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TELEVISIONES, EL IBEX AÚN MÁS POLITIZADO
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 01 de Marzo en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">TELEVISIONES, EL IBEX AÚN MÁS POLITIZADO</h3>
    Redacción
    <p align="justify">{mosimage}La volatilidad se ha adueñado del sector audiovisual
cotizado en Bolsa, al margen, en esta ocasión, de los factores internos
que mueven los hilos del mercado. La cotización de Telecinco, Antena 3
y Sogecable la marcan los diferentes embates políticos, esos golpes
impetuosos dados por olas gigantescas que hacen del Ibex, así,
el índice bursátil más politizado del mundo. Los analistas recomiendan
esperar y ver, gusten o no las proyecciones del Gobierno. Por eso, las
tres firmas involucradas han pasado al capítulo de <em>en revisión</em>, que es el eufemismo que utilizan los expertos en lugar de <em>no tocar, peligro</em>.
Los expertos advierten de la debilidad del principal índice del mercado
español, cada vez más dependiente del denominado factor político.</p>
    <p align="justify">Las dos cadenas de televisión en abierto que cotizan actualmente en bolsa, <strong>Telecinco y Antena 3 TV han acumulado niveles de volatilidad crecientes</strong>
tras la decisión de Sogecable de solicitar al Gobierno la modificación
de las condiciones previstas en el contrato de prestación de servicio
público de Canal+ para "eliminar la restricción de emisión en abierto".
<strong>Sogecable, que en un principio recibió la misiva con mejoras en su cotización, ha sido el más penalizado en las últimas horas</strong>.</p><p align="justify">Los analistas advierten de que <strong>el
enconamiento empresarial y político que ha supuesto esta petición de
Sogecable aún no ha pasado la correspondiente factura a las cotizaciones</strong>.
"Las Bolsas suelen anticipar fenómenos con timidez, por mucha que sea
la volatilidad de los últimos días. Ahora hay que esperar hechos
ciertos. A partir de entonces la maquinaria analítica se pone en
marcha. Es cuando se hacen cálculos y cuando se revisan valoraciones.
Lo mejor ahora es permanecer al margen", dice el director de análisis
de una firma del mercado.</p><p align="justify"><strong>"Nuestra recomendación es la de no entrar en este sector</strong>
hasta que se clarifique la situación. Si ya se poseen acciones de
las empresas involucradas en el fenómeno, tampoco hay que tirarlas
por la borda. Eso sí, hay que permanecer más atentos que nunca a
la pantalla", añade.</p><p align="justify"><strong>Ibex, más regulado</strong></p><p align="justify">La irrupción de este caso en la escena bursátil ha puesto de manifiesto la <strong>cada vez mayor dependencia del principal índice español de los poderes políticos</strong>.
"Esperábamos más del PSOE, porque desde siempre ha enarbolado la
bandera de la liberalización y de la competencia, pero sucede lo
contrario", dice el responsable en España de un banco de inversión
inglés.</p><p align="justify">"A los poderes políticos y económicos españoles debería preocuparles mucho <strong>la gran politización del Ibex</strong>
en la medida en que los valores que más pesan están sujetos a directrices
regulatorias, que evolucionan según sea el partido político que
gobierne en ese momento", añade.</p><p align="justify">"Primero empezó el acoso y derribo a los presidentes de empresas nombrados por el PP, fenómeno que aún continúa. <strong>Son los casos de Repsol, Endesa, Telefónica y BBVA, como más representativos. Hay que añadir, casi ya, los de Altadis, Iberia</strong> y alguna otra compañía. <strong>Ahora saltan las televisiones, con el caso Sogecable</strong>. Es decir, cada vez hay mayor influencia de los estados de humor político", concluye.</p><p align="justify"><strong>Sogecable tampoco seduce</strong></p><p align="justify">Ya
de puertas adentro del mercado, se constata, al menos a corto plazo,
que tampoco seduce la nueva situación que se aventura para Sogecable,
porque los analistas temen la desbandada de los clientes. Además, este
año es probable que los costes de programación estén por encima del 50%
sobre ventas al igual que en ejercicios anteriores (53,3% en 2004 y
53,2% en 2003) debido a que va a tener lugar un ligero crecimiento de
los mismos, según ha vaticinado hace unos días la propia compañia en
una reunión con analistas.</p><p align="justify">Los expertos esperan
que los costes operativos de 2005 (ex programación) permanecerán en
niveles parecidos a los de 2004 y que tras la conclusión del proceso de
integración con Vía Digital, la compañía se enfocará en la generación
de FCF y la reducción de la deuda, la cual asciende a 1.484 millones de
euros a finales del 31 de diciembre.<br /><br /><strong>"En definitiva, la
compañía no ha acompañado sus resultados con unos comentarios que
inyecten confianza entre los inversores, por lo que ha continuado
acrecentándose la caída de su cotización. A pesar de la caída, el
potencial de revalorización respecto a nuestra valoración objetivo
(32,63 ?/acc), sigue siendo poco atractivo y consideramos que habría
que esperar a que la cotización de Sogecable se sitúe por debajo de 30
?/acc antes de tomar posiciones", dicen los expertos del Self Trade.</strong> <br /><br />Estos
analistas también señalan que Sogecable no realizó ningún
pronunciamiento relativo a su intención de emitir en abierto las 24
horas en la reunión con los analistas la semana pasada. "Por
consiguiente, hasta que el Gobierno decida, Sogecable no anunciará
ningún tipo de <em>guidance</em>". </p><p align="justify"><strong>¿Se mantiene el optimismo?</strong></p><p align="justify">Antes
de esta situación, las televisiones eran las grandes recomendadas de la
Bolsa española. El último análisis lo hicieron los expertos de <strong>Morgan Stanley, que se mostraron muy optimistas</strong>
con el sector Media español, revisando al alza los precios objetivos de
Telecinco y Antena3. El nuevo precio objetivo de Telecinco ha subido
hasta EUR 19,0 (desde los EUR 15,7 anteriores), mejorando además su
recomendación, <strong>desde mantener a sobreponderar.</strong> Por su parte, <strong>el nuevo precio objetivo de Antena3 TV ha pasado de EUR 58 hasta los 70.</strong> <br /><br />Los
citados analistas prevén que ambas compañías podrían presentar
incrementos sustanciales en sus cuentas de resultados, tanto por flujos
de caja como por márgenes EBITDA, <strong>gracias a unos estrictos controles de costes llevados a cabo a lo largo del año 2004.</strong>
En el caso de Telecinco, se estima que sus ingresos crecerán entre un
5,1% - 10% en el 2005, mientras que los de Antena3TV lo harían entre un
5,0% - 11,7%. Se espera, además, que ambas compañías presenten unas
rentabilidades por dividendo similares en torno al 4,5%, muy por encima
del 2,6% ofrecido por el sector.<br /></p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/775
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