La Carta de la Bolsa

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“Pensiones camino del crash. Proyéctela usted mismo. La Bolsa puede ser una alternativa muy válida.”
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 24 de Noviembre en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">“Pensiones camino del crash. Proyéctela usted mismo. La Bolsa puede ser una alternativa muy válida.”</h3>
    Mar Revuelta
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	<img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/3194655-adultos-estudiante-en-la-clase-tomando-notas.jpg" style="width: 150px; height: 223px;" />"No tenga dudas: las pensiones que vienen no serán las que son y algunos no las conocerán nunca en su estado actual. El Gobierno, sí o sí, ya nos preparó a finales de julio con una medida excepcional, valiente y muy positiva: los mayores de 65 años que obtengan plusvalías con la venta de bienes y las inviertan en productos que complementen sus pensiones no tributarán por dichas ganancias. O lo que es lo mismo,  estarán exentas de impuestos las ganancias patrimoniales o plusvalías que se pongan de manifiesto cuando mayores de 65 vendan cualquier tipo de activo, no solo inmuebles, y materialicen el destino de esa venta en un contrato que les asegure una renta vitalicia. Blanco y en botella. Si usted entra dentro de ese segmento ya sabe que tiene que proyectar y construir usted mismo su pensión complementaria. Si está cerca de esa edad,  más de lo mismo. Si se está lejos, pues, eso, mucha suerte, porque las pensiones y su futuro pintan muy mal en el Mundo Global. En este encuadre, la acertada y adecuada inversión en Bolsa (incluídas las desinversiones) puede ser una de las grandes alternativas. Siempre lo ha sido a medio y largo plazo" me dice el CEO de una importante gestora de fondos.</p>

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	Respecto a las pensiones, José Luis Martínez Campuzano, Estratega de Citi en España, extraía lo siguiente del último<a href="http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEconomico/14/Jul/Fich/be1407-art3.pdf" target="_blank"> Informe Mensual del Banco de España...</a></p>
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	Literalmente...El progresivo envejecimiento de la población, que las proyecciones demográficas disponibles anticipan para la mayoría de los países desarrollados, generará una presión creciente sobre los sistemas de pensiones1. España no es una excepción a este fenómeno y las últimas proyecciones del Instituto Nacional de Estadística (INE) prevén un incremento significativo de la tasa de dependencia en las próximas décadas.</p>
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	Con el objetivo precisamente de contrarrestar el impacto de estos desarrollos demográficos, en los últimos años se han aprobado distintas reformas del sistema de pensiones en nuestro país.<br />
	En concreto, en 2011 se acordó un aumento progresivo de la edad legal de jubilación y del período  considerado para calcular la base reguladora, entre otros aspectos.</p>
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	Más recientemente, a finales de 2013 se aprobó la reforma que introduce un nuevo índice de revalorización y regula el denominado factor de sostenibilidad2. Según esta reforma, a partir de 2014 la revalorización de las pensiones viene determinada por la evolución de las variables que determinan el balance del Sistema de la Seguridad Social, tales como ingresos, gastos o número de pensiones, sustituyendo al sistema previo, presente desde 1997, en el que la actualización se hacía de acuerdo con la tasa de variación del IPC. Además, a partir de 2019 se vincula automáticamente la pensión inicial al incremento de la esperanza de vida (el llamado factor de sostenibilidad).</p>
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	<img alt="" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_aaa3.png" style="width:567px;height:379px;border-width:1px;border-style:solid;" /></p>
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	<img alt="" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_aaaa7.png" style="width:567px;height:210px;border-width:1px;border-style:solid;" /></p>
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	El saldo contributivo se ha estimado a partir de las liquidaciones de presupuestos de la Seguridad Social año a año. Por el lado de los ingresos, incluye el total de cotizaciones (efectivas más imputadas), tasas y otros ingresos, ingresos patrimoniales, enajenación de inversiones reales, transferencias de capital y aportaciones para complementos de mínimos.</p>
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	Por el lado de los gastos, se incluye el gasto en pensiones y prestaciones contributivas (jubilación, otras prestaciones y clases pasivas), gastos de personal, gastos corrientes en bienes y servicios, gastos financieros, inversiones reales y transferencias de capital. Esta definición de ingresos y gastos aproxima uno de los factores que determina el nuevo índice de revalorización. </p>
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	Tanto el nuevo índice de revalorización de las pensiones como el factor de sostenibilidad avanzan sustancialmente en el objetivo de lograr la sostenibilidad financiera del Sistema de Seguridad Social, al vincular la revalorización de las pensiones y su importe inicial a los elementos que determinan el equilibrio financiero del sistema y al incremento de la esperanza de vida, respectivamente.</p>
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	De este modo, se dota al sistema con mecanismos automáticos de ajuste para absorber la materialización de riesgos tanto económicos como demográficos derivados, por ejemplo, del incremento del número de pensiones, asociado al envejecimiento de la población. Además, se adelanta a las generaciones actuales parte del coste asociado a las presiones demográficas, explicitándose la necesidad de vincular las prestaciones del sistema contributivo con los recursos disponibles en cada momento</p>
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	. La imposición de cláusulas de suelo y techo en el nuevo índice de revalorización garantiza que en el futuro las pensiones no caerán en términos nominales. Por otro lado, al desvincular la revalorización de las pensiones del crecimiento de los precios, el nuevo marco normativo no garantiza siempre el mantenimiento del poder de compra de los ingresos tras la jubilación, de modo que, dependiendo de la evolución de la inflación, la pensión podría verse mermada en términos reales.</p>
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	En relación con el impacto de la reforma, la última Actualización del Programa de Estabilidad 2014-2017, presentado por el Gobierno español el pasado mes de abril, incluye una estimación de un ahorro de 3,4 puntos porcentuales del PIB en el gasto en pensiones en el año 2050 respecto al escenario sin reforma, de modo que este gasto se mantendría en un nivel similar al observado en el año base en todo el horizonte de proyección.</p>
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	Dos trabajos recientes [véanse Díaz-Giménez y Díaz-Saavedra (2014) y Sánchez (2014)] ofrecen también los resultados de distintas simulaciones de los efectos de la reforma derivadas de modelos de equilibrio general de generaciones solapadas, calibrados para el caso español. En concreto, se simula la senda del gasto en pensiones derivada de los cambios normativos12.</p>
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	Los resultados coinciden en señalar que la reforma del año 2011, si bien avanzó en la sostenibilidad financiera del sistema, no era por sí misma suficiente para garantizar su equilibrio a largo plazo13.</p>
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	Sin embargo, la introducción del factor de sostenibilidad y del nuevo índice de revalorización habrían revertido en buena medida esta situación, de modo que se habría avanzado sustancialmente en lograr el equilibrio financiero del sistema a largo plazo, abordando el impacto que el progresivo envejecimiento de la población tendrá sobre el sistema público de pensiones. El mecanismo de ajuste se produce principalmente a través de la pensión media14.</p>
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	La reforma supone un cambio estructural de calado sobre el sistema de pensiones, ya que la evolución de las prestaciones queda ligada a la capacidad del sistema para generar ingresos, de manera que se mitigan sustancialmente los riesgos de insostenibilidad que puedan generar escenarios macroeconómicos y demográficos adversos.</p>
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	El nuevo sistema puede, no obstante, aumentar la incertidumbre sobre la evolución futura de las pensiones, por lo que su instrumentación debe realizarse con la mayor transparencia posible, con objeto de dotar a la población de la información necesaria sobre su pensión futura y permitir a los individuos tomar decisiones óptimas de ahorro durante su vida laboral para afrontar el período de jubilación.</p>
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	En este sentido, la reforma establece varios mecanismos en pos de esta transparencia. Por un lado, se publicarán los valores relativos a la esperanza de vida, informando a los pensionistas sobre el efecto del factor de sostenibilidad en el cálculo de su pensión. Además, se difundirán anualmente los componentes que intervienen en el cálculo del índice de revalorización.</p>
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	Por otra parte, sería conveniente desarrollar mecanismos que incentiven el ahorro para la jubilación, de forma que permitan complementar en el futuro las pensiones públicas financiadas mediante el sistema de reparto.</p>
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	<img alt="" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/temp_file_aa3.png" style="width:567px;height:542px;border-width:1px;border-style:solid;" /></p>
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