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METROVACESA, EL PRÉSTAMO DE VALORES ACTÚA DE ASPIRADORA PERO TAMBIÉN PUEDE ALARGAR LA GUERRA DE O
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 20 de Octubre en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">METROVACESA, EL PRÉSTAMO DE VALORES ACTÚA DE ASPIRADORA PERO TAMBIÉN PUEDE ALARGAR LA GUERRA DE O</h3>
    Redacción
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<img src="http://www.lacartadelabolsa.com/images/stories/octubre06/aspiradora.png" border="0" alt="aspiradora" title="aspiradora" hspace="5" vspace="5" width="69" height="120" align="left" />
Metrovacesa tiene registrados 16,8 millones de acciones a través del
préstamo de valores frente a poco menos de 15 millones de acciones en
free float después de la guerra de OPA. Esta es la gran referencia
manejada por unos y otros para explicar el desbarajuste actual de su
cotización. Ayer la CNMV suspendió la cotización cuando la inmobiliaria
subía casi un 3% después de que la víspera ganara<span class="textoNoticia">
un 7,6%. La sociedad, que ya vale más de 13.000 millones de euros en
Bolsa, acumula una revalorización del 143,6% en lo que va de año. El
préstamo de valores alcanza en la coyuntura actual una especial
relevancia, porque supera al free float, algo que no sucede en ninguna
sociedad cotizada, aunque algunas de ellas también están muy afectadas
por este fenómeno. Coincide el estrangulamiento con la liquidación de
algunos préstamos pedidos para acudir a las OPA y, según los
operadores, con abundancia de posiciones cortas, que ahora, con la
recompra, provocan un efecto chimenea y dispara el precio de la acción.
Hay más, los préstamos pueden ser <em>represtados</em>, con lo que la bola de nieve se hace más grande. Esta es la gran pista, el doble préstamo, <em>el préstamo del préstamo</em>.
Se trata de averiguar si en el carajal alguna de las partes estira la
cuerda al máximo y alarga la guerra de OPA, dado que los dos frentes de
la inmobiliaria tienen las manos atadas durante seis meses. Una
hipótesis que circuló ayer de puertas adentro del mercado, porque para
eso están los préstamos, para marcar plazos, y a la que el regulador le
sigue la pista, como sucede siempre en estas circunstancias. </span>
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    <p align="justify">
Respecto al denominado efecto chimenea (efecto aspiradora para otros),
que provoca el alza desmesurada, artificial y técnica de una acción por
el efecto recompra, <strong>hay
que remontarse veinte (20) años atrás para observar una situación
similar. Se dio con CAF, Compañía Auxiliar de Ferrocarriles.</strong> Fueron
los primero pasos del mercado a crédito, hoy muerto, y muchos avispados
vendieron a crédito (títulos que no se tienen con el ánimo de
recomprarlos a precios más bajos de los de venta) debido a los pésimos
fundamentales de la compañía. 
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CAF era entonces, como ahora, valor muy controlado por las cajas vascas, los trabajadores y ejecutivos.<strong> La empresa estaba al borde la suspensión de pagos en aquellas fechas</strong>,
pero levantó, y muy alto, la cabeza. La cotización en Bolsa subía a
medida que más aumentaban las ventas a crédito. Cuando estos
especuladores quisieron recomprar, las acciones estaban en la
estratosfera y, lo que es peor, no había acciones para reponer las
recompras. 
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<strong>La Junta Sindical tuvo que intervenir</strong> en un acto consensuado con
la compañía, pero con tintes de manu militari. Los especuladores
repusieron sus títulos prestados, pero asumieron pérdidas, que es lo
que va a suceder ahora con Metrovacesa. 
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El préstamo de valores es un instrumento por el que los tenedores de acciones de una empresa pueden <strong>prestarlas a otros inversores durante un tiempo determinado, a cambio de una prima.</strong>
Durante ese tiempo, los inversores que han tomado prestadas las
acciones de otros inversores pueden operar libremente con ellas para,
por ejemplo, venderlas o volverlas a prestar, con lo que en ocasiones <strong>se produce un encadenamiento de préstamos</strong>.
Algunos inversores optan por vender los títulos con la esperanza de
poder recomprarlos posteriormente a un precio más bajo antes de
tenerlos que devolver, y embolsarse así la diferencia. 
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<strong>Nota de la compañía</strong> 
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<span class="textoNoticia">Metrovacesa atribuyó ayer la volatilidad de
sus acciones al reducido 'free float' con que cuenta desde que se
liquidaron las OPA parciales que en los últimos meses lanzaron sobre la
inmobiliaria su primer accionista, la familia Sanahuja, y su
presidente, Joaquín Rivero, respectivamente, y manifestó su disposición
para intentar resolver esta situación.</span> 
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<span class="textoNoticia"><strong>Rivero ya apuntó en distintas ocasiones durante el proceso de OPA parciales</strong>
su intención de diseñar medidas para garantizar un optimo 'free float'
en la inmobiliaria en función del resultado de las ofertas. La
compañía, en un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de
Valores, justificó también los movimientos de sus títulos en el mercado
en las últimas sesiones en el elevado saldo de prestamos de acciones de
la empresa pendientes de liquidar, según datos del Boletín Oficial de
Cotización.</span> 
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<span class="textoNoticia"><strong>Por contra, la compañía aseguró desconocer la existencia de operación corporativa alguna </strong>sobre
los títulos de la sociedad, y no considera razonable la posibilidad de
que exista en el corto plazo. Asimismo, Metrovacesa informó de que no
le consta que sus socios de referencia tengan previsto realizar
operación corporativa alguna.</span> 
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<span class="textoNoticia">Tras el referido proceso de OPA, la familia
Sanahuja es primer accionista de la inmobiliaria con un 39,61% de su
capital social, por delante de Rivero y Soler, que conjuntamente
ostentan el 36,14%; y un conjunto de cajas de ahorro (10%). En la
actualidad, la compañía tiene pendiente de celebrar el primer consejo
de administración tras las ofertas en el que está previsto que se
reestructure su composición en virtud de los aumentos de participación
conseguidos con las OPA.</span> 
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<span class="textoNoticia"><strong>Una vez recibida esta información de
Metrovacesa, la CNMV resolvió levantar la cotización de la sociedad con
efectos de primera hora de hoy. </strong>Los títulos de Metrovacesa estaban
suspendidos de cotización desde las 12,15 horas de hoy, cuando la
inmobiliaria subía un 2,75% y cotizaba en máximos históricos de 125
euros por acción, convirtiéndose así en la acción más alta del mercado
español, por delante de las de Acciona. </span> 
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