La Carta de la Bolsa

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AHORA QUE SE ESTRENA NUEVO SEMESTRE, VUELVEN LOS CUENTOS DE HADAS Y DE MIEDO
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 03 de Julio en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">AHORA QUE SE ESTRENA NUEVO SEMESTRE, VUELVEN LOS CUENTOS DE HADAS Y DE MIEDO</h3>
    Moisés Romero
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<img src="images/stories/junio06/bruja.gif" border="0" alt="bruja" title="bruja" hspace="5" vspace="5" width="122" height="119" align="left" />
Los amantes del riesgo y de la emoción están de
enhorabuena, porque el recién acabado primer semestre de 2006 ha estado
plagado de
movimientos y sentimientos enfrentados. La ley del péndulo se ha
mostrado implacable y el principal indicador del mercado ha sido capaz
de atesorar en el periodo un alza superior al 11% y de perderla en
apenas tres semanas, para luego recuperar gran parte. Más emoción, y
deterioro de expectativas con ello,
imposible. Junio se fue y con él el primer semestre, pero la noria de
la
Bolsa sigue con su movimiento rutilante. Ha entrado julio en juego y ha
llegado el momento de
trazar nuevas proyecciones aun a sabiendas de que ninguna de ellas se
cumplirá. Es obligado, con todo, realizarlo. Son momentos de escribir
los cuentos de hadas o de terror, según sea el criterio de cada uno de
los actores. Los protagonistas indiscutibles en la nueva historia sin
escribir de la Bolsa serán los tipos de interés, la inflación y los
resultados empresariales.
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Volver a empezar, aunque a diferencia de enero
ahora el punto de partida es muy diferente. A principio de año se suele echar a
andar con el contador a cero. <strong>Aquí y ahora, la mayor parte de los actores en el mercado tienen una o varias cicatrices en el cuerpo,</strong>
las propiciadas por una violencia bajista sin precedentes desarrollada
desde el 9 de mayo, que ha sido subsanada de manera parcial al término
de junio. O sea, los bolsillos lejos de estar repletos de euros ofrecen
muchos agujeros. Es
más, algunos están vacíos. Por eso, el análisis del segundo semestre
siempre es más complejo. Además de la sangría, influye el cansancio y
el
miedo.
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Son momentos de volver a escribir proyecciones que nunca se cumplen. <strong>Los alcistas insisten en que las principales economías del mundo se mantienen en forma</strong>,
lo que auspicia el mantenimiento de importantes tasas de crecimiento en
el beneficio de las empresas y permite que las valoraciones sigan al
alza. Consideran que las subidas de los tipos de interés acordadas en
lo que va de año y las que aún pueden  concretarse tienen un
efecto más psicológico que real y que, en cualquier caso, no afectarán
de manera especialmente negativa al engranaje económico.
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<strong>Los pesimistas repiten el monólogo de la sobrevaloración de los activos,</strong>
de la convivencia de tres grandes burbujas, la inmobiliaria, la de los
bonos y la de Bolsa. Consideran que los bancos centrales mantendrán la
disciplina alcista de los tipos de interés para desactivar este
fenómeno y que ante ello las Bolsas sólo pueden bajar, porque las
expectativas pueden más que la realidad en asuntos bursátiles. Añaden,
además, que los resultados de las empresas comenzarán a flojear y que
el músculo de la actividad económica adelgazará.
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Protagonistas,
por tanto, los tipos de interés, la inflación y los resultados
empresariales correspondientes al primer semestre del año. Ahora que la
Reserva Federal de
Estados Unidos acaba de hablar y de decidir una nueva subida de tipos
de interés, toca volver la vista al
BCE, que según su consejero, Axel Weber, debe actuar de forma
preventiva y decisiva para conservar la estabilidad de precios
y evitar una erosión de los activos particulares como consecuencia de
la inflación.
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<strong>Weber dice que una tasa anual de
inflación del 3%, que algunos consideran benigna, restaría un 45% del
valor de una cartera de ahorro en un plazo de 20 años.</strong>
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