“¿Una agonía bajista de 20 años? ¿Quiénes sobrevivirán a ese calvario? No lo desestimen…”

Moisés Romero - Lunes, 03 de Septiembre

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Richard Russell, afamado analista y autor de Dow Theory Letters, se aferra a su opinión basada en la teoría de Dow sobre un "mercado bajista principal." En todo caso, Rusell parece cada vez más bajista. "El mercado principal - basado en el apalancamiento y la inflación y la mentira y el engaño y artimañas duró desde 1945 a 2007, unos 62 años", dijo Russell a King World News. "Mi conjetura es que será necesario en torno a un tercio de ese tiempo o unos 20 años para limpiar la estupidez económica y el sin sentido de esos 62 años. Así, este mercado bajista podría durar hasta el año 2027." Sin embargo, una actualización de su pronóstico abre la puerta a rebotes de corto plazo. "Veinte años sería mucho tiempo para un mercado bajista, incluso para un mercado bajista secular. Por lo tanto, usted debe saber que no hay que esperar que el mercado se encuentre siempre bajista durante 20 años. De hecho, en los próximos 20 años espero ver una serie de rebotes alcistas de corto plazo y también mercados bajistas (al igual que en el periodo de 1956 a 1974), y espero ver muchos períodos de tranding lateral muy aburrido: todos estos mercados cíclicos ocurrirían dentro de un estructura general de un mercado bajista secular".

"¿Cuándo dejarán los políticos sus arengas, sus camisas y colores? Vuelven a decir que lo peor ha pasado, que es lo mismo que dijeron en el inicio mismo de la Gran Crisis hace ahora 3 años. Tres años de falsas promesas, de mentiras...Y los políticos engordando con la sopa boba mientras crece el número de parados, con el desempleo de larga duración batiendo marcas ¿Cuánto va a durar esto? Es una lenta agonía, la desesperación de muchos. Las Bolsas, no obstante, siguen ahí. O mejor dicho, los índices bursátiles siguen en pie, gracias a la Intervención de la mano de dios. Un desacoplamiento atroz el de Bolsas y Economía real ¿Seguirán las cosas así por mucho tiempo? ", nos escribe Rubén de Lorenzo, economista.

Son preguntas difíciles, complejas. He encontrado, en cualquier caso, lo siguiente respecto al posible comportamiento de las Bolsas. Los analistas de Pring Turner han actualizado su comparación entre los distintos mercados bajistas históricos. De acuerdo a esta última visión, el mercado bajista de fondo está lejos de finalizar.

Actualizando los índices de referencia en duración y valoración, Pring Turner considera que cada vez nos encontramos en niveles cada vez de menos valoración pero no lo suficientemente infravalorados como para esperar el final de un mercado bajista de fondo.

Tomando como referencia los ciclos anteriores, parece que nos encontramos a medio camino de lo que sería en términos de años y valoración el final del mercado bajista. Una mirada al gráfico adjunto y a la tabla histórica compara el desarrollo actual frente a los mercados bajistas anteriores seculares ilustra su conclusión.

1) El primer periodo de comparación se sitúa entre 1901-1920. Durante esos años se sufrieron 6 recesiones. El mercado bursátil inició el periodo con un PER de 25,2x y finalizó en 5,1x. La caída acumulada, ajustada a la inflación fue del 69%.

2) 1929-1949: Número de recesiones 4. PER inicial 32,6x y final de 9,1x. Caída acumulada del 67%.

3) 1966-1982: Recesiones 4. PER inicial 24,1x y final 6,6x. Caída del 62%.

4) La media de los tres grandes mercados bajistas fue de: Recesiones 4,7. Inicio PER 27,3 y fin 6,9x. Caída acumulada media del 66%.

5) El mercado bajista actual de largo plazo se inicia en el año 2000 y desde entonces hemos sufrido dos recesiones en los EEUU. El PER inicial del periodo fue de 44,2x y la caída actual en términos ajustados a la inflación es del 34%.

Y es que, Pring Turner espera que el suelo en los precios de las acciones, ajustados a la inflación, solo tenga lugar dentro de varios años.

Finalmente, un gráfico del S&P 500 desde 1900 a 2020. En él vemos como los mercados han tenido tres grandes mercados alcistas de superciclo, cuyo techo multianual se alcanzó en 1929, 1966 y 2000.

Esos mercados alcistas representan el 38% de los 120 años del gráfico. EL resto del tiempo son grandes mercados laterales que tienen una duración entre 18 y 20 años. El actual movimiento lateral lo iniciamos en 1998.

twitter.com/moisesssromero @MoisesssRomero

Moisés Romero

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