EEUU se prepara a cazar gangas en Europa

Carlos Montero - Martes, 10 de Enero

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¿Está el mercado de acciones europeo barato? Bastante. Y especialmente para los inversores estadounidenses. Por eso no se extrañen si en las próximas semanas algunas casas de análisis comienzan a emitir informes donde se plasme la posibilidad de una ola de adquisiciones de empresas europeas por parte de compañías/capital riesgo americano. De acuerdo con FactSet, los mercados bursátiles de la zona euro han caído alrededor de un quinto en menos de un año. Sin embargo, durante el mismo tiempo, el euro se ha desplomado. La primavera pasada un euro cotizaba a 1,475 dólares. Ahora seo compra alrededor de 1,275.

 

“¿En pocas palabras? Estamos viendo una doble oferta”, apunta Brett Arends.

El mercado de valores de Italia MIB, medido en dólares USA, ha caído a niveles no vistos desde mediados de la década de los 90. Cotiza a 0,7 veces su valor contable, con una rentabilidad por dividendo del 5,7%.

Y desde el máximos de 2006 ha caído alrededor del 70% en términos de dólares.

“Un sabio inversor que conozco en Londres, dice que siempre se debe comprar una “clase de activos duraderos” cuando han caído alrededor del 70% desde su máximos”, señala Arends. “Se puede caer aún más antes de que toque fondo. Pero a un plazo de cinco años, dice, casi siempre vale la pena. Lo ha estado haciendo con éxito desde hace 40 años, así que creo que él sabe un par de cosa de esto.”

La rentabilidad por dividendo en los mercados de valores de la eurozona es de 4,5% de media.

Casi nunca fue tan alto. Según las estadísticas que maneja FactSet, la rentabilidad media en los últimos 25 años se ha situado ente un 2 y un 3,5%. Sólo durante la crisis financiera de 2008-09 fue más alta.

Por el contrario, la rentabilidad por dividendo del mercado EEUU en la actualidad es de aproximadamente la mitad.

Los mercados de la zona euro en su conjunto están cotizando actualmente alrededor de su valor en libros. El mercado de Wall Street cotiza 2 veces valor libros.

Sí, es verdad, los bancos europeos necesitan recaudar todavía mucho dinero. Lo harán emitiendo nuevas acciones y utilizarán su dinero para pagar sus deudas. Eso va a diluir la inversión actual en los bancos.

Y sí, la crisis financiera en Europa seguirá perjudicando el sentimiento inversor hasta que se resuelva. Ya llevamos así dos años y lo que queda.

Pero lo que realmente importa a los inversores no es el sentimiento o incluso la economía. Es el valor. Comprar barato, vender caro. Las acciones son justas reivindicaciones de los dividendos futuros de la empresa. Nada más.

“Usted sabe que los gestores de fondos de inversión y de pensiones tienen demasiado miedo a comprar Europa en este momento. Pero recuerde, su propósito número uno no es el de hacer ricos a los inversores. Es hacerse así mismos ricos. Los inversores vienen en un segundo lugar. Los gestores siempre harán lo que pueden defender más fácilmente en una sale de reuniones, no tomarán la inversión más aconsejable para sus inversores en relación al riesgo/beneficio.”

¿Podría el euro bajar más? Seguro. La paridad de poder adquisitivo señala que sí, tal vez incluso 1,10 dólares.

Sin embargo, una caída de la moneda es algo bueno para muchas empresas europeas, especialmente para los exportadores. Mejora su relación comercial. Hace que sus exportaciones sean más baratas en los mercados extranjeros, mientras que eleva el precio de sus competidores extranjeros en Europa.

Las apuestas contra el euro parecen ya un exceso. Sverre Holbek, analista de Danske Bank, informa que las posiciones netas cortas contra el euro ya están en niveles récord. Las apuestas cortas en contra del euro contabilizan el 46% de las posiciones abiertas en los futuros del euro, de acuerdo con los datos de la Commodity Futures Trading Commission. Mientras tanto, los traders continúan elevando sus apuestas a favor de subidas del dólar. “En algún momento, el muelle se estira demasiado y vuelve a retroceder. Siempre sucede”, dice Arends.

Fuente: Brett Arends

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