La Carta de la Bolsa

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España, según el Banco de España

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 24 de Febrero en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">España, según el Banco de España</h3>
    Redacción
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	Literalmente…Desde la publicación del último Boletín se ha conocido la estimación del avance de la actividad económica en el cuarto trimestre de 2014 (según la CNTR). Según esta información, el PIB habría registrado un crecimiento intertrimestral del 0,7 % en el tramo final del año pasado (0,5 % en el tercero), elevando su ritmo de expansión interanual en cuatro décimas, hasta el 2 %. Con ello, el año 2014 habría finalizado con un crecimiento medio del PIB del 1,4 %, frente al descenso del 1,2 % registrado en 2013. La cifra de avance de la CNTR no proporciona información desagregada de los componentes de demanda, pero, a tenor de la evolución de los indicadores relevantes, se estima una contribución destacada del consumo de los hogares a la expansión del producto1</p>

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	Esta trayectoria habría continuado en el período más reciente, según la información disponible. Entre los indicadores de opinión, los índices de confianza de los hogares y de los comerciantes minoristas elaborados por la Comisión Europea registraron nuevos avances en enero (véase gráfico 2). En ese mismo mes, las matriculaciones de vehículos particulares exhibieron un notable dinamismo —con una aceleración de 5 puntos porcentuales (pp) en su ritmo de crecimiento intermensual, hasta el 6,4 %—. Con información más retrasada, referida a diciembre de 2014, el índice de comercio al por menor completó el cuarto trimestre con un moderado avance con respecto al período julio‑septiembre, mientras que la producción industrial de bienes de consumo atenuó su caída intermensual y el indicador de ventas de bienes y servicios de consumo de la Agencia Tributaria acentuó ligeramente su avance interanual.</p>
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	<img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_espa3.png" style="width: 818px; height: 684px;" /></p>
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	También continuó la modesta mejora de la inversión residencial, como apuntan los visados de obra nueva con información hasta noviembre. Desde el punto de vista de la demanda, las transmisiones de viviendas mantuvieron su trayectoria de suave repunte en el tramo final del pasado año.<br />
	El comportamiento del gasto de los hogares en la etapa más reciente se está sustentando en la evolución favorable del mercado de trabajo y en la progresiva mejora de los condicionantes de naturaleza financiera. En diciembre, los tipos de interés de los nuevos préstamos para adquisición de vivienda y de los destinados al consumo y otros fines se redujeron en 24 pb y 65 pb, respectivamente, hasta quedar situados en el 2,6 % y el 6,4 % (véase gráfico 3). Esta reducción en el coste de la financiación de las familias favoreció el avance de los flujos de nuevas operaciones, que crecieron a unas tasas interanuales del 47 % y del 15 %, respectivamente. Por su parte, el ritmo de descenso interanual del saldo vivo del crédito bancario concedido a este sector se mantuvo en el mismo nivel observado el mes anterior (3,9 %). El desglose por finalidades muestra una minoración del retroceso del destinado a la adquisición de vivienda y una cierta intensificación de la caída interanual de los préstamos para consumo y otros fines.</p>
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	<img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_espa4.png" style="width: 610px; height: 320px;" /></p>
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	<img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_espa5.png" style="width: 610px; height: 330px;" /><br />
	Por lo que respecta a la inversión empresarial, los indicadores cualitativos mantuvieron una evolución favorable en enero, con una mejora del clima de confianza entre los productores de bienes de equipo y una recuperación de la valoración de la cartera de pedidos y de las expectativas de producción futura. Sin embargo, entre los indicadores cuantitativos, las matriculaciones de vehículos de carga mostraron un tono algo más débil en enero que en meses precedentes. Con información más atrasada, en diciembre se aminoró el ritmo de caída de la producción de bienes de equipo, en tanto que se aceleró significativamente el avance de las importaciones, en ambos casos en tasa interanual.</p>
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	<img alt="" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_esp7.png" style="width: 610px; height: 274px;" /></p>
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	<a href="http://www.bde.es/bde/es/secciones/informes/boletines/Boletin_economic/index2015.html#xe979<https://urldefense.proofpoint.com/v1/url?u=http://www.bde.es/bde/es/secciones/informes/boletines/Boletin_economic/index2015.html%23xe979&k=wdHsQuqY0Mqq1fNjZGIYnA%3D%3D%0A&r=0E%2FB86DoGMIOyYOOC2WhORJLdzlQt93R9jjo8N19QYU%3D%0A&m=eafo0ukc%2BuptwSMKXFy1HJTr9Mw37g2ll3Q9wMWmEBc%3D%0A&s=99fc4cee9d50cf7412dae5551382e0a678c2b7339c868e11ab8144500fc18441>">http://www.bde.es/bde/es/secciones/informes/boletines/Boletin_economic/index2015.html#xe979<https://urldefense.proofpoint.com/v1/url?u=http://www.bde.es/bde/es/secciones/informes/boletines/Boletin_economic/index2015.html%23xe979&k=wdHsQuqY0Mqq1fNjZGIYnA%3D%3D%0A&r=0E%2FB86DoGMIOyYOOC2WhORJLdzlQt93R9jjo8N19QYU%3D%0A&m=eafo0ukc%2BuptwSMKXFy1HJTr9Mw37g2ll3Q9wMWmEBc%3D%0A&s=99fc4cee9d50cf7412dae5551382e0a678c2b7339c868e11ab8144500fc18441></a>;</p>
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	José Luis Martínez Campuzano<br />
	Estratega de Citi en España</p>

    https://lacartadelabolsa.com/index.php/233809

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ESPAÑ‘A, SEGÚN EL BANCO DE ESPAÑ‘A

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 29 de Junio en la sección: Al Día</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">ESPAÑ‘A, SEGÚN EL BANCO DE ESPAÑ‘A</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    Se trata del Informe trimestral conocido hoy.

En definitiva:

Los datos de la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR) correspondientes al primer trimestre de 2011, ya comentados detalladamente en el Boletín Económico de mayo,
mostraron una continuación de la senda de suave recuperación de la actividad económica, con un crecimiento intertrimestral del PIB del 0,3 %. La tasa de variación interanual
del producto se situó en el 0,8 %, dos décimas más que en el trimestre anterior, gracias al aumento de la aportación de la demanda exterior neta [de 0,2 puntos porcentuales
(pp), hasta el 1,4 %], mientras que la demanda nacional experimentó, al igual que en el cuarto trimestre de 2010, un retroceso del 0,6 %. El empleo disminuyó, de nuevo, un 1,4 % interanual y la tasa de avance de la productividad aumentó dos décimas, hasta el 2,2 %.

* Los indicadores disponibles sobre el consumo privado referidos al segundo trimestre siguen mostrando una cierta atonía.
* En cuanto a la inversión en bienes de equipo, los indicadores procedentes de la Encuesta de Coyuntura Industrial relativos a la evolución del clima de confianza y de la cartera de pedidos en las ramas productoras de este tipo de bienes retrocedieron en la media de los meses de abril y mayo en comparación con el promedio del primer trimestre.
* Los indicadores referidos a la construcción siguen reflejando el intenso ajuste de este componente de la inversión.
* Según los últimos datos disponibles de Aduanas, las exportaciones reales de bienes crecieron en abril a una tasa interanual del 9,5 %, similar a la del mes anterior. Las importaciones de bienes experimentaron en abril una reducción interanual en términos reales (-2,8 %) por primera vez en más de seis meses.
* La evolución reciente de los indicadores referidos al mercado de trabajo refleja todavía la debilidad del empleo.
* En términos de Contabilidad Nacional, el Estado registró un déficit de 2.450 millones de euros (-0,2% del PIB) hasta abril del 2011, frente al déficit acumulado en el mismo período del año anterior de 5.270 millones (-0,5 % del PIB), con sendas disminuciones de los ingresos (-8,6 %) y de los gastos (-12,9 %).
* De acuerdo con la Encuesta Trimestral de Coste Laboral, el coste laboral medio por trabajador y mes registró un crecimiento interanual del 0,8 % en el primer trimestre de 2011, tras dos trimestres retrocediendo a un ritmo del -0,3 %.

<strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong>
    
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/144021

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