Valor

Santiago Niño Becerra - Miercoles, 13 de Febrero

• 
• 
• 
• 
• • 
  • 
  • 

¿Cuánto vale una compañíт­a?.

¡Sorpresa!. “¿Este tíт­o de la barba (llevo barba, ya se lo he dicho) hablando de esto?”, se dirán. Pues si, también se lo he dicho: las absorciones van a más y más (las fusiones no existen: es un mito: lo políт­ticamente correcto). Insisto, ¿cuánto vale una compañíт­a?.

Para Microsoft, hace un año, Yahoo! (por cierto, ¿sabíт­an que el significado de Yahoo! es “Yet Another Hierarchical Officious Oracle”?, culturilla), bueno, a lo que íт­bamos, hace un año, para Microsoft, cada acción de Yahoo! valíт­a 40 USD, ahora ofrece 31 y, se dice, podríт­a llegar hasta los 33; el Lunes, por cada acción del portal habíт­a que pagar 29,80. ¡Vaya baile de números!, ¿verdad?. Repito por tercera vez: ¿cuánto vale una compañíт­a?. No les voy a aburrir con un tratado sobre valoración de empresas, entre otras cosas porque, de eso, muchas/os de Uds. sabrán más que yo, pero si me permito realizar una reflexión.

La inmensíт­sima cantidad de tratados sobre valoración de empresas están escritos pensando en que la situación económica apunta al alza, es decir parten de la base de que en el entorno, la compañíт­a absorbente y la compañíт­a a absorber van a más. A partir de aquíт­ se meten los vericuetos del cashflow y otras lindezas. Bien, ¿qué diríт­a un tratado sobre valoración de empresas que tuviese que dar recetas e indicaciones en una situación depresiva, de crisis generalizada, en una situación en la que se sabe que el mañana va a ser peor de lo que es el hoy?. ¿Haríт­a los mismos razonamientos en una situación que en otra?. Pienso que no, y pienso que a la luz de la crisis que ya está llegando es como Microsoft ha hecho sus consideraciones sobre Yahoo!.

Vamos a ver, al final, final, final, ¿qué es lo que le interesa a Microsoft de Yahoo!?. Dicen que la publicidad, pues miren por donde, yo creo que no. La publicidad es una ¿actividad? que, en última instancia, lo que busca es vender algo a alguien, es decir, que alguien compre algo, bien porque no lo compraba, bien porque síт­ lo compraba pero por debajo de unas previsiones. ¡Pero es que cada vez estamos más cerca de una crisis en la que, 1) se va a comprar sólo lo necesario, y 2) el poder adquisitivo / la capacidad de endeudamiento de la población se va a hundir!. Entonces, ¿qué le interesa a Microsoft de Yahoo!?.

Mi opinión: los cientos de millones de personas que cada díт­a “utilizan” Yahoo!, ¿para qué?, para lo que sea, eso da lo mismo. Tener Yahoo! equivale a tener acceso a esos cientos de millones de personas ! en un escenario depresivo, no excesivamente animadas a comprar demasiadas cosas, muchas de ellas desorientadas, muchas de ellas en busca de soporte, de guíт­a, de referencias, de entretenimiento barato. Microsoft es una extraordinariamente buena compañíт­a diseñando herramientas, Yahoo! es un muy buen portal que toca muchas teclas. Luego ! Síт­, claro, está el tema de la pasta; pero !Hace años, un alto directivo, británico, para más señas, con el que tuve el placer de colaborar, dijo una frase que se me ha quedado grabada. “Todo lo que se puede pagar con dinero, es barato”. (Y, ¿saben lo que yo creo que sucederá?, pues que hacia el 2009 o el 2010, lo que vamos a ver es una alianza (no sé de que tipo) entre Microsoft - Yahoo! ! y Google; piénsenlo: es lógico.

Y luego está el tema de los móviles, cuyo congreso mundial está teniendo lugar, estos díт­as, en Barcelona. Quienes deciden lo que hay que hacer quieren que todo lo hagamos por el móvil, todito todo (eso, ¿también?). Pues miren por donde, yo no le veo. De entrada, los jóvenes no están por la labor: hablen con los jóvenes (18 - 22) años y pregúntenles cuantas cosas hacen con el móvil y para cuantas cosas utilizan el móvil; yo lo he hecho: muy, pero que muy pocas. Ahora metan en la ecuación la crisis que ya está llegando. ¿Piensan Uds. que la gente va a poder dedicar mucha pasta a hacer muchas cosas por el móvil?, muchas cosas que, en su inmensa mayoríт­a, están orientadas al ocio, un ocio que no es barato.

Deberes para los próximos díт­as: mediten en Microsoft - Yahoo!, y mediten en los móviles.

Además
En el reino, en el 2007, el consumo creció menos de lo que hubiese sido bueno que creciera; eso es lo que yo deduzco del Anuario Nielsen (aquíт­ van haciendo boca: http://es.nielsen.com/news/20070213.shtml), aunque el Anuario no lo diga asíт­. ¿Por qué el consumo ha crecido menos?, pues porque cada vez la pasta que la gente tiene / la capacidad de endeudamiento que a la gente le dejan tener, es menor; ¿la inflación?, ¡que más da que suban los precios si puedo pagar lo que me piden por lo que quiero!.

Y, al otro lado del Atlántico -¿realmente?- Mr. Warren Buffet ofrece coordinar un fondo de 0,8 billones de USD (PIB del reino 1,1) para garantizar los aseguramientos de los bonos municipales asegurados por las compañíт­as que aseguraron los bonos emitidos contra las subprime. ¡Vaya líт­o!. (En Bloomberg: aquíт­: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=apKhncN_rZC8&refer=home). Mr. Buffet hace este anuncio, ¡y las Bolsas suben!. No sé a Uds. pero esta proclama de WB me recuerdan a aquellos banqueros renacentistas que acudíт­an en auxilio financiero de unas monarquíт­as de cartón piedra, por ejemplo, la española. 

¡Otro Lagavulin, por favor!.

Santiago Niño Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economíт­a IQS. Universidad Ramon Llull.

@sninobecerra

Santiago Niño-Becerra. Catedrático de Estructura Económica. IQS School of Management. Universidad Ramon Llull.

[Volver]