MERCADOS: invirtiendo erróneamente en una apuesta contraria, las pérdidas no suelen ser dolorosas, ya que el activo ya es impopular y está sobre vendido

Enzo Gutiérrez - Martes, 23 de Agosto

• 
• 
• 
• 
• • 
  • 
  • 

El director de estrategia de un importante banco privado me dice que "la mayor parte de nuestros éxitos en Bolsa y otros mercados se fundamenta en la ley del sentimiento contrario. Para ello, hay que ajustar muy bien el momento. Las tendencias, a veces, se eternizan y generan pérdidas en modo espera. Desde hace unos días hemos incorporado a nuestros fondos y recomendado a los clientes hacer justamente lo contrario de lo que manifiestan los grandes gestores en las encuestas, que se publican continuamente. Recuerden que Isaac Newton tuvo la desdicha de invertir en la «Burbuja de los Mares del Sur» en el año 1719 y terminar sufriendo las consecuencias de apostar por riesgo en un entorno de excesos y burbuja financiera. Consumado este hecho afirmó: «puedo calcular la dirección de las estrellas, pero no la locura de los hombres». Ya saben, hagan lo contrario, paciencia y aguantar"

El sentimiento contrario cobra fuerza a medida, que son mayores los incrementos de volatilidad y las ansias desesperada por dar un gran pelotazo. Actuación contrarian, que solo manejan los profesionales, a los pocos, que les tiembla el pulso y los pocos, que siempre huyen del rebaño, de lo más popular, del cortapega. Además, el dolor es menos, porque "si se descubre a un inversor invirtiendo erróneamente en una apuesta contraria, las pérdidas no suelen ser dolorosas, ya que el activo ya es impopular y está sobre vendido. Si se descubre a un inversor invirtiendo incorrectamente con el consenso, las pérdidas pueden ser rápidas y devastadoras. Por ejemplo, acciones de crecimiento desde 2021...", señala Tiho Brkan@TihoBrkan

Ha escrito Carlos Montero en lacartadelabolsa que "Después de ser trader durante más de 30 años, Jason Shapiro ha completado el círculo. A los veinte años, Shapiro trabajaba para el banco británico HSBC en Hong Kong cuando se encontró con el primer libro de la serie Market Wizards de Jack Schwager. El libro, que presenta las entrevistas de Schwager con docenas de traders de alto rendimiento en los mercados financieros, puso en marcha la histórica carrera como trader de Shapiro durante la cual administró desde varios millones de dólares hasta 600 millones de dólares. En 2020, Shapiro apareció en el nuevo libro de Schwager "Unknown Market Wizards" para compartir su enfoque contrario en forma impresa por primera vez. El trader de futuros, que ahora dirige su asesoría de trading de productos básicos, JS Trading, como una tienda de un solo hombre, ha promediado un rendimiento anual del 15% con una reducción máxima del 5% durante casi 20 años, según Shapiro y los datos de rendimiento vistos por Insider. 

Pero el aspecto más inusual del flujo de retorno de Shapiro, como señaló Schwager, es que están "correlacionados negativamente con los índices de acciones, fondos de cobertura y CTA", lo que hace que su estrategia se destaque en las circunstancias más inesperadas.

Por ejemplo, cuando se descubrió el engaño del trader Nick Leeson, que causó el colapso del Barings Bank, Leeson tenía "una posición corta masiva" en los futuros del índice bursátil Nikkei. Luego, el gobierno de Singapur anunció que iba a liquidar toda la posición ese día, lo que llevó a que los futuros de Nikkei a negociarse con un descuento del 15% al 20% frente al efectivo durante todo el día.

"Estaba a largo en futuros y a corto en efectivo", dijo. "Al día siguiente, el efectivo y los futuros volvieron a estar en línea. Gané casi un 20% en esa operación en un día".

- Cómo ser un inversor contrario

Ser contrario es difícil en casi cualquier entorno de mercado, pero ciertamente tiene mucho sentido.

"En general, la mayoría de los participantes, por definición, no van a superar al mercado", dijo Shapiro a Insider en una entrevista. "Por lo tanto, en general, si puede hacer lo contrario de lo que está haciendo la mayoría, entonces puede superar al mercado".

Sin embargo, averiguar qué está haciendo la mayoría no es de ninguna manera una tarea fácil simplemente porque las palabras de muchas personas no necesariamente se alinean con lo que hacen.

"Hay una diferencia entre decir que les gusta algo y poner su dinero en eso", dijo. "Y lo que realmente quieres encontrar es dónde están poniendo su dinero todos".

Shapiro identifica dónde se encuentra el consenso a través de dos indicadores principales del mercado. Uno de ellos son los comentarios de los medios financieros.

"Que una persona diga algo en realidad no significa nada, pero de repente, si un montón de gente aparece en la televisión y habla de lo mismo", dijo, "entonces puedes empezar a encontrar dónde está realmente el consenso".

Otra cosa que supervisa son los informes semanales de las operaciones de los traders publicados por la Commodity Futures Trading Commission. El informe desglosa "cada martes el interés abierto en los futuros y opciones en los mercados de futuros en los que 20 o más operadores mantienen posiciones iguales o superiores a los niveles del informe", según la CFTC.

"Porque en realidad muestra dónde están posicionadas las personas y dónde han puesto su dinero a trabajar", dijo, "así que esa es otra forma de ayudar a construir hacia dónde se dirige el consenso en los mercados".

Shapiro no se basa únicamente en estos dos indicadores. Siempre está leyendo, escuchando, aprendiendo y buscando señales de consenso. Ir en contra de la manada se ha convertido en un hábito tan natural que no puede evitar "escuchar a escondidas" las conversaciones en las tiendas de comestibles cuando otros traders comienzan a hablar de acciones y mercados.

- Gestión de riesgos y operaciones en su radar

Ser contrario también es arriesgado, como dijo una vez el afamado economista John Maynard Keynes: "Los mercados pueden seguir siendo irracionales más tiempo del que tú puedes seguir siendo solvente".

[Volver]