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La situación de Third Avenue Focused Credit Fund puede ser el inicio de un gran ajuste en los fondos
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 17 de Diciembre en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">La situación de Third Avenue Focused Credit Fund puede ser el inicio de un gran ajuste en los fondos</h3>
    Redacción
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/esti.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:117px; width:200px" />Y lo que tenía que pasar está pasando. La tormenta de los bonos corporativos -anunciada desde hace más de un año- y desplome del precio de los bonos High Yield y Junk avanza peligrosamente. El primero en reconocer el daño causado por la falta de liquidez y brusca corrección del precio de bonos corporativos, ha sido el fondo <strong>Third Avenue Focused Credit Fund (TFCIX)</strong>, con $788 millones bajo gestión, en situación extrema se encuentra quebrado y <a href="http://thirdave.com/wp-content/uploads/2015/12/FCF-Shareholder-Letter-12-2015.pdf" target="_blank">ha anunciado</a> eliminar la posibilidad de reembolsar participaciones con el fin de evitar reembolsos masivos “fire sale” y poder liquidar el fondo de manera ordenada. <a href="http://www.antonioiruzubieta.com/rally-de-navidad-volatilidad-en-divisas-de-emergentes-sp500-junk-y-crudo/" target="_blank">¿RALLY DE NAVIDAD?. VOLATILIDAD EN DIVISAS DE EMERGENTES. SP500, JUNK Y CRUDO</a>, post de 17 de diciembre de 2014, fue una premonición de lo que sucedería a continuación y durante este año 2015, tanto en divisas como en emergentes, bonos basura -junk- y crudo: “…el segmento High Yield o junk ha caído fuerte, situando los precios en zona técnica importante y desde la que cabe un descanso técnico (rally navideño?) antes de proseguir su camino bajista.”</p>
    <p>El rally navideño se produjo y perduró hasta el mes de febrero, para después proseguir su camino bajista, hoy aún en marcha, y poniendo en peligro la supervivencia de numerosas empresas, entidades y fondos.</p>

<p>JNK diario</p>

<p><a href="http://www.antonioiruzubieta.com/prohibido-reembolsar-la-basura-ciclos-dolar-proyecciones-ibex/jnk-diario-6/" rel="attachment wp-att-14238"><img alt="JNK diario" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2015/12/JNK-diario-300x210.png" style="border:none; float:left; height:auto; vertical-align:baseline; width:300px" /></a></p>

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<p>La hecatombe del mercado de materias primas parece no tener fin, cada semana se deteriora un poco más el universo de cotizaciones y no se salva ninguna clase, granos, metales, energía, azúcar, café, algodón… todos cotizan en mínimos plurianuales.</p>

<p>Las economías centradas eminentemente en el negocio de las materias primas, muchas emergentes, están sufriendo también junto con sus divisas, que no paran de desplomarse frente al Dólar.</p>

<p>La correlación entre los movimientos de precio de las commodities -materias primas- y las divisas de los países que las producen es muy fina.</p>

<p><img alt="" src="http://www.ecestaticos.com/file/15ed90ae15da0924d19ac81c8c04d28d/1449683951.png" style="border:0px; vertical-align:baseline" /></p>

<p>Después de cuatro años con las cotizaciones en descenso libre, la situación es preocupante pero también interesante desde la perspectiva de la opinión contraria.</p>

<p>La fortaleza del Dólar es otro de los diablos a los que se enfrentan las economías emergentes, al encarecer enormemente el valor de unas deudas ingentes que fueron tomadas durante los años de expansión monetaria o dinero a raudales y prácticamente gratis.</p>

<p>Ahora el valor de la divisa en que está denominada esa deuda -dólar-se ha disparado y con ello su coste, mientras que las economías apenas crecen ni ingresan lo necesario por exportar sus materias primas. Grave problema.</p>

<p>La cotización del Dólar es esencial para la gran mayoría de activos cotizados del mundo y de su “bondad” depende el equilibrio del sistema y el bienestar de sociedades. </p>

<p>La visión técnica del Dólar combinada con la acción de los ciclos de largo plazo invita a prestar especial atención, después de la fuerte revalorización acumulada en los últimos meses, un +27% en sólo 18 meses, capaz de descuadrar las cuentas de cualquier deudor o emisor de deuda.</p>

<p>DOLAR INDEX mes</p>

<p><a href="http://www.antonioiruzubieta.com/prohibido-reembolsar-la-basura-ciclos-dolar-proyecciones-ibex/dolar-index-mes-3/" rel="attachment wp-att-14229"><img alt="DOLAR INDEX mes" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2015/12/DOLAR-INDEX-mes-1-300x178.png" style="border:none; float:left; height:auto; vertical-align:baseline; width:300px" /></a></p>

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<p>La fortaleza podría estar en su mejor momento, de acuerdo con el importante ciclo de 33 semanas -señalado en el gráfico- y su usual influencia en precio, cabe esperar un giro de la tendencia inminente… o en su defecto serios problemas.</p>

<p>Existen factores técnicos a favor del giro en la tendencia advertido por el ciclo. Después de un año desarrollando un desplazamiento lateral en zona de máximos, la tendencia del Dólar muestra síntomas de cansancio.</p>

<p>DÓLAR INDEX diario</p>

<p><a href="http://www.antonioiruzubieta.com/prohibido-reembolsar-la-basura-ciclos-dolar-proyecciones-ibex/dolar-ndex-diario/" rel="attachment wp-att-14230"><img alt="DOLAR NDEX diario" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2015/12/DOLAR-NDEX-diario-300x178.png" style="border:none; float:left; height:auto; vertical-align:baseline; width:300px" /></a></p>

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<p>La clara pérdida de momentum y presencia de divergencias de medio y largo plazo no ayuda a la continuidad de las alzas.</p>

<p>Pero el giro definitivo no sería confirmado en tanto permanezca cotizando dentro de los niveles establecidos por el rango lateral.</p>

<p>Los niveles 103 y 94 -aprox- respectivamente son las referencias técnicas o niveles de cotización a vigilar para confirmar e intentar anticipar el siguiente desplazamiento tendencial de la moneda USA.</p>

<p>DÓLAR INDEX, semana</p>

<p><a href="http://www.antonioiruzubieta.com/prohibido-reembolsar-la-basura-ciclos-dolar-proyecciones-ibex/dolar-index-semana-18/" rel="attachment wp-att-14231"><img alt="DOLAR INDEX Semana" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2015/12/DOLAR-INDEX-Semana-300x178.png" style="border:none; float:left; height:auto; vertical-align:baseline; width:300px" /></a></p>

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<p>La triste situación del fondo Third Avenue Focused Credit Fund puede resultar la espita que desencadena el inicio de un ajuste mayor en el sector de fondos.</p>

<p>En julio de 2014 el fondo tenía un patrimonio bajo gestión de $3.500 millones. las fuertes minusvalías generadas por sus activos en cartera sumadas a los reembolsos de partícipes en un mercado altamente ilíquido son causantes del fatal desenlace.</p>

<p>Muy probablemente se trate del inicio de un proceso de ajuste, tal como estima el prestigioso gestor Carl Icahn: <em>“The meltdown in High Yield is just beginning,”</em></p>

<p>En un entorno de activos High Yield y Junk Bonds envenenado, ilíquido y peligroso como el actual, en su peor momento desde la crisis de 2009, los inversores en acciones extreman la prudencia ante la posibilidad real de contagio.</p>

<p>Mañana se resolverá el enigma sobre el inicio de la normalización de la política monetaria USA, en un entorno financiero complejo y el económico alejado de las condiciones impuestas por la data dependencia para actuar con seguridad… pero 84 meses de represión financiera también origina distorsiones y riesgos.</p>

<p>Economía estancada y mercados caros son evidencias de desequilibrios a corregir pero los verdaderos riesgos a los que nos enfrentamos son de decisiones políticas. Desenredar las actuales políticas de riesgo supone un peligro demasiado elevado.</p>

<p>Independientemente de la decisión que tome el FOMC mañana, subida de +0.25 ampliamente descontada, el mercado responderá de acuerdo con los parámetros explicados en el <a href="http://www.antonioiruzubieta.com/implicaciones-ventas-usa-proyecciones-vix-dow-sp500-nasdaq/" target="_blank">post de ayer</a> y se producirá un impacto muy significativo en todo el espectro de activos de Renta Variable, Materias Primas, ORO, PLATA, Crudo, Renta fija y Divisas.</p>

<p>Tras la respuesta inmediata en la cotización de los activos se abrirá un abanico de oportunidades de gran interés y propuestas de inversión -contrarias- con alto potencial y riesgo ajustado que compartiremos con nuestros lectores.</p>

<p>Recordemos el <a href="http://www.antonioiruzubieta.com/la-demanda-programada-esconde-debilidades-dow-jones-spinning-top/" rel="bookmark">SPINNING TOP</a> o la <a href="http://www.antonioiruzubieta.com/relacion-opep-fracking-y-bonos-junk-west-texas-en-20-proyecciones-uso/" rel="bookmark">RELACIÓN OPEP, FRACKING y BONOS JUNK. ¿WEST TEXAS?</a>….</p>

<p>Después de la quiebra del Third Avenue, apareció la<a href="http://www.marketwatch.com/story/now-stone-lion-capital-suspends-redemptions-as-junk-bond-market-fears-accelerate-2015-12-11" target="_blank"> noticia</a> del Hedge Fund  <strong>Stone Lion Capital Partners LP,</strong>también especializado en bonos corporativos de riesgo (distressed, high yield y junk), anunciando suspensión de reemobolsos a unos inversores con un patrimonio de $1.300 millones, ahora cautivos y rehenes del fatídico ciclo del mercado en que operan. </p>

<p>El mercado de valores español avanza desnortado, corrigiendo las alzas experimentadas entre julio 2012 y mayo 2015.</p>

<p>Una situación correctiva con aspecto de no haber concluido y que, independientemente de asistir a un posible rally de navidad, seguirá impactando en precio, en la cotización de las acciones y en la valoración de los fondos que invierten en el IBEX. </p>

<p>IBEX-35, semana</p>

<p><a href="http://www.antonioiruzubieta.com/prohibido-reembolsar-la-basura-ciclos-dolar-proyecciones-ibex/ibex35-semana-2/" rel="attachment wp-att-14245"><img alt="IBEX35 semana" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2015/12/IBEX35-semana-300x178.png" style="border:none; float:left; height:auto; vertical-align:baseline; width:300px" /></a></p>

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<p>También en el mercado español se están gestando interesantes oportunidades, pero antes conviene ejercitar la paciencia.</p>

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