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Mercados ¿cabe contemplar un escenario de recuperación económica en forma de V? Mientras, ha llegado el «Day of Reckoning»
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 19 de Marzo en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Mercados ¿cabe contemplar un escenario de recuperación económica en forma de V? Mientras, ha llegado el «Day of Reckoning»</h3>
    Redacción
    <p><img alt="" class="dibujos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/aposss.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px" />¿Hacia dónde vamos? Antes de la irrupción de la pandemia COVID-19 o virus de Wuhan, la situación económica global era frágil y acumulaba varios trimestres en desaceleración, la coyuntura financiera inestable y vulnerable o las cuentas de las distintas administraciones estaban debilitadas tras generar déficits enormes en los últimos años mientras que la economía crecía (en USA era sólida y la más fuerte de la historia según Trump). Los mercados financieros han protagonizado una corrección sin precedentes, un crack histórico, inducido por el miedo, pánico y sálvese quien pueda, descontando que la economía entrará pronto en recesión profunda o quizá depresión y las cuentas del «Tío Sam» se adentrarán en terreno realmente peligroso. El Doctor Cobre, es el metal de uso industrial por excelencia y por tanto el anticipa el comportamiento de la economía con bastante precisión, de ahí su nombre, es un indicador adelantado fiable y analizado desde estas líneas con asiduidad. La caída de la demanda originada por la desaceleración global, menor consumo, tiene su reflejo en precios cayendo y la pauta de comportamiento de los precios viene advirtiendo peligro desde hace varios trimestres:</p>
    <p>DOCTOR COBRE, semana.</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es COBRE-semana-1024x463.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2020/03/COBRE-semana-1024x463.png" style="border:0px; height:280px; vertical-align:baseline; width:620px" /></p>

<p>Además del Cobre, otra materia prima de gran importancia y consumo generalizado en el mundo es el petróleo. Aparte de las batallas internas en el seno de la OPEP por el control del mercado, fijación de oferta y manejo de precios, sumado al potente aumento de la producción de crudo en USA, las tendencias generales de oferta y demanda son las que comandan la acción del precio.</p>

<p>También la Plata es un metal, de uso combinado, con un componente industrial relevante y sobre el que, junto con el ORO, venimos advirtiendo peligro desde hace meses. Desafortunadamente, las advertencias han tornado en realidades y tanto el precio de la Plata como el del ORO han sucumbido a la presión vendedora de los inversores:</p>

<p>PLATA, semana</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es PLATA-semana-1024x463.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2020/03/PLATA-semana-1024x463.png" style="border:0px; height:278px; vertical-align:baseline; width:616px" /></p>

<p>Afortunadamente para nuestros lectores y suscriptores, la caída de precio del ORO, telegrafiada desde hace semanas y basada ne análisis de pauta, sentimiento, posicionamiento -COT- y estacionalidad, ha dado sus frutos. Una estrategia sencilla y con riesgo limitado sugerida que progresa muy favorablemente, acumula una rentabilidad del 30% y el stop dinámico de control asegura una rentabilidad mínima del 16%. </p>

<p>3GOS, diario</p>

<p><img src="https://tvc-invdn-com.akamaized.net/data/tvc_4cddf4ebc95176da7b785480d8071c48.png" style="border:0px; height:530px; vertical-align:baseline; width:557px" /></p>

<p>Volviendo al crudo asunto del petróleo…</p>

<p>La oferta ha crecido sustancialmente en los últimos años, el surgimiento de las tecnologías de extracción y producción no convencionales, como fracking o perforaciones horizontales,  ha empujado a Estados unidas a ser el mayor productor de crudo del mundo con alrededor de 12 millones de barriles al día.</p>

<p><img alt="Gráfico que muestra la producción de petróleo en tres países en un período de 20 años (Depto. de Estado/D. Thompson)" src="https://staticshare.america.gov/uploads/2018/09/oil_production_chart-2018-0924-sp-1024x651.jpg" style="border:0px; height:389px; vertical-align:baseline; width:612px" /></p>

<p>La demanda, por el contrario, acusa la desaceleración económica global y además de permanecer bastante inalterada, las previsiones de organismos especializados y en general de los expertos del sector proyecta un futuro de menor consumo.</p>

<p>Un combinado de fuerzas delicado y explosivo que ha desembocado en una caída abrupta de los precios y violentamente bajista como pocos en la historia,  han caído alrededor del 60 % en dos meses: </p>

<p>WEST TEXAS, semana</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es W-TEXAS-semana-1024x463.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2020/03/W-TEXAS-semana-1024x463.png" style="border:0px; height:276px; vertical-align:baseline; width:611px" /></p>

<p>Los agentes involucrados en el sector cruzan los dedos esperando que la zona de cotización alcanzada, el entorno de los $25 por barril, frene la sangría y desplome de precios. En caso contrario, el siguiente objetivo de caída se sitúa ligeramente por debajo de los $20 por barril, un escenario verosímil y terrorífico para muchos.</p>

<p>El sector energético más expuesto a precios es quizá el americano, las nuevas empresas creadas al calor de las nuevas tecnologías «Shale» y financiadas contra deuda (universo zombi por excelencia) sufre una de sus más dramáticas travesías por el desierto, coyuntura oscura e incierto futuro. </p>

<p>La destrucción masiva de valor para el accionista en el sector energía americano es otro escollo para las ya complicadas perspectivas del sector, especialmente para el «shale». Gran parte de las amortizaciones de la deuda que vence en próximo futuro, alrededor de $71.000 millones, detalles explicados en post reciente, depende exclusivamente de su capacidad para refinanciarse o para emitir nueva deuda.</p>

<p>El inversor está muy escarmentado con las emisiones de bonos del sector, el pasado año ya resultó muy negativo y las nuevas emisiones realizadas a principios de este año han ocasionado pérdidas impresionantes, de forma que no será fácil para el sector refinanciar sus operaciones vía emisiones.</p>

<p>Más del 55% de los bonos especulativos USA con grado de inversión y cotizando por debajo de 80 céntimos el dólar está directamente relacionado con el sector energía.</p>

<p>Los inversores son cada vez más selectivos y en tanto que descartan numerosas compañías, se interesan por otras buscando factores como un buen equipo gestor, bien gestionadas, control de costes y riesgos, capacidad de generación de flujos de caja libres y de reducir apalancamiento, además de coberturas adecuadas.</p>

<p>La extracción de crudo vía Shale, fracking o alternativas de carácter no convencional es cara y las empresas del sector necesitan precios sustancialmente por encima de los actuales para ganar dinero con sus operaciones.</p>

<p><img src="https://ci5.googleusercontent.com/proxy/cMmiz8N1-7XAwqfqEYHI_H3NQkOnK7zZ5XbxHtaHsL5xnLqBUEEFSA-DRD17brk3BKu3GpC54dm1gPsaLhAoxgux3KTGeSWfEE_SKAjho1E7mPAcHf4P2KseRgjGWHY7Eo0=s0-d-e1-ft#https://si.wsj.net/public/resources/images/B3-GH053_Dshot_NS_20200310045323.png" style="border:0px; vertical-align:baseline" /></p>

<p>Existen empresas, en minoría, que tienen mejores condiciones y costes, con la ventaja de que atraerán la atención de analistas en busca de seguridad y gracias a su capacidad de ofrecer garantías y seguridad podrán «levantar» más capital en los mercados y salir reforzadas.</p>

<p>En este sentido, cabe destacar algunos nombres… reservado suscriptores.</p>

<p>El sector high yield y de bonos basura USA está impregnado de empresas energéticas con un futuro oscuro y elevada probabilidad de desaparecer arrastrando consigo a otros actores, algunos de ellos grandes bancos. Vean la exposición de los principales:</p>

<p><img src="https://cdn.banyanhill.com/wp-content/uploads/2020/03/10123500/0311_chart.png" style="border:0px; height:362px; vertical-align:baseline; width:611px" /></p>

<p>BROTES VERDES?</p>

<p>La profundidad y duración de la recesión económica dependerá directamente del tiempo que tarde la comunidad científica en descubrir una vacuna o al menos un fármaco capaz de curar los procesos causados por la infección vírica.</p>

<p>Surgen noticias interesantes al respecto pero todavía es pronto y hay que esperar. La espera es tiempo perdido, economía parada y pérdidas multimillonarias. Pero lo último que se pierde es la esperanza y aunque no será fácil reconstruir lo perdido en dos días, cabe contemplar un escenario de recuperación económica en forma de V, tal como están anticipando algunos expertos, vean:</p>

<p><img alt="Imagen" src="https://pbs.twimg.com/media/ETYfCK3XgAIWECp?format=png&name=small" style="border:0px; vertical-align:baseline" /></p>

<p>Los excesos del pasado se pagan.</p>

<p>Ahora, después de abusar y excederse en sus políticas y medidas, las autoridades están reaccionando con temor y anunciando programas históricos de rescate (más inyecciones en el mercado REPO, más liquidez, bajadas de tipos hasta 0%, estímulos…) pero los inversores continúan vendiendo presos del pánico y la histeria colectiva hacen oídos sordos y sus ventas provocan nuevos episodios de desplome de cotizaciones, «limit down» activando «circuit brakers» y caídas históricas seguidas de rebotes técnicos (hasta ahora todos clasificados como del tipo rebote del gato muerto).</p>

<p>La fantasía de los bancos centrales de manejar los ciclos económicos a su antojo, contra deuda y desde los despachos, ha finalizado. La de reflacionar activos «ad infinitum» (más bien «ad nauseum») también parece haber chocado con la cruda realidad.</p>

<p>Las empresas y distintos agentes de la economía tampoco han tenido la prudencia necesaria y confiando ciegamente en el mantra e ilusiones de las autoridades, se han embarcado en un comportamiento, irresponsable, basado en acumulación de unas deudas históricas mientras caían sus márgenes y beneficios. Además, como la inversión se ha estancado por la falta de visibilidad económica y posibilidades limitadas del consumo, ha dedicado ingentes recursos, incluso financiado, la compra de autocartera. Ahora todo son problemas.</p>

<p>El sector de las aerolíneas, por ejemplo, había gastado cerca de $45.000 en compra de acciones propias, autocartera. Según informa hoy The Washington Post, la economía americana perderá cerca de 4.6 millones de empleos vinculados con el sector turístico. Pues bien, la salud financiera e incluso la viabilidad del sector de aerolineas pende de un hilo y ahora pide ayudas por importe de $50.000 para paliar los efectos de la crisis COVID-19.</p>

<p>Y así, las historias y despropósitos corporativos se suceden, son innumerables.</p>

<p>Ha llegado el «Day of Reckoning», comenzado la limpieza del mercado y del conjunto del sistema, el necesario proceso corrección de excesos previos o de «Destrucción Creativa», según denominaba el economista austriaco Joseph Shumpeter a los ciclos económicos correctivos.</p>

<p>Las bolsas han entrado en pánico y el desplome significa pérdidas de alrededor de $20 billones de capitalización en cuestión de semanas, acumulados en años. El desconcierto abunda, el pesimismo es atroz y colectivo y las cotizaciones no parecen tener suelo, menos después de haber quebrado estructuras de largo plazo.</p>

<p>NASDAQ-100, semana</p>

<p><img alt="La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-semana-2-1024x463.png" src="http://www.antonioiruzubieta.com/wp-content/uploads/2020/03/NAZ-semana-2-1024x463.png" style="border:0px; height:274px; vertical-align:baseline; width:607px" /></p>

<p>Siempre hay un suelo, el post de ayer explora las posibilidades y objetivos de mayor probabilidad para el corto plazo, incluyendo estrategias para tratar de aprovechar el desconcierto actual, ahora que las posiciones abiertas en favor de alzas de volatilidad, del triste escenario en curso, han sido cerradas con rentabilidades del +140% y +80% respectivamente.</p>

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    https://lacartadelabolsa.com/index.php/281284
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