federal vuelven a chocar. Es casi seguro que esta último ganará la batalla, y eso probablemente significará penurias financieras para todos los que posean acciones. La Fed no está ni de cerca terminando su lucha contra la inflación. Los precios siguen subiendo al ritmo más rápido en cuatro décadas, y las autoridades monetarias han insinuado que se esperan varios aumentos adicionales de las tasas de interés antes de fin de año.

Wall Street, sin embargo, no está comprando esta idea. Los inversores apuestan a que el banco central cambiará de rumbo dentro de un año, dejando sus apuestas en los comentarios recientes de la Fed que perciben como señales de una marca atrás.

La pelea comenzó el 27 de julio. Después de aumentar las tasas de interés en otros 0,75 puntos porcentuales, el banco central señaló que pronto podría abandonar el ciclo de alzas más rápido desde la década de 1980. "Probablemente será apropiado" desacelerar el ritmo de aumentos de la Fed a medida que las tasas de interés comienzan a restringir la economía y el crecimiento se desacelera, dijo el presidente Jerome Powell en una conferencia de prensa.

El cambio fue música para los oídos de los inversores. La línea dura que tomó el mando en el seno de la Reserva Federal golpeó a las acciones a lo largo de 2022, ya que unas tasas más altas hacen que los préstamos sean más caros y, a su vez, empeoran la carga de la deuda de las empresas. Los inversores tomaron los comentarios de Powell como una inclinación moderada y rápidamente subieron los precios. El S&P 500 rebotó casi un 4% durante las sesiones de negociación del miércoles y jueves, y el índice de referencia ahora se encuentra en torno a su nivel más alto desde principios de junio.

El repunte, aunque alentador para los inversores, va en contra de los propios objetivos de la Fed. Las subidas de tipos del banco central apuntan a enfriar la inflación endureciendo ampliamente las condiciones financieras. Sin embargo, la reacción del mercado a la conferencia de prensa de julio relajó explícitamente esas condiciones. Las acciones subieron, los rendimientos del Tesoro cayeron y los costos de endeudamiento disminuyeron. Un índice de Bloomberg de las condiciones financieras de EE.UU. muestra que la economía disfruta de condiciones más flexibles que las observadas en marzo, cuando la Fed comenzó a subir las tasas desde mínimos históricos.

Esto corre el riesgo de deshacer los esfuerzos del banco central para combatir la inflación. El aumento del valor de las acciones y los préstamos más baratos alientan a los estadounidenses a gastar más. Eso amenaza con ampliar la brecha entre la oferta y la demanda y mantener la inflación en máximos de 40 años.

Los funcionarios de la Fed se han apresurado a dejar las cosas claras. Las proyecciones de que la Reserva Federal reducirá drásticamente sus aumentos de tasas y comenzará a reducir las tasas en 2023 son "un rompecabezas para mí", dijo Mary Daly, presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, en una entrevista en la CNBC, agregando que el ciclo de aumento de tipos del banco central está "casi casi terminado".

"Hemos tenido un buen comienzo y me siento muy complacida con el lugar al que hemos llegado en este momento", dijo.

El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, se hizo eco de los comentarios de su colega. Un aumento de medio punto en la reunión de septiembre de la Fed "es una evaluación razonable", pero otro aumento de tres cuartos de punto "también podría estar bien", dijo. Aun así, se tardará algo de tiempo y más datos para saber "si tenemos mucho más por delante", agregó.

Ni Evans ni Daly votan en el Comité Federal de Mercado Abierto este año, lo que significa que no tienen voz directa en la fijación de tasas del banco central. Aun así, sus comentarios son un reto considerable al repunte del mercado y sirven como un saludable recordatorio de que la lucha de la Fed contra la inflación está lejos de terminar.

La desconexión entre los mercados y la misión de la Fed podría acabar en una desagradable resaca para los inversores. Si las condiciones financieras siguen relajándose, es probable que el banco central tenga que ser más agresivo para enfriar la inflación. El giro de lo que los mercados perciben como moderado probablemente provocará una caída significativa de las acciones a medida que los inversores se preparan para que continúe el ciclo de alzas de tasas agresivas. Sin tal reversión, las condiciones financieras seguirán siendo exactamente lo contrario de lo que pretende la Fed.

"Esta ronda de discursos de la Fed sugiere que los mercados podrían ser demasiado optimistas al pensar que la Fed está cambiando su opinión y que las previsiones de recortes de tasas para el próximo año son demasiado optimistas", dijo Edward Moya, analista senior de mercado de OANDA.

 

(fuentes Ben Winck, BI)

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