MERCADOS: La carrera continúa

Craig Erlam, OANDA - Viernes, 12 de Agosto

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Ha sido otra semana muy buena para los mercados de renta variable, ampliando la racha a cuatro semanas en muchos casos, ya que los inversores se muestran más optimistas sobre las perspectivas económicas. Esta semana se ha centrado en los datos sobre la inflación y, francamente, podría ser la fuerza dominante en los mercados hasta el simposio de Jackson Hole. El hecho de que la inflación no sólo se haya desacelerado en EE.UU., sino que lo haya hecho a un ritmo más rápido que las previsiones de consenso, ha sido una doble victoria y los activos de riesgo se están beneficiando de ello.

Por supuesto, no hace falta bucear mucho en los datos para ver que los precios de los combustibles están teniendo un impacto considerable, favorable por una vez. Esto no es algo que vaya a influir en absoluto en la Fed, aunque alivie un poco la carga de la economía. La Fed necesitará ver signos más amplios de que las presiones inflacionistas se suavizan para soltar el freno a finales de año.

 

Cabe destacar también la aparente desconexión entre los mercados de renta variable y de renta fija. Los mercados de renta variable dan la impresión de que no todo es tan malo como parecía -el Dow está a menos de un 10% de sus máximos históricos-, mientras que el mercado de bonos tiene señales de recesión que parpadean en rojo. La inversión del 2-10 no sólo es evidente, sino que esta semana es la más invertida en más de 20 años. ¿Cuánto tiempo pueden los inversores ignorar esto?

 

China obtiene un rendimiento inferior en medio de un aumento de los casos de Covid

 

De la noche a la mañana, hemos asistido a amplias ganancias, aunque relativamente pequeñas, en toda Asia, con un rendimiento inferior del Shanghai Composite. Es posible que la política de cero Covid del país siga frenando, ya que China ha registrado un ligero aumento de casos, incluido un pequeño número en Shangai, que podría poner un poco nerviosos a los inversores.

 

La política sigue siendo un riesgo constante para la economía, que se enfrenta al mismo tiempo a otros vientos en contra, y los dirigentes parecen estar ingratamente dispuestos a incumplir su objetivo de crecimiento anual. Todo ello hace improbable cualquier perspectiva de una mayor flexibilización monetaria a corto plazo, y el PBOC ha destacado esta semana su cautela a pesar de que los datos de la inflación han sorprendido a la baja.

 

Los datos no son tan malos como los del Reino Unido

 

No va a ser divertido ver los datos económicos del Reino Unido en los próximos meses y parece que la miseria ha empezado pronto, con las cifras del PIB de esta mañana que informan de una ligera contracción en el segundo trimestre -aunque un poco menor de lo previsto- tras un descenso del 0,6% en junio que también fue mejor que el consenso. Así que, básicamente, la situación es mala, pero no tan mala como se temía, y eso puede ser lo mejor que se pueda hacer durante un tiempo. Naturalmente, como se puede ver por la reacción de la libra, nadie está de humor para celebrarlo.

 

La reducción del 0,2% en el consumo real de los hogares no hará más que empeorar a medida que nos adentremos en el invierno, ya que los precios de la energía volverán a dispararse de forma asombrosa. Les daría la última estimación de la subida, pero cuando envíe esto, probablemente habrá vuelto a subir. A medida que los hogares aprietan el cinturón este invierno, el consumo probablemente caerá mucho más, provocando la recesión que el Banco de Inglaterra teme desde hace tiempo y que ahora redobla.

 

El Brent se acerca a los 100 dólares tras una semana de resultados mixtos

 

El mercado del petróleo se ha recuperado esta semana y el Brent ha vuelto a coquetear con los tres dígitos. Ha habido mucho que digerir esta semana, con las conversaciones nucleares de Irán en curso, el aumento de los inventarios de EE.UU., el aumento de la producción de EE.UU., la saga del oleoducto de Druzhba y las diversas previsiones.

 

Incluso las propias previsiones ofrecieron puntos de vista opuestos, con la OPEP rebajando el crecimiento de la demanda y esperando que el mercado del petróleo se incline hacia el superávit este trimestre. La AIE, por su parte, prevé un mayor crecimiento de la demanda debido, en parte, al cambio de gas a petróleo, ya que algunos países reaccionan ante los precios elevados.

 

En definitiva, los movimientos de los precios ponen de manifiesto lo tenso que sigue siendo el mercado y lo sensible que es a las subidas. Un acuerdo entre EE.UU. e Irán podría cambiar esta situación, pero creo que está claro que los operadores no apuestan por ello, teniendo en cuenta cómo se han desarrollado las conversaciones hasta el momento.

 

Un argumento alcista convincente para el oro

 

El oro mantiene las ganancias a pesar de que lucha por alcanzar los 1.800 dólares. El metal amarillo cotizó brevemente por encima de esta cifra tras los datos de la inflación, pero parece que los operadores cambiaron rápidamente de opinión, favoreciendo a los activos de riesgo. El hecho de que siga manteniendo la mayor parte de las ganancias sin ninguna corrección significativa puede sugerir que todavía hay un apetito por él, con un endurecimiento más lento visto como un resultado favorable.

 

Esta será una prueba interesante para el oro, ya que los 1.800 dólares podrían representar un punto de rotación interesante desde una perspectiva técnica si no hay deseo de verlo por encima de aquí, pero en última instancia los argumentos a favor del oro alcista siguen siendo bastante convincentes.

 

Bitcoin lucha por el impulso

 

El final de la semana se presenta relativamente tranquilo, lo que puede no ser una buena noticia para el bitcoin a corto plazo, ya que puede fomentar la recogida de beneficios de cara al fin de semana. Hoy ha bajado alrededor de un 1% y ha vuelto a estar por debajo de los 24.000 dólares en el momento de escribir este artículo. Lo interesante del bitcoin a estos niveles es el escaso impulso de las subidas, lo que va a hacer que los 25.000 dólares sean muy difíciles de superar. ¿Es una señal de que estamos viendo una toma de beneficios o de que la corrección ha seguido su curso y se avecina una mayor presión a la baja?

 

Por Craig Erlam, analista de mercado sénior, Reino Unido y EMEA, OANDA

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