La Carta de la Bolsa

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¿DÑ“NDE ESTAMOS?

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 07 de Junio en la sección: Al Día</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿DÑ“NDE ESTAMOS?</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    ¿Se sienten algo perdidos con la cadena de acontecimientos recientes?. Les entiendo. Quizás ha llegado el momento de valorar el punto en el que estamos. Será necesario para justificar nuevas decisiones. O para no tomarlas.

* Fisher de la Fed considera que no hay mucho beneficio adicional de volver a iniciar una nueva ronda de compra de activos. Con todo, espera que la economía se recupere en la segunda mitad del ejercicio. Valora que el repunte de la inflación es temporal
* Rosengren, también de la Fed, vincula una nueva ronda de compra de activos a que la economía se vea amenazada por la deflación. Y no es lo que el espera. Pero, por otro lado, considera que la debilidad observada en los últimos datos económicos aplaza cualquier decisión de retirada de las medidas expansivas en política monetaria.
* En USA la Casa Blanca acusa al partido republicano de obstruccionista. El último ejemplo que ofrece ha sido la retirada del Premio Nobel Dimond como postulante al cargo de Gobernador de la Fed tras estar más de un año esperando la aprobación del Congreso.
* Pese a ganar el Gobierno japonés la moción de censura la semana pasada, se sigue hablando de la posibilidad de crear un gobierno de coordinación nacional para enfrentarse a los problemas del país. El Primer Ministro ha adelantado que dimitirá una vez se hayan tomado las medidas más importantes en la reconstrucción.
* Una fuente del Gobierno japonés ha rechazado que TEPCO vaya a ser reestructurada. S&P recortó hace unos días su rating hasta BB+ desde BBB.
* Grecia no debe perder su segunda oportunidad...así se han expresado varias autoridades europeas en las últimas horas.
* El Primer Ministro griego ha considerado que algunas medidas de ajuste podrían someterse a referéndum. Ha enfriado los ánimos sobre un acuerdo rápido, hablando de días y semanas para alcanzarlo
* Juncker aplazó ayer hasta julio para recibir los 12 bn. del quinto tramo de la línea de crédito inicial. Pero se ha mostrado optimista ante la posibilidad de recibir nuevos fondos, correspondientes a un nuevo paquete financiero, fuertemente condicionado a nuevas medidas de ajuste por parte del Gobierno griego.
* El nuevo gobierno portugués, como ya hizo el irlandés, se ha propuesto como objetivo renegociar las condiciones de la línea de crédito especialmente para la rebajar los tipos de interés.
* Rehn de la Comisión Europea lamentó ayer que no se aprobara a principios de año su propuesta para que el EFSF pudiera comprar activos en el mercado secundario. Se ha decantado a favor de valorar cualquier propuesta que pase por emitir deuda europea
* Pese a la disparidad de opiniones dentro de la OPEP, algunos medios recogen que Arabia Saudita estaría ya aumentando la producción de crudo en junio entre 200/300 m. barriles/día.
* El presidente del ECB reconoce que ha visto riesgos sobre la estabilidad de los precios. Reitera que el ECB no debe permitir que las subidas de precios ahora se incorporen al proceso productivo y generando expectativas de mayor inflación en el futuro.

¿Demasiado complejo? Claro. Pero, ya saben: las Crisis no se anticipan. Y estos potenciales riesgos ya están claramente delimitados.

<strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong>
    
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/142370

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¿Dónde estamos?

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 18 de Mayo en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Dónde estamos?</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    He tenido un interesante y didáctico debate sobre la situación actual y perspectivas para los mercados. Me quedo con una frase que escuché: "hemos pasado lo peor". Sí, seguro. Pero, ¿cómo será el camino hasta alcanzar "lo mejor"? ¿cómo será este escenario "idílico" futuro?.

Cada vez conocemos más sobre la Crisis económica y financiera que nos explotó tres años atrás (su inicio y desarrollo fue muy anterior). Sabemos que fue una Crisis desarrolladas en los mercados y el sistema financiero. Y son los mercados, más tarde el sistema financiero, los que deben sacarnos de ella. Pero, por otro lado, no cabe considerar que esto pase por nuevos excesos y potenciales burbujas especialmente en los mercados. La relación entre economía real y mercados no debe perderse, error que ya cometimos anteriormente. Tiene sentido ahora todo el debate sobre el papel presente y futuro de los bancos centrales en la gestión de la Crisis. Y para evitar que se geste una nueva.

De hecho, uno de los errores cometidos en el pasado con respecto a la economía real fue creencia sobre la ausencia de los ciclos económicos. Pero los ciclos existen. Y conocer la posición en el ciclo es fundamental para las autoridades económicas. Pero también para los inversores. Los mercados son indicadores adelantados del ciclo, lo que aumenta el riesgo derivado de su manipulación e intervención. Pero esto ya lo saben las autoridades. Creo.

En su último Informe Mensual el ECB realiza un pequeño análisis sobre la medición y predicción del ciclo económico (también de negocio) en la zona EUR. Partiendo de la definición del ciclo como fluctuaciones cíclicas en una actividad económica dentro de una tendencia de largo plazo, se derivan cuatro fases: expansión, desaceleración, recesión y recuperación. Superada la recuperación, avanzando de forma decidida en la fase de expansión. Pero debemos partir de un supuesto claro: la duración e intensidad del ciclo no se puede conocer a priori. Son precisamente las autoridades y el contexto los que los determinan. Así, en países como Alemania es muy complicado que el escenario macro pueda mejorar desde ritmos anualizados de crecimiento cercanos al 5.5/6.0 %. Por el contrario, en países como España lo complicado (que no imposible) es que veamos un mayor deterioro de la economía. A nivel mundial es difícilmente justificable un escenario de crecimiento mundial estable en niveles del 4.0/4.5 %. En el caso de las empresas, con ritmos de crecimiento de los beneficios aún de dos dígitos tras la mayor recuperación en porcentaje entre 2009/2010 de los último veinte años difícilmente repetibles.

Las economías emergentes necesitan combinar un fuerte crecimiento con la gestión adecuada de sus desequilibrios. Inflación y sobreinversión, especialmente. En los países desarrollados la prioridad es gestionar de forma adecuada el desapalancamiento, aunque centrado en las familias y sector público frente a la mejor posición de las empresas. La normalización de las políticas económicas, monetarias y fiscales, debe ser también prioritaria. ¿Puede poner todo esto en peligro la expansión? Mejor, puede hacerla más sostenible aunque por el momento pase por moderarla. Forzar la máquina nos puede traer viejos recuerdos sobre excesos pasados. Con todo, debemos también tener claro que las crisis siempre se van a producir, aunque desconocemos el cuándo y el cómo. Esperemos que la próxima tarde un largo periodo de tiempo en materializarse. Pero nunca se sabe: las crisis nunca se anticipan. No bajen la guardia.

<strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong>
    
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/140906

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“LAS SIRENAS SIGUEN EN EL ACANTILADADO. MEJOR, ELUDIR LA COSTA DE LA MUERTE ¿QUÉ PERCIBEN LOS SABIOS

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 03 de Septiembre en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">“LAS SIRENAS SIGUEN EN EL ACANTILADADO. MEJOR, ELUDIR LA COSTA DE LA MUERTE ¿QUÉ PERCIBEN LOS SABIOS</h3>
    Moisés Romero
    <img src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/sirenita.gif" class="ilustraciones" alt="ilustracion" width="108" height="162" />"Escudriñen el futuro y eviten acercarse a la costa para no caer atrapados en la red mortal que han tendido las sirenas. En la mitología griega, <a href="http://es.wikipedia.org/wiki/Sirena" title="las sirenas ">las sirenas </a>son una clase difusa que comprende varios seres que se distinguen por una voz musical y prodigiosamente atractiva; las representaciones artísticas más antiguas, que las muestran como aves con rostro o torso femenino, se deben probablemente a la asociación de las aves con el canto, así como al frecuente uso iconográfico de los seres alados para representar a los espíritus de los muertos. En la leyenda de Jasón y los Argonautas, los marineros encantados por la voz de las sirenas se salvaron del desastre gracias a la habilidad de Orfeo, que logró con su canto tapar la música de aquellas y distraer a los Argonautas que se hubieran encallado de otro modo en los sirenum scopuli donde estas habitaban. Derrotadas por la superior habilidad de Orfeo, las sirenas se transformaron en piedra, o en otras versiones se arrojaron al mar para morir...Pues eso, derrotemos a las sirenas, evitemos sus cantos, sean alcistas o bajistas. No tengan prisa, es mala consejera. Ahora nos dicen desde EEUU y desde otras parte del mundo global, que no desesperemos, que la recuperación llegará fuerte y vigorosa el año que viene, en 2011 ¿Pero no nos dijeron lo mismo en 2077, en 2008 y el año pasado? O sea, que este año está perdido. Por eso, no se anticipen", recomienda uno de los grandes gestores de la Bolsa española.
    <p>Pero ¿cuál es la percepción que tienen algunos de los grandes sabios de la Bolsa global respecto al comportamiento de los mercados? Veamos algunos ejemplos:</p>

<p><strong>Richard Cookson</strong>, jefe de inversiones de Citigroup Private Bank, es pesimista con respecto a las bolsas. “Es muy probable que los mercados ya hayan alcanzado sus máximos. Las estimaciones de crecimiento de los beneficios empresariales para el próximo año es de dos dígitos”. “Sospecho que algunos países de Europa van a entrar en recesión. El crecimiento va a estar bajo presión ya que los gobiernos van a retirar las medidas de estímulo económico”, afirma este gestor en una conferencia en Singapur.  </p>

<p><strong>Mike Rubino </strong>: los beneficios pueden sorprender al alza, causando que el mercado rebote una vez más, pero el principal problema es el consumo y el panorama deflacionario. Rubino espera revisiones a la baja en el segundo semestre que catalicen caídas en el mercado.  </p>

<p><strong>Damon Vickers</strong> gestor de Nine Points Capital Partners:Los ciudadanos de EEUU en busca de liquidez provocarán que vean las acciones como una forma de obtener liquidez, lo que provocará otro crash como el de 2008 (el DJI bajó en el 2008 desde los 13.264 puntos hasta los 8.776 puntos). “La tendencia bajista de los precios inmobiliarios y la falta de liquidez disponible para consumir por la restricción del crédito, y por la alta deuda está presente. Lo único a lo que tienen acceso para acceder al crédito, y continuar con su consumo son su cartera de valores Ellos no pueden vender sus bienes raíces”. </p>

<p><strong>Robert Prechter</strong>, uno de los analistas técnicos más reputados en todo el mundo: “estoy convencido que hemos entrado en una caída de las bolsas de proporciones asombrosas, quizás la mayor en 300 años”. <br />
<strong><br />
Goldman Sachs Investment Management</strong> está recomendando a sus grandes clientes permanecer invertido en su totalidad. En un informe titulado ¿Double Dip or Double Up? realizado por el grupo de estrategia de Goldman Sachs, probablemente el más prestigioso a nivel mundial, presentan una visión optimista sobre los mercados tanto por razones técnicas (fallo de la rotura de los soportes), como por razones fundamentales (atractivas valoraciones en una visión de largo plazo). <br />
<strong><br />
Jim Jubak </strong>da respuesta a la pregunta clave que se están haciendo actualmente todos los gestores e inversores en bolsa…¿El mercado es alcista o bajista?...Depende del periodo de tiempo al que nos estemos <a href="http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/el_mercado_es_alcista_o_bajista/" title="refiriendo. ">refiriendo. </a><br />
<strong><br />
Barton Biggs</strong>, uno de los inversores más prestigiosos de Wall Street, ha comunicado que ha reducido su exposición a la renta variable a la mitad la última semana. “Yo puedo cambiar mi opinión muy rápidamente. No soy tremendamente bajista, pero no quiero tener mucho riesgo en estos momentos. “Sólo quiero tener menor exposición en un momento como este”. “Las cifras económicas son muy decepcionantes. Me preocupa que no tengamos únicamente una moderación en el crecimiento, sino un doble suelo en la recuperación económica que dure dos o tres trimestres, lo que provocaría caídas de los mercados de otro 10 o 15%”. </p>


    https://lacartadelabolsa.com/index.php/116069

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¿Dónde estamos?

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 28 de Abril en la sección: </strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Dónde estamos?</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    Reconozco que cada vez estoy más sorprendido. Sí, la recuperación de las bolsas, en el caso de las desarrolladas hasta niveles inferiores a los de diciembre, ha servido para que algunos ya hablen de recuperación económica. Bien, quizás es demasiado simple mi introducción: el resto de los mercados, en mayor o menor medida, también parecen más soportados que unos meses atrás. 
    <p>Y los datos económicos comienzan a ser ambiguos, desde directamente malos a menos malos. ¿Hemos pasado lo peor? Probablemente; ¿podemos hablar de recuperación? Veremos.</p>

<p> Los mercados viven de expectativas. ¿Nos están diciendo algo? En definitiva:</p>

<p>* El índice CRB de materias primas alcanzó el nivel más bajo de los últimos años en febrero, hasta 200 (¿quién se acuerda de los 475 puntos en junio del año pasado?; eran otros tiempos). Desde este bajo ha recuperado más de un 20 % hasta los 220 puntos actuales. Mucho menos que la subida del 66 % observada en los precios del crudo, pese a estar aún un 74 % por debajo de los niveles altos de un año atrás</p>

<p>* No es sólo la emisión de deuda corporativa: la mejora en los spread de crédito desde los niveles altos de marzo supone casi medio punto hasta los 230 p.b. promedio actuales. De acuerdo, aún muy por encima de los 130 puntos en septiembre del año pasado. ¿Y en términos de volumen? Se estima, en conjunto, aumentos del 40 % en las emisiones de deuda en el Q1 y más del 90 % en el caso de la zona EUR</p>

<p>* Caída de las volatilidades. En todos los mercados. Especialmente en las bolsas. La volatilidad VIX en estos momentos está en niveles del 38 %, por debajo de máximo del año en febrero del 52 %. Y muy lejos del 82 % que alcanzó en noviembre. Pero al doble del nivel previo a la Crisis. Con todo, es importante el énfasis que se ha hecho en el G7 sobre la necesidad de evitar los movimientos bruscos en los mercados de divisas. Para, más tarde, pedir que las monedas no sean utilizadas con fines competitivos</p>

<p>* Precisamente la recuperación del EUR. O la caída del USD. En un ajuste de apalancamiento lo evidente es, precisamente, cerrar riesgos. Parece evidente que la presión compradora sobre el JPY se mantendrá hasta que se haya reducido la posición corta del mercado. O larga sobre el EUR. ¿Y el USD? Aquí jugamos con un doble factor. Por un lado, el USD se beneficia de la inestabilidad e incertidumbre siendo como es una moneda refugio. Por otro, no está del todo clara la posición del mercado en USD. Las elevadas reservas desde países emergentes en el USD constituyen una amenaza constante para la moneda norteamericana. Pero, también, es complicado que haya una alternativa con suficiente entidad al USD en estos momentos</p>

<p>* Las propias bolsas. Las subidas de las emergentes, como sinónimo de riesgo, bien por encima de los niveles de diciembre. Las desarrolladas, con subidas del 20/25 % sobre mínimos, aún por debajo. No sólo es su recuperación como la forma en que lo han hecho, de forma casi ininterrumpida y con continuas advertencias sobre el limitado protagonismo del inversor final</p>

<p>Sí, ¿nos dicen algo?. Ya saben el dicho: entre que los “mercados siempre tienen razón” a aquel otro que nos advierte sobre el riesgo de ir en contra de su tendencia (“no se tiene suficiente dinero”). Una subida importante, es cierto. Pero que sigue una caída mucho mayor, tras el crac que vivimos en los mercados en 2008. Me quedo con este último sentido. Así, la recuperación de las bolsas simplemente corrige un descenso excesivo previo ante el pánico irracional de los inversores (no confundir con la liquidación de posiciones que vimos en octubre/noviembre). Y la tendencia de fondo sigue siendo negativa.</p>

<p>¿Alguien duda de la correlación entre bolsas y economía? Pero yo me quedo ahora con una relación causa-efecto. Así, el mejor tono en los mercados facilita la recuperación de las encuestas de confianza desde niveles claramente ínfimos. La moderación de la desaceleración, como paso previo a un crecimiento trimestral positivo en algún momento. Más próximo en USA, aunque no antes de la segunda mitad del año, que en el resto (de los desarrollados). ¿Una recuperación sostenible? Me temo que nos olvidamos de que hablamos de un Ajuste. Al final, los desequilibrios en términos de endeudamiento y desequilibrios en el caso de los modelos de crecimiento. Y de la situación de los bancos. Sobre la necesidad de enfocarse ahora en su estabilización hablaron durante este fin de semana las autoridades. Lo dicho, veremos.</p>

<p><strong> José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong></p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/82300

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 14 de Julio en la sección: Opinion</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Dónde estamos?</h3>
    Santiago Niño Becerra
    Bloomberg, 10 de Julio, 08:15 h, leo esto: "Fannie Mae paid a record yield relative to Treasuries on the sale of $3 billion in two-year notes yesterday amid concern the biggest provider of financing for U.S. home loans won't have enough capital to weather the worst housing slump since the Great Depression (!) The company's credit-default swaps show traders are treating the AAA rated debt as if it were five steps lower. Fannie Mae shares tumbled 13 percent yesterday in New York to the lowest level in almost 14 years", aquíÑ‚Â: <a href="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=as4DEc5UFopA&refer=home">http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=as4DEc5UFopA&refer=home</a> . El tíÑ‚Âtulo de la noticia se las trae: "Fannie Mae, Freddie Losses Make Them "Insolvent", Poole Says" (Poole es William Poole, ex presidente de la Reserva Federal de San LuíÑ‚Âs). 
    <p>También Bloomberg, también 10 de Julio (11:10 h): “The world’s largest economy will slow to a 0.5 percent annualized growth rate from October to December, down from a 1 percent estimate last month, according to the median forecast of 63 economists surveyed from June 30 to July 9. Analysts anticipate consumer spending will rise 0.2 percent next quarter, the smallest gain since 1991”. Y esto: “Rising costs contributed to a slump in consumer confidence to a 28-year low in June, according to the University of Michigan/Reuters survey. Sentiment also deteriorated after home values in 20 major metropolitan areas fell for 16 straight months through April”. AquíÑ‚Â: <a href="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aBOadoyIOwT8&refer=home. ">http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aBOadoyIOwT8&refer=home. </a>; </p>

<p>En el reino cada vez se van diciendo más cosas, pero se siguen dando esperanzas que serán falsas: no va a haber recesión mundial: lo dijo, hace un par de díÑ‚Âas, el gobernador del Banco de España, y síÑ‚Â la habrá; otras entidades tiran más a fondo: el BBVA, por ejemplo, o el Sr. Juan Ramón Quintás, presidente de la CECA, en relación a la morosidad: “Han cambiado bastante las previsiones. 2009 parece que va a ser el peor año de todos” (El PaíÑ‚Âs 10.07.2008, Pág. 20).</p>

<p>Al díÑ‚Âa siguiente, 11 de Julio, Bloomberg, 08:00 h: “Fannie Mae and Freddie Mac, the largest buyers of U.S. home loans, are too big for the government to allow them to fail, leading Republican and Democratic lawmakers said”. Más: “Fannie Mae, based in Washington, would need to lose $40 billion ``immediately’’ and Freddie Mac $37 billion to be considered insolvent, New York-based Fox-Pitt analyst Howard Shapiro said in a report this week. Arlington, Virginia-based Friedman Billings analyst Paul Miller estimates losses of about $45 billion and $30 billion before they would fail. Central banks, pension funds and other investors hold $5.2 trillion in debt sold by the companies”.</p>

<p>Y, bajo el subtíÑ‚Âtulo “Great Depression”,  continuaba: “I don’t think any of us could anticipate all the contingencies that can happen,’’ said Kanjorski, a Democrat from Pennsylvania. ``We recognize that we’re in very dangerous waters, very stormy. We should have contingencias”. (AquíÑ‚Â: <a href="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aLjmVsGeJYt8&refer=home">http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aLjmVsGeJYt8&refer=home</a>). </p>

<p>El mismo díÑ‚Âa 11, también Bloomberg, un titular de impacto: “Deflation May Return to World Economy, Say SocGen, Deutsche”: rompiendo moldes. DecíÑ‚Âa: Societe Generale SA’s Albert Edwards, who predicted the Asian currency crisis a decade ago, is warning central bankers that deflation may soon overtake surging prices as the biggest risk to the world economy. “Inflation fears are overdone and the deflation threat could reappear, prompted by a global recession and collapse in the commodity bubble”, London-based Edwards, 47, said in an interview. He has been ranked Europe’s top global strategist for the last seven years by the Thomson Extel survey of investors”. Y, ¿para cuándo sitúan esos expertos el inicio de la caíÑ‚Âda de precios?, pues a finales del 2009. (<a href="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=ayVzB8QlyYng&refer=home">http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=ayVzB8QlyYng&refer=home</a>). </p>

<p>Preguntábamos dónde estamos, estamos donde acaban de leer; también aquíÑ‚Â: se refiere a una empresa industrial, mediana, aunque muy rentable. En Enero del 2007 se estaba planteando ampliar su fábrica, en Julio del 2008 va a bajar la persiana, ¿motivo?: exclusivamente financiero: sus clientes nacionales no le pagan.</p>

<p>En esta líÑ‚Ânea: IndyMac Bancorp Inc. ha sido el primero: habrá más: “IndyMac is the vanguard, the precursor of more stuff coming”, lo ha dicho Cristopher Whalen, director ejecutivo de Institutional Risk Analytics (Bloomberg, 12.07.2008, 17:45 h: <a href="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aAYLeK3YAie4&refer=home">http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aAYLeK3YAie4&refer=home</a>); a partir de Noviembre.</p>

<p>Es un desplome a cámara lenta (rápida: ya saben); aunque aún no se aprecian demasiadas manifestaciones: en la calle. (Hace unos díÑ‚Âas, un profesional de los medios de comunicación me preguntó si existíÑ‚Âan estudios en relación a cual es la tasa de desempleo críÑ‚Âtica a partir de la que los disturbios sociales se disparan). El tráfico ha descendido, síÑ‚Â, pero continúa habiendo un porrón de coches; es mucho más fácil conseguir una mesa en un restaurante, pero a la hora que la mayoríÑ‚Âa de los mortales podemos ir hay bastantes aglomeraciones; las rebajas, se dice, no están teniendo la afluencia de otros años, pero las grandes cadenas dicen que todo está yendo “según lo previsto”; a la gente cada vez le alcanza para menos su pasta: renta + capacidad de endeudamiento + alguna horilla, pero las agencias de viajes manifiestan que las reservas, de momento, sólo han caíÑ‚Âdo el 5% respecto al año pasado.</p>

<p>Todo está mal, se va a poner tremendamente mal, pero entre un mensaje oficial bastante neutro, una posición institucional muy centrada en el momento, y una población que prefiere no saber y que espera al mago salvador, lo cierto es que no lo parece aún demasiado ! sobre todo aquíÑ‚Â: en otros sitios es diferente: en lacartadelabolsa, síÑ‚Â, pero, ¿en cuantos sitios, en cuántas publicaciones del reino puede encontrarse algo como lo que a primera hora de los díÑ‚Âas 10 y 11 publicaba Bloomberg?. Tal vez seríÑ‚Âa conveniente que nos preguntásemos los motivos.</p>

<p>(¿EncontraríÑ‚Âan lógico que en una encuesta a la ciudadaníÑ‚Âa se preguntase cuál deberíÑ‚Âa ser el porcentaje de vanadio que debe contener el acero que se usará para construir un puente?. La economíÑ‚Âa siempre ha sido la ciencia de la percepción. Estudio de Metroscopia (El PaíÑ‚Âs 13.07.2008, Pág. 14): de cada 100 españolas/es, 89 creen que la economíÑ‚Âa está en crisis, 69 que esa crisis será larga, y a 67 esa situación les preopcupa profundamente; de esas/os mismas/os 100 epañolas/es, a 55 les cuesta más llegar a fin de mes que hace cuetro o cinco meses. Lo que hasta ahora nos dicen estos datos es que la mayoríÑ‚Âa de la ciudadaníÑ‚Âa española ve las cosas mal y cree que asíÑ‚Â van a seguir; bien, está claro. Lo que no lo está es que 63 de cada grupo de esas 100 personas piensen que el Gobierno no sabe hacer frente a la situación; ¿por qué se preguntó eso a la gente?, ¿por qué no se les preguntó si creíÑ‚Âan si el Gobierno, si los Gobiernos, pueden hacer frente a la situación?; ¿será porque se sabe que no pueden y se precisa que la ciudadaníÑ‚Âa crea que síÑ‚Â?).</p>

<p>(¿Mercado inmobiliario?. Un caso concreto: me lo contaron el pasado Sábado. Ciudad: Barcelona. Barrio: clase media. Bien inmueble: apartamento de 60 m2 en un bloque construido hace unos quince años. Precio pagado en el 2004: 245.000 euros. El propietario piensa en venderlo hoy, y le pasan ofertas. Cantidad ofrecida: 150.000 euros. ¿Cuánto se dice que ha bajado la vivienda?).</p>

<p><strong>Santiago Niño Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de EconomíÑ‚Âa IQS. Universidad Ramon Llull.</strong></p>


    https://lacartadelabolsa.com/index.php/66382

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