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EL DESPERTAR DE LOS TIPOS AHOGA A CONSTRUCTORAS, SERVICIOS E INMOBILIARIAS
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 07 de Abril en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">EL DESPERTAR DE LOS TIPOS AHOGA A CONSTRUCTORAS, SERVICIOS E INMOBILIARIAS</h3>
    Redacción
    <div align="justify">{mosimage}El fuerte repunte de los tipos de interés a largo
plazo, animados por las alzas consecutivas de los tipos oficiales en
Estados Unidos y por las expectativas de que tanto allí como en la zona
euro se mantengan al alza durante los próximos meses, han puesto en
guardia a los mejores gestores de fondos respecto a los valores más
sensibles a este fenómeno. Constructoras, servicios, como las
autopistas, inmobiliarias y eléctricas de mayor endeudamiento salen de
las carteras modelo de los principales fondos ¿A dónde va el dinero?
Hacia valores de capitalización media y pequeña y hacia los más
capitalizados de la zona euro. Estos sectores, como hecho cierto,
tienen un peso significativo en el Ibex.<br />
</div>
    <div align="justify">"Un repaso exhaustivo a los diferentes sectores y
valores que componen el Ibex en la actualidad nos deja poco margen de
maniobra, <strong>porque la mayor parte de ellos está condicionado por la evolución inmediata de los tipos de interés</strong>. Además, son los que más han subido", dice el analista jefe de un banco
de inversión extranjero muy operativo en el mercado nacional.<br />
<br />
<strong>"Desde principios de año hemos reiterado nuestra apuesta vendedora
con el sector de la construcción, porque sus fundamentales están ya muy
ajustados</strong> y además, han mantenido un proceso de subidas de
manera ininterrumpida desde que estallara la burbuja tecnológica en
marzo de 2000. Las constructoras, entre otras cosas, han actuado de
valor refugio, como exponentes claros de la vieja economía y apoyados,
del mismo modo, en importantes planes de desarrollo de
infraestructuras. El auge de la construcción de nuevas viviendas
también ha ayudado en el proceso", añade.<br />
<br />
<strong>"Estas compañías, como norma, mantienen elevados niveles de
apalancamiento. Se endeudan en tipos muy bajos y alcanzan márgenes de
rentabilidad históricos</strong>. Ahora, a medida que suben los tipos de
interés y la demanda se debilita, los márgenes caen de  manera
inexorable. Por eso, desde nuestro banco recomendamos compañías
inmobiliarias bien diversificadas, tanto por mercados como por
actividades, porque son las que mejor se defenderán", señala.<br />
<br />
"Respecto a las <strong>inmobiliarias</strong>, la amenaza del estallido de la burbuja es patente como lo es el hecho de que la demanda se agota lentamente. <strong>Lo deseable en este sector sería una caída controlada, pero eso hay que verlo</strong>. En términos bursátiles, el sector ya está muy sobrecalentado", concluye.<br />
<br />
<strong>Autopista y la edad de oro</strong><br />
<br />
Es el sector de las autopistas, no obstante, el que mayores sentimientos
enfrentados despierta entre los principales analistas del mercado. <strong>"Este sector ha gozado de una coyuntura excepcional, de una peculiar edad de oro</strong>", dice P. R., analista de la Bolsa española.<br />
<br />
<strong>"Las autopistas han combinado tipos de interés excepcionalmente bajos con inflación alta, que han repercutido en las tarifas.</strong>
Osea, el gran negocio, el negocio del siglo. Lo normal es que ahora, el
gap se corrija en sentido inverso o en su defecto, que se acorten los
márgenes", dice.<br />
<br />
"Salvo compañías diversificadas o englobadas en otras estructuras,
nuestra recomendación es abandonar este tipo de compañías", concluye.<br />
<br />
<strong>Eléctricas y operaciones corporativas</strong><br />
<br />
"El sector eléctrico está cogido con alfileres", dice José Antonio García, gestor de patrimonios. <strong>"Los precios, desde nuestro punto de vista, están muy inflados y lo normal</strong>
es que el alza que se observa ya en los tipos de interés a largo plazo
tengan una influencia negativa en sus particulares índices de
rentabilidad", añade.<br />
<br />
"Hay, además, factores negativos como la fuerte competencia exterior e
interior, que influirá de manera decisiva en los márgenes operativos de
estas compañías", añade.<br />
<br />
<strong>"La impresión en nuestra gestora es que las cotizaciones se mantienen
por la expectativa de operaciones corporativas en el sector</strong>, que
afectan a la mayor parte de estas compañías. El caso de Endesa, con la
toma de posiciones de Caja Madrid hasta casi el 10%, o las reiteradas
noticias de que habrá movimientos en Unión Fenosa con la participación
que mantiene el Santander en la compañía, explican esta situación",
concluye.</div>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/1318
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