¿Mayor presión para el BCE?

José Luis Martínez Campuzano - Jueves, 18 de Septiembre

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"Un importe significativo......". ECB, referido al impacto en su balance de las TLTROs y compra de ABS/MBS.

La realidad es que 82 bn. parece poco importe para la primera subasta de liquidez a cuatro años. Pero, piénsenlo detenidamente:

1.      El coste es casi nulo pero la financiación en el mercado es mucho mayor (hoy 22 bn.exceso de reservas en el ECB)
2.      La banca en conjunto tiene un exceso de liquidez que en este momento puede ser de 100 bn.

Entonces, ¿por qué pedir liquidez adicional? ¿para dar más crédito? Pero esto no es tan rápido. Piensen en el próximo análisis de las entidades por el ECB que se hará publico en octubre. Y especialmente piensen que, la restricción de crédito no es sólo un problema de oferta.

¿Y si las entidades precisan de liquidez? Hasta la próxima subasta de diciembre pueden optar por las subastas de corto plazo (MROs a 7 o 90 días) con el mismo coste.

Con todo, salvo para devolver los LTROs a principios del año pasado, no se le puede obligar a una entidad a tomar liquidez a bajos coste, es cierto, pero también con mayor coste de financiación si la mantiene en cartera.
Sigo pensando que mejor tomar decisiones de crédito comprando directamente papel en el mercado, como la última medida de comprar ABS y otras titulizaciones de crédito. Pero, siendo papel privado, el montante por fuerza será también limitado. Se mantiene en el aire la compra de deuda pública.

Por último, según publica Reuter Moodys habría ya comunicado al Gobiern francés de la posibilidad de recortar su ranting mañana mismo hasta AA2, un escalón.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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