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No siempre los tipos bajos es lo mejor
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 22 de Febrero en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">No siempre los tipos bajos es lo mejor</h3>
    Moisés Romero
    <div align="justify">SíÑ‚Â, de esta forma explicó hace unos díÑ‚Âas Noyer las
razones para la subida de los tipos de interés en diciembre. Claro, en
un contexto de fuerte crecimiento económico como el registrado durante
el tercer trimestre.</div>
    <p align="justify">"Se trata de evitar especulación, con dos riesgos a
vigilar en el futuro: 1. una fuerte subida de los tipos de interés de
largo plazo; 2. un descenso de los precios de activos". SíÑ‚Â, en su
opinión forzar al sistema manteniendo tipos de interés reales negativos
pueden tener más perjuicios a la larga, siendo preciso ajustarlos
ligeramente al alza. <br /></p><p align="justify"><br />De nuevo es
preciso reconocer que la discusión dentro del ECB no será tanto sobre
la subida de tipos como cuándo se producirá. Hce unos díÑ‚Âas volvimos a
tener una nueva pista en la publicación del Informe Mensual de la
autoridad monetaria europea: vigilancia sobre las expectativas de
inflación, condiciones financieras favorables para el crecimiento, con
los principales riesgos sobre el crecimiento centrados en la subida de
los precios del crudo y de los desequilibrios globales, riesgos sobre
la inflación en la subida de los impuestos indirectos, también el crudo
y salarios, y una situación muy amplia de liquidez. ¿Demasiado amplia?</p><p align="justify">Por
lo demás, el Informe del BCE contiene el resumen de las previsiones del
mercado de crecimiento e inflación para estos dos próximos años:</p><p align="justify">*Crecimiento
al alza sobre lo previsto en principio para este año hasta un 2.0 %
(1.9 % anterior) y sin cambios en niveles del 1.9 % para 2007</p><p align="justify">* Desempleo ligeramente al alza en 2006 hasta un 8.2 % (8.1 %) y en un 8.0 % (7.8 %) para el próximo año <br /><br />* Inflación al alza, del 2.0 % para ambos ejercicios (1.9 % previsión inicial)<br /></p><p align="justify">Las
reformas estructurales pasan a primer plano en la políÑ‚Âtica económica,
cuando cada vez es más claro que la monetaria expansiva ha tocado
techo. Almunia ha vuelto a recordarlo al considerarlo imprescindible
para que la economíÑ‚Âa sea más competitiva. Pero en los últimos díÑ‚Âas, con
la manifestación en Francia para detener la creación de un nuevo tipo
de contrato sin indemnización en los dos primeros años (finalmente fue
aprobado por el Congreso) y la amenaza de huelgas en Alemania dentro
del proceso de negociación salarial, hemos observado la oposición
social a este proceso de reformas. Será complicado que no continúe en
el futuro.<br /><br /><br /><strong>José Luis MartíÑ‚Ânez Campuzano es Estratega de Citigroup en España</strong></p>
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