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Naturalmente no va a ocurrir…¿Una tercera recesión en apenas 7 años?
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 23 de Septiembre en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Naturalmente no va a ocurrir…¿Una tercera recesión en apenas 7 años?</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/ansis.jpg" style="height:157px; width:200px" />Pero, ¿y si ocurre? Me refiero a que la fase bajista del ciclo ocurra antes de lo esperado ¿Una tercera recesión en apenas 7 años? En algunos países, pienso en Europa especialmente, volveríamos a hacer historia. En el resto, dos recesiones en tan escaso periodo de tiempo, sin duda también lo sería. Naturalmente, no va a ocurrir. Pero, como hipótesis académica, es muy interesante. A efecto de los inversores, es el escenario más negativo que pueden considerar ahora. ¿Y para las autoridades?  Naturalmente, todos pediríamos de inmediato más QE. Y más medidas tradicionales de política monetaria expansiva. Al final, todas las miradas se volverían una vez más a los éxitos y los fracasos conseguidos por las autoridades japonesas. Más fracasos que éxitos, todo hay que decirlo Pero, ¿de verdad tendría margen la política monetaria?<br />
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    <p><img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/natu.png" style="height:341px; width:496px" /></p>

<p>Tipos de interés oficiales....<br />
<img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/natu2.png" style="height:282px; width:324px" /><br />
Tipos de 10 años....<br />
<img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/natu3.jpg" style="height:168px; width:269px" /><br />
Expansión monetaria....<br />
<img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/natu4.png" style="height:183px; width:258px" /><br />
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Lo dicho: siempre se puede comprar más deuda y siempre se pueden bajar (marginalmente) los tipos de interés. Pero, ¿de verdad son la solución al actual problema? falta demanda.<br />
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Probablemente, siguiendo a Japón, se pedirá más política fiscal expansiva (las reformas estructurales no son políticamente correctas en entornos de debilidad económica). Lamentablemente, Japón es el mejor ejemplo de que la confianza económica y las perspectivas de inflación no se materializan sólo con dinero y gasto público improductivo. Claro que siempre se puede tener la lógica intención de hacerlo mejor. De aprender de los errores. Pero esto no se planifica en unos meses.<br />
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<img alt="" class="graficos" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/natu5.jpg" style="height:235px; width:280px" /><br />
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Uno de mis economistas pide una combinación de política monetaria y fiscal expansiva. Otro lo concreta algo más, apelando a algo que hasta el momento ha sido sagrado para los bancos centrales: la prohibición de monetizar la deuda. Y hacerlo de forma permanente, lo que en teoría podría acentuar los riesgos de inflación. Bueno, en teoría esto también sería bueno para el oro. Y para los mercados financieros: inflación de activos como objetivo. Sería sin duda difícil de justificar.<br />
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Naturalmente, repito, todo esto no va a ocurrir.<br />
Aunque, es bueno anticipar potenciales crisis para evitar que ocurran. ¿Nos enfrentamos a una nueva crisis? No, seguro que no.<br />
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José Luis Martínez Campuzano<br />
Estratega de Citi en España</p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/247686
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