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Malas noticias para las acciones: la Fed se sorprenderá al ver el duro impacto económico de sus subidas de tasas
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 08 de Septiembre en la sección: Indiscreto</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Malas noticias para las acciones: la Fed se sorprenderá al ver el duro impacto económico de sus subidas de tasas</h3>
    Carlos Montero
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/afeddd_31.jpeg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:190px; width:280px" />Las autoridades monetarias de la Reserva Federal están a punto de sorprenderse a sí mismos, y no en el buen sentido cuando hablamos del impacto en las acciones y otros activos percibidos como de riesgo. Por lo menos, así lo creen los analistas del BlackRock Investment Institute. BlackRock ha argumentado que los inversores están lidiando con un "cambio de régimen", ya que la pandemia de COVID-19 puso patas arriba un período inusual de baja volatilidad en la producción y la inflación, anunciando un entorno de mercado más volátil que recuerda a principios de la década de 1980. Ese es un entorno en el que los niveles récord de deuda significan que pequeños cambios en las tasas de interés tendrán un impacto enorme en los gobiernos, los hogares y las empresas, argumentó el brazo de investigación del administrador de activos más grande del mundo.</p>
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“Los banqueros centrales en el reciente foro de Jackson Hole comenzaron a reconocer esta realidad. Pero creemos que no están priorizando las implicaciones económicas sobre la presión para frenar la inflación”, dijeron los analistas en una nota, refiriéndose al simposio de política monetaria realizado a finales de agosto en Jackson Hole, Wyoming.<br />
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“Parece que no tienen la intención, por ahora, de manejar la fuerte disyuntiva entre inflación y crecimiento. Eso es un gran problema. Creemos que hacer que la inflación vuelva a los objetivos del banco central significa aplastar la demanda con una recesión”, escribieron. “Esas son malas noticias para los activos de riesgo en el corto plazo”.<br />
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Powell está indicando que la Fed no tiene intención de dar marcha atrás en las subidas de tipos, pero esos aumentos no resolverán el mayor problema, dijeron los analistas de BlackRock, que es la baja capacidad de producción (representada por la línea de puntos verde en el gráfico a continuación).<br />
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El presidente de la Fed, Jerome Powell, en un discurso del 26 de agosto en Jackson Hole, dijo que las autoridades monetarias estaban comprometidas a llevar la inflación de regreso a su objetivo del 2%, pero que el esfuerzo probablemente requeriría un "período sostenido de crecimiento por debajo de la tendencia" que significaría "algunos dolor para los hogares y las empresas”.<br />
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El problema, según los analistas de BlackRock, es que las subidas de tipos no resolverán el mayor problema: la baja capacidad de producción (véase la línea de puntos verde en el gráfico siguiente).<br />
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<img alt="" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/dvgsdrgvdf3f3.gif" style="height:301px; width:620px" /><br />
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"La única forma en que la Fed puede hacer que la inflación baje rápidamente es elevando las tasas lo suficiente como para obligar a la demanda (línea naranja) a bajar alrededor de un 2% hasta lo que la economía puede producir cómodamente ahora. Eso está muy por debajo de la tendencia de crecimiento anterior al Covid (línea rosa). Pero la Fed aún tiene que reconocer el gran costo para el crecimiento o la naturaleza inusual de las restricciones en el mercado laboral desde la pandemia. Estimamos que 3 millones de personas más estarían desempleadas si la demanda se contrajera un 2%.<br />
En nuestra opinión, la Fed se verá sorprendida por el daño al crecimiento causado por su endurecimiento. Cuando la Fed vea este dolor, creemos que dejará de subir las tasas. Pensamos que para entonces será demasiado tarde para evitar una contracción de la actividad económica, pero la disminución no será lo suficientemente profunda como para reducir la inflación del PCE al objetivo de la Reserva Federal del 2%. En cambio, esperamos que la inflación persista cerca del 3%"<br />
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¿Qué significa para los inversores? La principal conclusión es que el nuevo régimen requiere ajustes más frecuentes en las carteras, dijeron los analistas, mientras que el horizonte temporal también es clave.<br />
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“A corto plazo, estamos infraponderados en las acciones de los mercados desarrollados (MD) en un empeoramiento de las perspectivas macroeconómicas. Los bancos centrales parecen dispuestos a endurecer demasiado la política y detener el reinicio económico. Creemos que las recesiones que predecimos no están descontadas en el precio de las acciones. Es por eso que no estamos comprando en la caída”, escribieron.<br />
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A más largo plazo, dijeron que están modestamente sobreponderados en acciones de mercados desarrollados, que tienen un atractivo relativo sobre los activos de crecimiento privado (aún tienen que cambiar el precio como sus contrapartes públicas) y la renta fija, donde es probable que los rendimientos más altos sean un lastre para los rendimientos esperados. Mientras tanto, los sectores que se espera que se beneficien más de las tendencias a largo plazo, como la transición neta cero, como la tecnología, también están particularmente bien representados en el universo de acciones de mercados desarrollados, dijeron.</p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/293861
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