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El Fondo de Pensiones Publico japonés tenía activos por 137 tr. JPY ¿Cómo invierte?
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Sabado, 28 de Marzo en la sección: Al Día</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">El Fondo de Pensiones Publico japonés tenía activos por 137 tr. JPY ¿Cómo invierte?</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    <p>El Fondo de Pensiones Publico japonés tenía activos por 137 tr. JPY a finales de diciembre.<br />
¿Cómo se reparte esta inversión? Un 43 % en deuda doméstica, 20 % en bolsa japonesa, 13 % en deuda externa, 20 % en bolsa internacional y un 4 % en cash.<br />
El Fondo vendió 7 tr. en deuda doméstica en deuda doméstica a finales del año pasado y compró 2 tr. en bolsa doméstica y otros 2 tr. en deuda internacional.  El resto lo llevó a cash.<br />
¿Qué le queda por hacer? Para cumplir con su objetivo de octubre, tendría que reducir otros 15 tr. en deuda doméstica para pasar otros 5 tr. en bolsa doméstica y otros 10 tr. en activos internacionales.<br />
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Miren ahora este gráfico con la evolución del EURJPY...<br />
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    <p><img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/yen.png" style="height:402px; width:585px" /></p>

<p>Es un buen ejemplo de la importancia de los flujos financieros para explicar la evolución de las divisas en estos momentos.</p>

<p>Y esta conclusión es también extensible al propio EURUSD, donde estamos viendo en estos momentos que recupera niveles de 1.088 USD tras alcanzar niveles de 1.05 USD antes del FOMC.<br />
¿Qué ha cambiado tras la reunión de la Fed? Muchos economistas consideran que fueron los detalles, no tanto la principal conclusión del Comunicado, lo que ha impulsado a la baja a la moneda norteamericana. Detalles como la reflexión de la debilidad de las exportaciones o la reiteración de la debilidad a corto plazo de la inflación.<br />
Más tarde hemos escuchado al Secretario del Tesoro USA que reitera la fortaleza del USD sigue siendo un objetivo o a un consejero de la Fed, Bullard, que considera los niveles actuales del USD no lejos de su valor adecuado.</p>

<p>Nosotros aún pensamos que el USD seguirá al alza, como también consideramos que el debate sobre la normalización de tipos seguirá siendo recurrente a corto y medio plazo en el caso de la Fed.<br />
Y pensamos que serán los flujos financieros, especialmente las compras de papel desde el ECB, que llevarán con el tiempo a buscar activos en el exterior a los inversores domésticos y hasta a reducir posiciones en deuda doméstica a los extranjeros (a tipos probablemente menores a los actuales) los que seguirán presionando a la baja a la moneda norteamericana.</p>

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<p>Por último, emisión de papel público durante la semana:</p>

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·         Belgica emite hoy deuda 2025/2041/2045 por 2.8-3.5 bn.</p>

<p>·         Holanda emitirá deuda mañana por 6 bn. con vencimiento 2025</p>

<p>·         Italia venderá deuda a corto plazo el jueves por 4.5 bn.</p>

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José Luis Martínez Campuzano<br />
Estratega de Citi en España</p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/235700
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