La Carta de la Bolsa

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 07 de Agosto en la sección: Opinion</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Deja vu</h3>
    Redacción
    <p>"La relación P / B tiene una larga historia de rendimiento sólido en relación con las existencias de crecimiento después de episodios de rendimiento débil, y viceversa, lo que sugiere que su bajo rendimiento reciente demostrará ser cíclico en lugar de permanente".</p>
    <p><a dir="ltr" href="https://t.co/jlIDvtdf8o?amp=1" rel=" noopener noreferrer" target="_blank" title="https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2019-08-02/don-t-count-out-value-investing-despite-growth-s-spurt">bloomberg.com/opinion/articl…</a></p>

<p>Jesse Felder@jessefelder</p>

<p><img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/Captura_de_pantalla_2019-08-02_a_las_18.08_.37_.png" style="height:411px; width:610px" /></p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/278200

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Dejá vu

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 14 de Mayo en la sección: </strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Dejá vu</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    Las ventas al por menor USA de abril caen un 0.4 %; las ventas sin autos retroceden un 0.5 %; el dato de ventas de marzo se revisa a la baja, ahora un descenso del 1.3 % desde el 1.2 % anterior.
Bueno, datos algo peores de lo esperado. Sólo algo peores. Entonces, ¿por qué la reacción bajista del mercado? básicamente por dos razones:
    <p>1. Todos los datos conocidos hasta el momento en abril han sorprendido al alza</p>

<p>2. El mercado “ha comprado” la historia del final de la Crisis, centrado en cómo será la recuperación tras descontar ya el suelo del deterioro</p>

<p>Y de pronto conocemos que el único factor de demanda USA que creció en el Q1, en el segundo trimestre podría llegar a caer a tasas del 2.0 %.</p>

<p> </p>

<p>El dato de ventas sin autos, gasolina y productos de construcción también ha bajado un 0.3 % continuando el descenso del 1.0 % en marzo. Bueno, algunos indicios apuntan a una cierta estabilización del consumo privado en USA tras el fuerte descenso del Q4 y la recuperación en el Q1. Pero lo cierto es que el mercado esperaba algo más. ¿Se han precipitado los optimistas?.</p>

<p>Decía Volcker a finales de abril que, evitada la depresión nos enfrentamos a una recesión. Y sería una recesión profunda, aunque las medidas de las autoridades podrían amortiguar parte de su impacto. El ahora asesor de Obama veía un riesgo de inflación en un plazo de 3/4 años de estas medidas. Y rechazaba ampliarlas.<br />
¿Cuántas veces en el pasado reciente hemos visto como los mercados sobrereaccionaban ante los indicios de una Crisis económica de menor magnitud a la que finalmente estamos sufriendo? piensen en la evolución de las bolsas en el último año y medio. Con todo, la recuperación de las bolsas desde los mínimos de principios de marzo fue algo más que especulación sobre la salida de la Crisis: probablemente buena parte del optimismo reciente se ha apoyado, precisamente, en la propia subida de la bolsa. Son así las encuestas de confianza, muy correlacionadas con la propia evolución de los mercados, las que han liderado las expectativas de recuperación. Y yo sinceramente comparto que hay una cierta mejora en la evolución económica. Pero lo que algunos llaman recuperación por el momento, para mi, simplemente es un escenario menos negativo.</p>

<p>Con todo, el verdadero test del mercado comienza ahora. ¿Hasta qué punto la subida de las bolsas superior al 35 % es algo sostenible? estoy convencido de que algunos analistas, ayer en concreto escuchaba a un analista técnico augurando un fuerte desplome del mercado hasta nuevos mínimos, verán estas caídas como el mejor ejemplo de un mercado que no ha valorado bien la Crisis. Bueno, es complicado hacerlo. Mi escenario sigue siendo de un comportamiento lateral en los próximos tres meses, en un rango del 10 % por debajo de los máximos vistos estas semana. Es fundamental lograr que la estabilidad lograda por los mercados en las últimas semanas se mantenga. Las autoridades son las primeras que lo tienen claro.</p>

<p><strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong></p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/83323

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