La Carta de la Bolsa

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APRENDER DEL PASADO, AHORA QUE TANTO SE HABLA DE TIPOS
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 13 de Septiembre en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">APRENDER DEL PASADO, AHORA QUE TANTO SE HABLA DE TIPOS</h3>
    Moisés Romero
    <img src="images/stories/septiembre06/tipos_h.gif" border="0" alt="tipos_h" title="tipos_h" hspace="5" vspace="5" width="122" height="75" align="left" />
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Ahora que tanto se habla de los tipos de interés en el mundo, sobre los
suelos y techos de los mismos, en Estados Unidos, Europa, Japón y
China, ahora que tantas extrapolaciones se realizan con los índices
bursátiles según los tipos de interés reales, viene al recuerdo lo
sucedido en épocas anteriores. Por ejemplo, en 1994, el último gran
ciclo alcista de tipos, la Fed comenzó a encarecer el precio del
 dinero desde el 3% en enero hasta el máximo del 6% al año
siguiente. La Bolsa, tanto en EE UU como en Europa, interrumpió el
festival alcista que mantenía y el Dow Jones comenzó a ajustar
posiciones a la baja, a corregir posiciones anteriores. La recuperación
del terreno perdido volvió justo cuando los tipos se estabilizaron. Así
el Dow Jones pasó entre diciembre de 1994 y diciembre de 1995 de 3.600
puntos a más de 5.100. El resultado final es que, en enero de 1996, los
tipos de interés eran prácticamente el doble que dos años antes y la
Bolsa había terminado subiendo más de 41%. 
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    <p align="justify">
Los expertos más fríos señalan que en la actualidad no puede
descartarse algo parecido, aunque los tiempos, las modas, los hábitos y
las costumbres de los participantes en el mercado, también el músculo y
el pulso económico, sean diferentes, como diferentes son las cuantías
de las subidas dado el diferente punto de partida de los índices. 
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<strong>Sí es válido, hoy como ayer y a buen seguro como mañana, el viejo
axioma bursátil de que la expectativa pesa más que la realidad en los
procesos inversores</strong> y que a partir de ahora los mercados estarán
más pendientes de las expectativas de nuevas subidas de tipos. O dicho
de otra manera, la tranquilidad cierta, sin sobresaltos, se instalará
en los mercados cuando los inversores perciban que los tipos de interés
se han estabilizado. 
</p>
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Son momentos, además, de pláticas y peroratas sobre el posible
comportamiento de éste o aquél sector en situaciones de turbulencias de
los tipos de interés. Lo más recurrente es que las subidas de tipos
serán buenas para <strong>los valores financieros, para los bancos</strong>,
porque tendrán más margen de beneficio a la hora de cuadrar el debe con
el haber. Las estadísticas históricas demuestran, no obstante, que esto
es un error. 
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<strong>Un error, además, antológico.</strong> Según Francois Trahan, analista de
Bear Stearn, que ha estudiado el comportamiento de los mercados desde
1970, los valores financieros caen un 1,4% en tasa anualizada cuando
los tipos han iniciado el movimiento alcista y así se mantiene en el
tiempo. Mientras, en los meses en que bajan los tipos estos valores
suben el 10,5%. 
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Números tan concluyentes como éstos deben hacer reflexionar a los
actores en el mercado sobre los diferentes cantos de sirena que se
escuchan al paso por las costas pobladas de las Bolsas respecto a la
bondad o maldad del alza o baja de los tipos de interés sobre los
diferentes sectores cotizados. Cada día tiene su afán, cada época su
distintivo. <strong>Sí
puede asegurarse que tipos bajos alivian las cargas financieras de las
empresas endeudas, y al revés. A partir de ahí, que cada uno busque
entre las empresas las singularidades de sus balances.</strong> 
</p>

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