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SI NO ES HOY SERÁ OTRO DÍA
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 28 de Marzo en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">SI NO ES HOY SERÁ OTRO DÍA</h3>
    Moisés Romero
    <div align="justify">{mosimage}Una de las referencias más importantes de la
semana tendrá lugar hoy al cierre de los mercados europeos, cuando la
Reserva Federal de Estados Unidos haga públicos los acuerdos de su
primera reunión de primavera. A diferencia de situaciones anteriores,
el corifeo de analistas y agitadores se ha mostrado más tranquilo, con
una expectativa moderada alrededor de este hecho. Las últimas cifras
sobre el estado de salud de la economíÑ‚Âa de Estados Unidos confirman lo
que sabemos desde hace mucho tiempo, que no es otra cosa que la
combinación de datos positivos con negativos, y al revés. La inflación
conocida hasta ahora sigue bajo control y quizá por ello se suspenda el
movimiento alcista de los tipos de interés, aunque la tendencia
creciente continuará, bien en la reunión de hoy, bien en la próxima.<br />
</div>
    <div align="justify">Estados Unidos crece sin tensiones en los precios y <strong>con la amenaza creciente de la burbuja de los activos</strong>,
principalmente los referidos al sector inmobiliario y a la renta fija.
Es este último epíÑ‚Âgrafe el que más preocupa a las autoridades
económicas y monetarias y el que podríÑ‚Âa animar, bien ahora, bien en
próximas reuniones de la Fed, a subir los tipos de interés en busca de
lo que los expertos denominan nivel de neutralidad, que en el caso de
la primera economíÑ‚Âa del mundo se encuentra en el 5%. O sea, que aún
queda recorrido alcista en materia de tipos de interés.<br />
<br />
La Administración de Estados Unidos ha advertido hace unas semanas del
empeoramiento de las expectativas de inflación, una sugerencia que ha
hecho pensar a los mercados que hoy mismo podríÑ‚Âa volver a subir los
tipos de interés, pero se muestra más preocupada por lo que Alan
Greenspan definió como <strong>el enigma de los bonos y por la especulación creciente en el sector inmobiliario</strong>, pese al respiro que dieron las cifras la semana pasada en este sector.<br />
<br />
Respecto a los bonos, las conclusiones de un estudio de la Fed sobre la
relación entre la curva de tipos y la recesión de la economíÑ‚Âa revelan
que cualquier análisis de correlación histórico <strong>otorga una probabilidad del 60% a que una curva plana o invertida se traduzca en datos económicos negativos a medio plazo</strong>.
Pero, ¿y si incorporamos en el modelo el nivel de tipos de interés? El
presidente del Buba fue explíÑ‚Âcito la semana pasada al señalar que "los
tipos de interés son bajos en términos nominales y reales".<br />
<br />
Dicen los expertos que se trata de una conclusión extrapolable también a Estados Unidos, <strong>de forma que la probabilidad anterior, es decir, la de adelantar un periodo se reduciríÑ‚Âa al 20%</strong>
si consideramos los bajos tipos de interés oficiales actuales. Incluso
aunque suban algo más, como el 5% que prevé el mercado para la primera
mitad del año.<br />
<br />
Más preocupante es, asíÑ‚Â, <strong>el estallido de la burbuja inmobiliaria</strong>, porque arrastraríÑ‚Âa el conjunto del entramado financiero y económico.<br />
</div>
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