La Carta de la Bolsa

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Bolsas y mercados en general al alza y ajenos a la débil realidad económica
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 18 de Octubre en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Bolsas y mercados en general al alza y ajenos a la débil realidad económica</h3>
    Redacción
    <p><img alt="" class="dibujos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/cat-4189697_1280.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px" />Más de lo mismo. La desaceleración económica USA se reafirmó el miércoles con los datos de Ventas al Menor publicados por el Census Bureau, vean <a href="https://www.census.gov/retail/marts/www/marts_current.pdf">informe</a>. Las Ventas fueron negativas, cayeron  un -0.3% en septiembre frente al +0.3% proyectado por los analistas arrastradas por la intensa caída de ventas de coches o materiales de construcción pero también cayeron incluso las ventas online. Se trata de la tercera caída o dato negativo mensual en el año, también el dato subyacente, eliminando la partida de automóviles, decepcionó expectativas de mejora del 0.2%, para finalmente decrecer un -0.1%. La tasa interanual de las Ventas ex autos queda en el +3.7%.</p>
    <p>VENTAS AL MENOR ex autos. USA.</p>

<p><img alt="Core Retail Sales YoY" src="https://www.advisorperspectives.com/images/content_image/data/c8/c8da4834a25a010384509202cedb436c.png" style="border:0px; height:308px; vertical-align:baseline; width:424px" /></p>

<p>Las ventas de coches cayeron un 0.9%, la mayor caída en 8 meses y refuerza la inquietud sobre el escenario de retraimiento del gasto del consumidor que originará un enfriamiento del consumo más prolongado de lo previsto.</p>

<p>El sector autos, junto con el inmobiliario, han sido dos motores del ciclo económico expansivo de la última década, ambos gracias a las políticas de tipos cero y dinero fácil, en el caso de los autos demasiado fácil.</p>

<p>Tan fácil que allá por 2014 comenzaron a manifestarse síntomas inequívocos de un mercado de préstamos al automóvil subprime, tal como detectamos entonces, vean post de 27 de marzo de 2014  <a href="http://www.antonioiruzubieta.com/obras-e-intenciones-subprime-ha-vuelto-bancos-bpi-sp500/" rel="bookmark">OBRAS E INTENCIONES. SUBPRIME HA VUELTO… </a>y hemos venido actualizando desde entonces en numerosos posts.</p>

<p>Sin financiación no hay ventas de coches. El volumen de créditos concedidos para la compra de vehículos en Estados Unidos se ha disparado hasta los $1.3 billones, un +150% sobre el máximo de 2007, el problema es que las ventas de coches llevan casi 4 años estancadas, es decir, con financiación tampoco mejoran las ventas.</p>

<p>Además, debido a la concesión (subprime) de créditos a demandantes insolventes o con muy baja calidad crediticia, la morosidad está subiendo peligrosamente (a pesar de que se han alargado mucho los plazos de los préstamos para reducir el coste mensual).  </p>

<p>VENTA DE COCHES, USA.</p>

<p><img alt="United States Total Vehicle Sales" src="https://d3fy651gv2fhd3.cloudfront.net/charts/united-states-total-vehicle-sales.png?s=unitedstatotvehsal&v=201910040651V20190821&d1=20090101&d2=20191231" style="border:0px; height:193px; vertical-align:baseline; width:414px" /></p>

<p>El consumo real medido a través del «Personal Comsumption Expenditures» crece la mitad que en 2015 y la tendencia es claramente bajista.</p>

<p><img src="https://ci3.googleusercontent.com/proxy/xh4dAfN65-9k3jjdc6WkIaSTEPGD71TknCUVEn7AAoIpFI3nuebQruxqABz0k5mo39sT7unNW8Iw4DzWbss48J3Y1SHwbHngGUcciOpYBLauocE22c6eUYqE4fO0S3M=s0-d-e1-ft#https://csresearch.s3.amazonaws.com/DSD/2019/images/CSRDSD20191016Graph1.png" style="border:0px; height:318px; vertical-align:baseline; width:411px" /></p>

<p>El consumo aporta algo más de dos tercios a la formación del PIB, de manera que su deterioro afectará a la evolución del conjunto de la economía USA, para la que los expertos esperan un dato en 2019 ligeramente superior al 2%, lejos del 3% que Trump asegura conseguiría.</p>

<p>Las previsiones parecen acertadas, considerando que el consumo es el pilar único que actualmente soporta el crecimiento y el único de los factores en positivo. Recordemos que PIB= Consumo + Inversión + Gasto (gobierno) + Sector Exterior (exportaciones – importaciones)</p>

<p>La inversión empresarial -CAPEX- está cayendo y la inmobiliaria se ralentiza, el sector exterior avanza en negativo y apunta a la baja, la aportación del gasto del gobierno se desangra entre números rojos y deficit que ya superan el billón de dólares al año.</p>

<p>La previsión de crecimiento de PIB del recién finalizado tercer trimestre ha sufrido un deterioro constante durante el verano, tanto de los expertos, que han reducido su expectativa hasta el 1.4%, como de la Reserva Federal que lo sitúa sub-2% y en el 1.8%, según indica el modelo de PIB en tiempo real elaborado por la FED de Atlanta, denominado GDP-Now.</p>

<p>GDP-NOW, FED ATLANTA.</p>

<p><img alt="Evolution of Atlanta Fed GDPNow real GDP estimate for 2019: Q3" src="https://www.frbatlanta.org/-/media/images/cqer/research/gdpnow/gdpnow-forecast-evolution.gif?h=466&w=628&la=en" style="border:0px; height:312px; vertical-align:baseline; width:420px" /></p>

<p>En este ambiente macro, las bolsas y mercados en general continúan ajenos y subiendo, la renta fija soberana bien sostenida (el post de mañana desvelará grandes fisuras) y los índices cotizando en zona de máximos históricos y bien apuntalados (las políticas de reflación de activos y el aumento de autocartera son factores esenciales).  </p>

<p>La recuperación de las bolsas en últimas sesiones se ha producido con el volumen más bajo de los últimos meses, convicción?, y gran deterioro de datos internos y «breath», tal como explica post reciente.</p>

<p>Ayer las bolsas USA tomaron un respiro y cayeron marginalmente, el Dow Jones un -0.08%, SP500 un -0.020% y el Nasdaq un -0.30%.</p>

<p>DOW JONES, 60 minutos.</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-Jones-60-min-1024x608.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2019/10/DOW-Jones-60-min-1024x608.png" style="border:0px; height:252px; vertical-align:baseline; width:424px" /></p>

<p>S&P500, 60 minutos.</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-60-min-5-1024x608.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2019/10/SP-60-min-5-1024x608.png" style="border:0px; height:254px; vertical-align:baseline; width:427px" /></p>

<p>NASDAQ-100, 60 minutos.</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-60-min-4-1024x608.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2019/10/NAZ-60-min-4-1024x608.png" style="border:0px; height:251px; vertical-align:baseline; width:422px" /></p>

<p>Las políticas de tipos cero y dinero regalado (QE) han creado grandes oportunidades, han hecho millonarios a multitud de personajes y empresas que ya lo eran, han activado una recuperación artificial de la economía USA (recuperación a trompicones como venimos denominando el ciclo desde hace más de 5 años) hasta conseguir la fase expansiva USA más larga de su historia, suman ya 124 meses.</p>

<p>Ahora bien, se trata del ciclo de crecimiento económico más bajo e inestable desde la Segunda Guerra Mundial, y además ha engendrado un monstruo de deudas, desequilibrios y distorsiones como nunca antes.</p>

<p>Cómo serán los entresijos de la coyuntura y la envergadura de los desequilibrios para que incluso el FMI avise de que la política de tipos bajos de los bancos centrales pone en riesgo el crecimiento a medio plazo.</p>

<p>Los tipos bajos o nulos invitan a buscar rentabilidad al ahorro en activos de riesgo, a asumir más riesgos y según apunta el FMI «las políticas ZIRP crean mayores vulnerabilidades financieras».</p>

<p>Pues bien, la FED continuará bajando tipos e inventando dinero «ex-nihilo» o nuevos programas QE, esta vez perpetuo. Vean la probabilidad que otorga el mercado a un nuevo recorte de tipos, el 84% para la reunión del FOMC de final de este mes:</p>

<p><img src="http://si.wsj.net/public/resources/images/B3-FF827_Dshot_NS_20191017045729.png?mod=djemDailyShot" style="border:0px; height:353px; vertical-align:baseline; width:422px" /></p>

<p>El ex Secretario del Tesoro USA bajo la presidencia de Clinton y asesor económico de la Casa Blanca de Obama, Sr. Larry Summers, hoy profesor de Harvard, califica un entorno de tipos cero como peligroso Agujero Negro:</p>

<ul>
	<li><em>“It’s a very different world when everyone’s stuck at zero interest rates,”</em></li>
	<li><em>“We’ll have to think about stabilization policy. Institutions are going to have to think about their investment policy in a very different world when we have a black hole, zero interest rate world».</em></li>
	<li><em>“I fear that’s what we’re headed into.”</em></li>
</ul>

<p>El ORO es uno de los activos considerados refugio ante el panorama presentado, ha atraído grandes sumas de capital y compras que han empujado los precios con fuerza hasta finales del mes de agosto.</p>

<p>La confianza generalizada en continuidad de las subidas, gran optimismo inversor y extremo de posicionamiento alcista de los inversores, según datos de Commitment of Traders -COT- nos permitió cerrar las posiciones justo en el techo, asegurando ganancias de hasta el 108%.</p>

<p>Previsiblemente, el precio del ORO continuará su proceso correctivo en próximas jornadas, semanas. Sólo la superación de los niveles (reservado suscriptores de pago) invitaría a modificar el escenario de mayor probabilidad, correctivo.</p>

<p>ORO diario.</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es ORO-dia-3-1024x608.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2019/10/ORO-dia-3-1024x608.png" style="border:0px; height:240px; vertical-align:baseline; width:404px" /></p>

<p>Nos mantenemos observando y en espera de un nuevo entorno adecuado, tanto técnico como binomio rentabilidad riesgo, para el desarrollo de nuevas estrategias.</p>

<p>Por fin, acaba de saltar la noticia de acuerdo entre Inglaterra y la UE para que el Brexit de produzca el 31 de octubre, el post de mañana explorará detalles…. y las bolsas también responden con subidas, de momento. </p>

<p>IBEX-35, 60 minutos.</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es IBEX-60-min-1-1024x608.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2019/10/IBEX-60-min-1-1024x608.png" style="border:0px; height:248px; vertical-align:baseline; width:417px" /></p>

<p>Evento «sell the news?». Mantenemos una estrategia a punto de activación y de riesgo muy limitado para, en su caso, aprovechar tal desenlace.</p>

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    https://lacartadelabolsa.com/index.php/279205
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