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MERCADOS:la altísima deuda será el primer susto del año
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 08 de Enero en la sección: Indiscreto</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">MERCADOS:la altísima deuda será el primer susto del año</h3>
    Redacción
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/dylan-gillis-xKmXZ4Fv63w-unsplash_1.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:187px; width:280px" />Se viene advirtiendo desde hace años, pero los políticos de aquí y allá, tiran balones fuera. La Deuda Pública superelevada lastra el crecimiento. Entre otras cuestiones, porque el coste de esa deuda es dinero que se paga y no se puede emplear para menesteres productivos, invertir y crecer, sino para pagar decisiones del pasado muchas cuestionables y erróneas. ¡De momento, la factura anual de intereses que afronta el <a href="https://home.treasury.gov/">Tesoro</a> americano ha rebasado el billón de dólares, cada año y solo en intereses, el principal se mantiene! El Tesoro americano afronta un periodo histórico de necesidades de financiación (captación de dinero) para cubrir sus abultados déficits, y en vista de la caída del interés inversor por comprar deuda americana de plazos largos</p>
    <p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/GB9yzB5bkAA8BjQ?format=jpg&name=small" style="border-radius:0px; border:none; height:494px; width:610px" /></p>

<p>… entre otras cuestiones porque el coste de esa deuda es dinero que se paga y no se puede emplear para menesteres productivos, invertir y crecer, sino para pagar decisiones del pasado muchas cuestionables y erróneas.</p>

<p>De momento, la factura anual de intereses que afronta el <a href="https://home.treasury.gov/">Tesoro</a> americano ha rebasado el billón de dólares, cada año y sólo en intereses, el principal se mantiene!.</p>

<p>GASTO ANUAL EN INTERESES DE DEUDA EEUU.</p>

<p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/GC41vNzWIAAUNUD?format=jpg&name=large" style="border-radius:0px; border:none; height:280px; width:610px" /></p>

<p>El Tesoro americano afronta un periodo histórico de necesidades de financiación (captación de dinero) para cubrir sus abultados déficits, y en vista de la caída del interés inversor por comprar deuda americana de plazos largos…</p>

<p>EMISIONES NETAS DE BONOS Y COMPRA DE EXTRANJEROS.</p>

<p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/GBHZvhOXYAApkB3?format=png&name=900x900" style="border-radius:0px; border:none; height:443px; width:610px" /></p>

<p>… han decidido aumentar las emisiones de títulos de corto plazo (Treasury Bills) o letras.</p>

<p>Recordemos que Bills se refiere a letras o títulos de corto plazo con vencimiento en 1 año, Notes son bonos con vencimiento hasta los 7-10 años y se consideran Bonos a los de plazos superiores a los 10 años.</p>

<p>EMISIONES DE LETRAS (verde) Y BONOS (azul)</p>

<p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/GBHZPtJWkAEB_Rk?format=png&name=900x900" style="border-radius:0px; border:none; height:443px; width:610px" /></p>

<p>Pero emitir tanta deuda a cortísimo plazo ha generado un equilibrio descompensado entre emisiones a corto y largo plazo que ha salido del considerado rango recomendable.</p>

<p>LETRAS EMITIDAS COMO % DEL TOTAL</p>

<p><img class="graficos" src="https://ci3.googleusercontent.com/meips/ADKq_NYOaQONwUjOScE4IOqxHxbW_jsLe7imDROHXWZ7pojcZinNUM-76wbURaPYyK3HjZvC3bFt8e2ph298aWYTdkXr-Q0mQEbTd0fN1pnlSTtGiZN9IWrE5FhQxu3fSZ1uvD5w0wlriZBS_QphZMAUAeH9V0haaQvmeudjTA=s0-d-e1-ft#http://i8.cmail19.com/ei/d/43/FBC/511/csimport/chart-41b8e175e041aa5e24fcc612-ipadFeed2305.092042.png" style="border-radius:0px; border:none; height:407px; width:610px" /></p>

<p>Por distintos motivos, las letras -Bills- tienden a ser absorbidas domésticamente porque, por ejemplo, los bancos centrales o grandes instituciones prefieren ingresos recurrentes vía cupones, es decir, vía deuda a más largo plazo.</p>

<p>Gracias a la fuerte subida del tipo de interés de las letras ha aumentado significativamente el interés por comprarlas.</p>

<p>Entretanto, la Reserva Federal continúa con su programa de reducción de balance o «quantitative easing» en un momento que la oferta neta de títulos de deuda de medio y largo plazo está aumentando más deprisa que las emisiones netas.</p>

<p>La demanda de deuda parte de inversores extranjeros en el Q3 resultó débil después de unos razonables niveles de demanda en el Q1 y Q2.</p>

<p>OFERTA NETA DE CUPONES TESORO EEUU, DEMANDA Y FED.</p>

<p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/GBHaR1VXQAAWDXf?format=png&name=900x900" style="border-radius:0px; border:none; height:443px; width:610px" /></p>

<p>Los bancos acaparan buena parte de la deuda emitida por el Tesoro, pero el batacazo de la deuda en los últimos dos años y medio, histórico, ha generado unas minusvalías en las carteras de los bancos de más de $600.000 millones que representan algo más del 30% de su capital en activos.</p>

<p>Los bancos no muestran gran inquietud con semejante agujero, afirmando que son inversiones a largo plazo y si se mantienen a vencimiento no ocasionarán pérdidas.</p>

<p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/GBIw3q8WEAEw8sI?format=png&name=900x900" style="border-radius:0px; border:none; height:411px; width:610px" /></p>

<p>Pero los cupones que están recibiendo por esas inversiones son muy bajos, los de antes de las subidas de tipos, y además se trara de dinero cautivo hasta vencimiento y que no se puede utilizar para fines operativos, inversión u otros más lucrativos.</p>

<p>Por otra parte, el programa lanzado por la FED en marzo para salvar a los bancos, <a href="https://www.federalreserve.gov/financial-stability/bank-term-funding-program.htm">Bank Term Funding Program</a> -BTFP- finalizará este próximo mes de marzo y será muy interesante observar que sucederá a continuación.</p>

<p>Los bancos afrontan, por tanto, una situación comprometida y si la economía se enfría se producirá un escenario de morosidad creciente, justo cuando el colchón de capital está debilitado y su actividad de crédito y concesión de préstamos continúa enfriándose.</p>

<p><img alt="Image" class="graficos" src="https://ci3.googleusercontent.com/meips/ADKq_NalMCTZZPr19rcYFuRznZ90WGjppFNl_ZvmnacngGZ1nqn-f4YWNycxCOeVYqVd-eYa32zUYH7yY0oYrrGhTSz86XULVnK2o31xX9Z7x_D_9qa9NupcI2bis5Bj0YcKhIyNMoQ8ery335q0cdl06BMh-TwqSEB5G3rKIVLeFDNOpYe7t_-k3twt9VFUTXr-CRgR8DitCE08Na-u1kJ24GB4bbgi2Y8uC8cGdiyG5vXsj_koavNJqiVUIlUGd-qFOdHPiLB09EAUqRYsol6sUYzdj9HjDeS1J38kRxtgA3bQRF9KVuoMu9FBTg=s0-d-e1-ft#https://substackcdn.com/image/fetch/w_1360,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F259a2abf-6a10-4a28-891d-827492802989_680x425.jpeg" style="border-radius:0px; border:none; height:381px; width:610px" /></p>

<p>Además, la morosidad ya ha comenzado a subir entre particulares y empresas, así como los defaults. Asunto que repasaremos en próximos post.</p>

<p>El jueves pasado el <a href="https://www.antonioiruzubieta.com/2024-ano-de-oportunidades-y-desafios/">mercado de bonos se giró con cierta intensidad,</a> tal como indicamos en post anterior que sucedería, y la rentabilidad del Bono a 10 años pasó del 3.8% hasta el 3.95%, el T-Bond ha regresado por encima del 4%.</p>

<p>T-BOND, diario.</p>

<p><img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/Captura_de_Pantalla_2024-01-05_a_las_14.25_.49_.png" style="height:275px; width:610px" /></p>

<p>El temor al calendario cargado de emisiones y sobretodo de emisiones de deuda corporativa previsto para próximos días inquietó a los inversores y provocó ventas y giro en precio de la deuda, que pronto se trasladó al mercado de renta variable.</p>

<p>Así, mirando de reojo al mercado de deuda, la bolsa también comenzó el año en tono negativo con el Nasdaq abajo un -1.63%, el SP500 cayendo un más tímido -0.59% y el Dow Jones actuando de refugio consiguió salvar la jornada y cerrar en verde un leve +0.07%.</p>

<p>NASDAQ-100, diario.</p>

<p><img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/Captura_de_Pantalla_2024-01-05_a_las_14.26_.29_.png" style="height:281px; width:610px" /></p>

<p>S&P500, diario</p>

<p><img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/Captura_de_Pantalla_2024-01-05_a_las_14.27_.18_.png" style="height:283px; width:610px" /></p>

<p>DOW JONES, 60 minutos</p>

<p><img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/Captura_de_Pantalla_2024-01-05_a_las_14.28_.02_.png" style="height:276px; width:610px" /></p>

<p>La fuerte presión vendedora se centró principalmente en los grandes valores tecnológicos, con caídas generalizadas entre los 7 Magníficos y lideradas por el gigante Apple, que se dejó un -3.5%.</p>

<p>APPLE, semana.</p>

<p><img class="graficos" src="https://tvc-invdn-com.investing.com/data/tvc_3fd0308cac2d64bcce1b76246e7d942c.png" style="border-radius:0px; border:none; height:571px; width:610px" /></p>

<p>Si los grandes pierden el «duende» los índices y particularmente el Nasdaq tendrán problemas para sostener el nivel de cotización actual y esquivar una corrección.</p>

<p>Las valoraciones de los grandes valores tecnológicos son excesivas.</p>

<p>RATIO PRECIO-VENTAS</p>

<p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/F_i86M9WMAAo3K_?format=jpg&name=900x900" style="border-radius:0px; border:none; height:438px; width:610px" /></p>

<p>Las bolsas europeas se comportaron mejor que sus homólogas americanas en la primera jornada del año pero su aspecto técnico es delicado y sugiere prudencia.</p>

<p>Si el desarrollo de pauta del DAX-40 es efectivamente el anticipado en el <a href="https://www.antonioiruzubieta.com/caratula-frente-a-trasfondo-bolsas-y-megafono-dax/">post de 12 de octubre, un megáfono</a>, y hasta la fecha es el aspecto que muestra, entonces se recomienda mucha prudencia!…</p>

<p>DAX-40, 60 minutos.</p>

<p> </p>

<p>… no sólo el aspecto técnico del mercado alemán, las perspectivas económicas son realmente sombrías y podrían comenzar a impactar en el índice bursátil en cualquier momento.</p>

<p>PREVISIONES PIB ALEMANIA. BLOOMBERG</p>

<p><img alt="Imagen" class="graficos" src="https://pbs.twimg.com/media/GBTZU26W4AAOlrc?format=png&name=small" style="border-radius:0px; border:none; height:519px; width:610px" /></p>

<p>Mantenemos abiertas diversas posiciones, 8 estrategias de bajísimo riesgo y gran potencial compartidas con suscriptores), para aprovechar el escenario de mayor probabilidad que se vislumbra para las bolsas.</p>

<p>Stay Tunned!</p>

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