Una gestora que se ajusta perfectamente a la “parábola del reloj”

Carlos Montero - Jueves, 09 de Junio

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Ayer publicábamos la primera parte de una de las gestoras más “mediática” de la última década: Cathie Wood. Una gestora inspirada por una “visión del espíritu santo”, según ella misma dice. En 2020, las predicciones de Wood parecían estar en camino de hacerse realidad. Estaba en lo más alto del mercado alcista impulsado por la Reserva Federal: su fondo ARK Innovation, a menudo conocido por su símbolo como ARKK, rindió alrededor del 157 por ciento durante el primer año de la pandemia, en comparación con solo el 18 por ciento del S&P 500 en su conjunto. Fue una actuación legendaria que recibió elogios de varios observadores del mercado, incluido Jim Cramer de CNBC, quien en febrero del año pasado tuiteó: "Cathie Wood es un genio". A fines de 2020, ARK incluso comenzó a publicar anuncios de parodia de "Malas ideas", burlándose de los inversores que buscan "seguridad y comodidad" en los fondos tradicionales: 

Al final resultó que, el fondo ARKK de Wood ya había alcanzado su punto máximo. Y el elogio de Cramer, una aparente garantía para Wood en un día en que los inversores sacaron una cantidad récord de dinero de su fondo, tras una caída vinculada a una caída en las acciones de Tesla, parecía cada vez más cuestionable. El fondo de Wood ahora está exactamente donde estaba en marzo de 2020, lo que significa que los inversores pandémicos que apostaron por ella ahora han perdido todo lo ganado. Ajustándose a la inflación, han perdido dinero. 

El colapso de Wood ha comenzado a parecer emblemático, no solo del mercado bajista actual en tecnología, sino también de los excesos que alimentaron lo que ahora parece ser una burbuja pandémica. Wood, un profesional que adoptó la mentalidad de "hasta la luna" de muchos aficionados, ahora puede estar enseñándoles sin querer una lección valiosa: las acciones (y las criptomonedas), de hecho, también bajan. Hay una generación de comerciantes jóvenes que aún no ha experimentado un verdadero colapso en sus vidas de inversión (después de todo, el mercado bajista de COVID de 2020 duró solo dos semanas) y ahora, a través de Wood, tiene un asiento de primera fila para un verdadero mercado bajista. 

Morningstar, una empresa calificadora de fondos que suele adoptar una perspectiva desapasionada, publicó recientemente una crítica denigrante del desempeño de Wood, degradando ARKK a "negativo" desde neutral. Aunque su fondo había superado a todos los demás fondos de acciones de EE.UU. en 2020, Wood ahora parecía más una maravilla de un solo éxito. 

Los rendimientos de Wood, escribió Morningstar, han sido "miserables", lo que convirtió a ARKK en "uno de los fondos con peor desempeño" en los EE. UU. No emplear personal de gestión de riesgos, señaló Morningstar, probablemente "dañaría" a los inversores, según el análisis. “La confianza de Wood en sus instintos para construir la cartera es una irresponsabilidad”, escribieron. 

“No pondría mi dinero con Cathie Wood”, critica Fraser Perring, un vendedor en corto que fundó Viceroy Research que es conocido por detectar un fraude masivo en la empresa alemana Wirecard mucho antes que las autoridades. “Ella es parte del problema”. 

Recientemente, Perring se puso bajista en ARKK. "¿Por qué no debería de estarlo?" dice. “Ella invierte en cada mierda que ve”. (Hasta ahora ha ganado "un par de millones de dólares" con la apuesta). Los inversores que compraron el fondo de Wood en su punto máximo el año pasado, desde el que ha bajado un 75 por ciento, habrían perdido mucho menos dinero si hubieran comprado bitcoin en su lugar, a pesar de que el precio de la criptomoneda también se ha desplomado mientras tanto, señala Perring. “Cathie Wood es lo opuesto a una vendedora en descubierto: agota el capital. La cantidad de capital que ha evaporado en el mundo, ¿cómo puede la gente siquiera sugerir que tiene éxito? Ella tiene éxito en equivocarse”. 

De hecho, desde su increíble racha pandémica, Wood ha pasado de ser la gestora a la que vencer, a la gestora contra la que apostar: desde 2020, los inversores que acortan los fondos de ARK han ganado alrededor de $ 3.3 mil millones, según Ihor Dusaniwsky, jefe de análisis predictivo en S3 Partners, que rastrea las posiciones cortas. 

Cuando Wood estaba dando la vuelta de la victoria hace un año, los inversores de la vieja escuela de los que ARK se burló en sus anuncios estaban estructurando formas de ganar dinero con la caída de Wood. Matthew Tuttle, un exgerente de patrimonio que se había vuelto escéptico con respecto a la industria, comenzó a preocuparse de que el mercado a principios de 2021 pareciera una burbuja. “Esto me recuerda a 1999”, recuerda haber pensado. Él conocía muy bien a Wood, ya que se había cruzado con ella a lo largo de los años en conferencias de inversión. "Sabía que Cathie Wood fue la persona que compró Tesla y bitcoin y básicamente dijo 'Já' a todas las personas que dijeron que estaba loca", dice. 

Pero no fue solo lo que Wood estaba negociando, sino cómo estaba negociando, lo que hizo que Tuttle y otros cuestionaran los métodos de ARK.  

Continuó expresando esperanza sobre sus acciones incluso cuando otros las abandonaron, comprando más acciones a medida que el precio se desplomaba, una táctica peligrosa para la que Wall Street tiene un término especial: tratar de atrapar un cuchillo que cae. (Algunos la acusaron de hacer esto cuando compró más acciones de Coinbase cuando cayeron un 20 por ciento un día de mayo después de que la compañía informara resultados trimestrales decepcionantes). 

Incluso si las acciones de las grandes empresas tecnológicas como Apple siguieran apuntalando el mercado, Tuttle podía ver que las acciones de las empresas tecnológicas más pequeñas estaban comenzando a erosionarse, lo que hacía que el fondo de Wood fuera excepcionalmente vulnerable. “Debajo de la superficie, las termitas se estaban comiendo los cimientos”, dice. “Eso es lo que me encantó de ARK: tiene termitas”. 

En noviembre, Tuttle presentó la antítesis de ARK: el ETF Tuttle Capital Short Innovation, también conocido como SARK. Si invirtió en él en el lanzamiento, habría duplicado su dinero unos seis meses después. 

A mediados de mayo, incluso algunos de los seguidores de Wood se habían enfadado con ella. “Creo que Cathie Wood es el beso de la muerte”, dijo Cramer en la televisión en vivo. "La llamada de Coinbase fue vergonzosa". 

La ruina de Wood en medio de un colapso del mercado fue vista como inevitable por aquellos que resistieron el frenesí alcista. “Desde nuestro lado de la mesa, nada de esto es impactante sobre Cathie Wood. He visto esta película antes”, dice Carson Block, el vendedor corto detrás de Muddy Waters Research, cuyas investigaciones han expuesto múltiples fraudes corporativos. "No es que fueras realmente tan brillante, solo vas a largo". 

Incluso Wood, con su perspectiva normalmente soleada, ha comenzado a admitir que puede haber tiempos oscuros por delante. "Hay muchos indicadores para nosotros que dicen que estamos en un mercado bajista", dijo durante la actualización del mercado de este mes. “Sí, creemos que podríamos estar en una recesión global”. 

Aun así, durante un período de años, las acciones tienden a subir. Pero incluso si la marea finalmente cambia a favor de Wood, otros inversionistas se preguntan si la autoproclamada futurista tiene futuro en la selección de acciones, dada la volatilidad que se ha convertido en su sello distintivo. Después de todo, Wood, a la que algunos llaman una "siempre alcista", podría ser simplemente el epítome de la parábola del reloj roto: se garantiza que tendrá razón dos veces al día. 

Fuente: Intelligencer de New Yorker y Propia. 

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