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Cuando Tesla entra en el S&P 500, sabes que se acabó la fiesta
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 19 de Noviembre en la sección: Indiscreto</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Cuando Tesla entra en el S&P 500, sabes que se acabó la fiesta</h3>
    Carlos Montero
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/atessss.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:190px; width:280px" />En una anécdota que a menudo se atribuye al padre del presidente John F. Kennedy, el momento en el que supo salir del boom del mercado de valores de la década de 1920 fue cuando comenzó a recibir consejos sobre acciones de su limpiabotas. Se podría argumentar de forma similar sobre el momento en el que los grandes índices de acciones finalmente dan su bendición a una acción prometedora. La última y más dramática instancia de eso ocurrirá el próximo mes, cuando el S&P 500 admitirá a Tesla en su club por primera vez.</p>
    <p>Tomemos como ejemplo a Yahoo. El negocio arquetípico de las puntocom llegó al índice de acciones principales de Estados Unidos en diciembre de 1999, solo cuatro meses antes de un colapso de las acciones de Internet del que Estados Unidos tardó más de una década en recuperarse. Las nuevas entradas en el índice a mediados de la década de 2000 estaban repletas de obras inmobiliarias como CBRE Group Inc., Boston Properties Inc. y Kimco Realty Corp. Luego, esas empresas fueron golpeadas por las crisis subprime y financiera de 2008. ¿Va a ser esta vez diferente?<br />
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Sin duda, parece que Tesla tiene una base más sólida que hace dos años, cuando los reguladores lanzaban cargos de fraude contra Elon Musk y la compañía, en sus palabras, estaba a “semanas de un solo dígito” de la quiebra. Su ascenso al S&P 500 se había pronosticado desde que los resultados del segundo trimestre marcaron un cuarto período consecutivo de ganancias, pasando un criterio crucial que mantiene a muchas empresas emergentes fuera del índice.<br />
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Visto desde la perspectiva más rigurosa del efectivo operativo, lo está haciendo aún mejor. La entrada de $ 2.400 millones solo en el tercer trimestre fue más que el efectivo operativo total en la década hasta septiembre de 2019.La industria automotriz en su conjunto parece estar haciéndolo bastante bien bajo el Covid-19, con los subproductos de automóviles y repuestos de S&P. el lunes alcanzando su nivel más alto en más de dos años.<br />
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Tesla ya es la undécima compañía más grande por capitalización de mercado en las bolsas de Estados Unidos, con un valor equivalente al de los tres fabricantes de automóviles más grandes del mundo, Toyota Motor Corp., Volkswagen AG y General Motors Co. juntos. Es probable que los inversores ocasionales vean que sus fondos que replican índices los convierten en accionistas indirectos de Tesla, les guste o no. Entonces, ¿qué es lo que no me gusta?<br />
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La pregunta pendiente es la valoración. Tesla ha superado el punto en el que tiene un riesgo inminente de desaparición, pero aún es muy difícil justificar el precio que se le ha puesto a la acción. Los rendimientos sobre el capital solo están igualando el subíndice de automóviles más amplio. Incluso los analistas estiman que ganancias del 20% en los próximos años solo la pondrá en línea con lo que hasta hace poco se consideraba niveles normales para una industria que ha estado en desgracia con los inversores durante años.<br />
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Ese tipo de comportamiento financiero es difícil de cuadrar con las acciones increíblemente caras de Tesla. El precio medio de los componentes del S&P 500 es de 20,89 veces los beneficios combinados a 12 meses. La relación precio-beneficios de Tesla es 113, lo que sería suficiente para darle la calificación más alta en el índice después de Under Armour Inc., Boeing Co. y SBA Communications Corp. Comparando el Ebitda futuro con el valor empresarial, solo seis empresas tienen valoraciones más altas que el múltiplo 49,51 de Tesla.<br />
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Es muy difícil ver cómo Tesla podrá justificar esas valoraciones a largo plazo. Ese es el caso incluso si está de acuerdo con los analistas más optimistas y asume que la compañía producirá alrededor de $ 10 mil millones al año de ingresos netos para 2022 o 2023, en comparación con $ 556 millones en los últimos 12 meses. En esos números, un múltiplo precio-beneficios de 20 veces produciría un negocio que valiera no mucho más de la mitad de la capitalización de mercado actual de Tesla de $ 387 mil millones.<br />
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Esa es la verdadera lección para los recién llegados a los grandes índices. Por cada Yahoo o AOL que se convierte en una parábola del exceso del mercado, hay un Kimco o CBRE que sobrevive pero nunca recupera la magia que lo impulsó al centro de atención. El bombo publicitario de Yahoo en 1999 finalmente fue víctima de la mejor tecnología de búsqueda desarrollada por una empresa entonces poco conocida llamada Google. La carrera por dominar los vehículos eléctricos durante la próxima década no será menos competitiva.</p>
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