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El estancamiento crónico podría dar paso a algo peor
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 04 de Noviembre en la sección: Indiscreto</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">El estancamiento crónico podría dar paso a algo peor</h3>
    Carlos Montero
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	<img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_cc3.jpg" style="width: 125px; height: 119px;" />Europa se asemeja a un paciente con una enfermedad crónica. A veces, la salud del paciente se pone un poco mejor, a veces un poco peor, pero la enfermedad persiste y constantemente amenaza con causar un daño grave, posiblemente catastrófico.</p>
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	Aunque los estadounidenses no están nada contentos con la salida del periodo de la "Gran Recesión" de 2007-2009, el rebote de la economía americana ha sido muy rápido en comparación con el de Europa: Desde 2008, Europa ha experimentado dos recesiones (períodos en que la economía se redujo por lo menos en dos trimestre consecutivos) y ahora puede estar al borde de una tercera. La producción de la economía de Estados Unidos ha superado su nivel de principios de 2008 en alrededor de un 8 por ciento. Mientras tanto, la eurozona está todavía un 2 por ciento por debajo de su nivel de 2008.</p>

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	La inversión privada se ha derrumbado, comenta Robert Samuelson en un artículo en The Washington Post. “Está un 15 por ciento por debajo de 2008. La inversión pública (en escuelas, carreteras, hospitales) se ha reducido un 20 por ciento. Las consecuencias sociales son terribles. En septiembre, la tasa de desempleo de la zona euro fue del 11,5 por ciento, bajando ligeramente desde un máximo del 12 por ciento de un año antes. Entre los jóvenes (menores de 25 años), el paro promedio fue del 23,3 por ciento. En Italia, España y Grecia, estaba en torno al 50 por ciento.</p>
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	Por supuesto, la miseria se extiende de forma desigual. El desempleo en Alemania fue del 5 por ciento, pero incluso allí, la economía se está desacelerando. "El conflicto entre Ucrania y Rusia está pasando factura", dice el economista Desmond Lachman del American Enterprise Institute. "En el año 2015, se está esperando un crecimiento económico inferior al 1 por ciento. Eso está muy cerca de una recesión, y Alemania se supone que es el motor de Europa."</p>
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	Todo esto importa. Europa es un lastre para la economía mundial, incluyendo los Estados Unidos. Alrededor de una quinta parte de las exportaciones de Estados Unidos van a Europa. Además, aproximadamente la mitad de las ganancias en el extranjero de las multinacionales estadounidenses tienen su origen en Europa. Si Europa empeora podría debilitar el precio de las acciones estadounidenses y el gasto de los consumidores y la confianza ligada al mercado.</p>
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	Y luego están las ramificaciones políticas. El estancamiento económico ha alimentado el nacionalismo y el populismo. El conflicto entre las economías débiles (Italia, España, Grecia, Francia) y la Europa central (Alemania, los Países Bajos) continúa. Las diferencias socavan la capacidad de Europa para actuar con decisión sobre otras cuestiones, desde Medio Oriente a Ucrania.</p>
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	Las principales causas del estancamiento económico de Europa parecen claras, aunque su importancia relativa es objeto de acalorados debates. Aquí está la lista convencional:</p>
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	a) el euro en sí, lo que impide a los países más débiles la devaluación de sus monedas para estimular sus economías</p>
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	b) la deuda pública, lo que lleva a los países a reducir el gasto o aumentar los impuestos - las políticas de austeridad que los críticos denuncian como contraproducentes</p>
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	c) el exceso de regulación de los negocios, lo que desalienta la creación de empresas, la contratación y la inversión</p>
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	d) un Banco Central Europeo nada valiente.</p>
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	La crítica al BCE es que no ha sido tan agresivo como la Reserva Federal. Aunque precisa, es exagerada.</p>
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	El BCE ha recortado los tipos de interés en varias ocasiones y ha actuado para apuntalar los bancos más frágiles de Europa. A finales de 2011 y principios de 2012, se puso a disposición 1,4 billones de dólares en préstamos a tres años a bajo costo para sofocar los temores de que los bancos agotaran su liquidez. A mediados de 2012, Draghi se comprometió a que el banco central haría "lo que fuera necesario" para salvar el euro - un compromiso que tranquilizó a los mercados financieros y provocó una fuerte caída en las tasas de interés.</p>
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	El problema es que las tasas de interés bajas no estimulan el crecimiento económico si los prestamistas no quieren prestar y los prestatarios no quieren pedir prestado. Eso es lo que ha pasado en Europa. Así que el BCE está empezando la llamada flexibilización cuantitativa - la compra directa de bonos por parte del banco central. Esto inyectará dinero directamente en el sistema con la esperanza de que los destinatarios lo utilicen para dar nuevos préstamos o comprar acciones.</p>
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	¿Funcionará? La Fed acaba de terminar la flexibilización cuantitativa por valor de más de 3 billones de dólares. Los expertos están divididos sobre el soporte real a la economía. Pero incluso si la versión de Draghi tiene éxito, proporcionará en el mejor de los casos un impulso temporal.</p>
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	Así lo afirma el propio Draghi. La tarea de Europa es desmantelar todos los obstáculos "estructurales" que frustran el crecimiento potencial. Facilitar el crédito no es suficiente. Si un joven empresario tarda varios meses en algunos países en tener todos los permisos para abrir una tienda, no va a pedir ese crédito".</p>
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	Sin un crecimiento más rápido, gran parte de Europa corre el riesgo de deflación - caídas de precios que reflejan la demanda débil - que haría que su carga de deuda fuera más pesada. El estancamiento crónico podría dar paso a algo peor.”</p>
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	<span style="color:#808080;"><span style="font-size: 9px;">Fuentes: Robert Samuelson</span></span></p>

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