La Carta de la Bolsa

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 24 de Diciembre en la sección: Opinion</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Podemos</h3>
    Santiago Niño Becerra
    <p>
	Siempre ha dicho que el gran qué del partido Podemos ha sido saber dirigirse a una masa de personas huérfanas de objetivo político: indignados, desencantados, descorazonados, desilusionados; y que lo ha hecho muy bien; y que lo está haciendo muy bien; y que lo está haciendo sin apelar ni a las barricadas ni a la huelga revolucionaria. Con un mensaje directo, llano, sin utilizar complejos razonamientos financieros ni enrevesados conceptos de teoría económica, que ni entienden ni interesan a los destinatarios de sus palabras, han sabido llegar a todos los rincones de la geografía española … y no sólo; un proceso que se ha reforzado con la creación de Ganemos y de Somos, y de los Círculos de debate. Absolutamente magistral. Estoy convencido de que la estrategia de Podemos será estudiada en las clases de Derecho Político de mañana.</p>

    <p>
	En el siglo XIX haciendo lo dicho en el párrafo anterior hubiese sido suficiente, incluso en las dos primeras décadas del XX, pero hoy no lo es porque hoy la economía ya es postglobal por lo que todo tiene o acaba teniendo implicaciones en todo, por lo que a las cosas hay que ponerle no sólo nombre sino también apellidos y número de pasaporte y de tarjeta de pago electrónico.</p>
<p>
	Recientemente Podemos presentó sus líneas económicas de la mano de dos economistas auténticos pesos pesados de lo que se ha dado en llamar ‘Economía Social’, los Dres. Vicenç Navarro y Juan Torres. Y son unas líneas que, todo el mundo tendrá que convenir, tienen coherencia. Abordan el tema de la deuda, de la desigualdad, del crédito, de la fiscalidad. Aun no he leído todo el ‘programa’ pero insisto en la coherencia. Desde mi conocimiento parcial pienso que no se entra en el problemón que España tiene con su baja productividad, tampoco en el modelo productivo centrado en el bajo valor añadido, ni en el exceso de capacidad productiva de un sector industrial con una muy escasa capitalización. Aunque posiblemente eso lo dejen para próximos desarrollos.</p>
<p>
	Insisto en que lo leído es coherente. Podrá gustar más o menos, o nada en absoluto, pero es coherente. Aunque en realidad lo único verdaderamente importante es que guste a Los Mercados. Si a los Mercados les suenan bien las canciones de Podemos: las letras y las músicas, arrasarán porque su mensaje ya ha calado y seguirá calando a medida que se vaya demostrando que esa ‘recuperación’ de la que hace gala el Gobierno es de papel y está construida sobre agua, y a medida que los estándares de vida de la mayoría de los españoles se vayan degradando; pero eso no tiene ninguna importancia: sólo la tiene que Los Mercados perciban que si deciden comprar el disco de Podemos no van a perder y se va a ganar en estabilidad.</p>
<p>
	Se preguntarán si Los Mercados pueden llegar a esas dos conclusiones, y yo pienso que sí: si Uds. fuesen parte de Los Mercados, ¿no firmarían perder el 40% de lo que les deben, alargar el plazo del resto que les tienen que pagar, rebajar los intereses de la deuda viva, a cambio de años de tranquilidad y de tener posibilidades de hacer negocios con el ente mucho más sano que de esa operación salga?. Pienso que Podemos puede ser un muy buen negocio para Los Mercados, claro que eso lo tienen que acabar decidiendo ellos. ¿Cuánto tardaremos en ver un Podemos-Francia o un Podemos-Alemania?</p>
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	Y el resto de políticos de aquí que digan lo que les parezca.</p>
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	<a href="http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_llevara_en_su_programa_negociar_una_quita_de_la_deuda_publica_espanola_62541.php?_mrMailingList=803&_mrSubscriber=25298">http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_llevara_en_su_programa_negociar_una_quita_de_la_deuda_publica_espanola_62541.php?_mrMailingList=803&_mrSubscriber=25298</a>  y <a href="http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_propone_una_gran_banca_publica_para_inyectar_credito_a_las_empresas_62557">http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_propone_una_gran_banca_publica_para_inyectar_credito_a_las_empresas_62557</a>.  </p>
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	<span style="font-size:16px;"><strong>Y que Uds. pasen lo mejor posible estas fiestas. </strong></span></p>

    https://lacartadelabolsa.com/index.php/229202

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 28 de Noviembre en la sección: Santiago</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Podemos</h3>
    Santiago Niño Becerra
    <p>
	Siempre ha dicho que el gran qué del partido Podemos ha sido saber dirigirse a una masa de personas huérfanas de objetivo político: indignados, desencantados, descorazonados, desilusionados; y que lo ha hecho muy bien; y que lo está haciendo muy bien; y que lo está haciendo sin apelar ni a las barricadas ni a la huelga revolucionaria. Con un mensaje directo, llano, sin utilizar complejos razonamientos financieros ni enrevesados conceptos de teoría económica, que ni entienden ni interesan a los destinatarios de sus palabras, han sabido llegar a todos los rincones de la geografía española … y no sólo; un proceso que se ha reforzado con la creación de Ganemos y de Somos, y de los Círculos de debate. Absolutamente magistral. Estoy convencido de que la estrategia de Podemos será estudiada en las clases de Derecho Político de mañana</p>
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	En el siglo XIX haciendo lo dicho en el párrafo anterior hubiese sido suficiente, incluso en las dos primeras décadas del XX, pero hoy no lo es porque hoy la economía ya es postglobal por lo que todo tiene o acaba teniendo implicaciones en todo, por lo que a las cosas hay que ponerle no sólo nombre sino también apellidos y número de pasaporte y de tarjeta de pago electrónico.</p>
<p>
	Ayer Podemos presentó sus líneas económicas de la mano de dos economistas auténticos pesos pesados de lo que se ha dado en llamar ‘Economía Social’, los Dres. Vicenç Navarro y Juan Torres. Y son unas líneas que, todo el mundo tendrá que convenir, tienen coherencia. Abordan el tema de la deuda, de la desigualdad, del crédito, de la fiscalidad. Aun no he leído todo el ‘programa’ pero insisto en la coherencia. Desde mi conocimiento parcial pienso que no se entra en el problemón que España tiene con su baja productividad, tampoco en el modelo productivo centrado en el bajo valor añadido, ni en el exceso de capacidad productiva de un sector industrial con una muy escasa capitalización. Aunque posiblemente eso lo dejen para próximos desarrollos.</p>
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	Insisto en que lo leído es coherente. Podrá gustar más o menos, o nada en absoluto, pero es coherente. Aunque en realidad lo único verdaderamente importante es que guste a Los Mercados. Si a los Mercados les suenan bien las canciones de Podemos: las letras y las músicas, arrasarán porque su mensaje ya ha calado y seguirá calando a medida que se vaya demostrando que esa ‘recuperación’ de la que hace gala el Gobierno es de papel y está construida sobre agua, y a medida que los estándares de vida de la mayoría de los españoles se vayan degradando; pero eso no tiene ninguna importancia: sólo la tiene que Los Mercados perciban que si deciden comprar el disco de Podemos no van a perder y se va a ganar en estabilidad.</p>
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	Se preguntarán si Los Mercados pueden llegar a esas dos conclusiones, y yo pienso que sí: si Uds. fuesen parte de Los Mercados, ¿no firmarían perder el 40% de lo que les deben, alargar el plazo del resto que les tienen que pagar, rebajar los intereses de la deuda viva, a cambio de años de tranquilidad y de tener posibilidades de hacer negocios con el ente mucho más sano que de esa operación salga?. Pienso que Podemos puede ser un muy buen negocio para Los Mercados, claro que eso lo tienen que acabar decidiendo ellos. ¿Cuánto tardaremos en ver un Podemos-Francia o un Podemos-Alemania?</p>
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	Y el resto de políticos de aquí que digan lo que les parezca.</p>
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	<a href="http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_llevara_en_su_programa_negociar_una_quita_de_la_deuda_publica_espanola_62541.php?_mrMailingList=803&_mrSubscriber=25298">http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_llevara_en_su_programa_negociar_una_quita_de_la_deuda_publica_espanola_62541.php?_mrMailingList=803&_mrSubscriber=25298</a> y <a href="http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_propone_una_gran_banca_publica_para_inyectar_credito_a_las_empresas_62557.php">http://www.economiadigital.es/es/notices/2014/11/podemos_propone_una_gran_banca_publica_para_inyectar_credito_a_las_empresas_62557.php</a></p>

    
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Martes, 01 de Octubre en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¡Podemos!</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    <p>
	Hará ahora dos años surgió una campaña de líderes de opinión, dirigida por conocidos economistas,  con una más que honorable meta: cambiar la percepción de la población española sobre la Crisis. En definitiva, generar una sensación de optimismo de forma que la recesión que en aquel momento atravesáramos fuera superada más rápidamente. La campaña desapareció tan rápido como había surgido arrollada por una nueva fase de la Crisis del Euro, cuyo foco de tensión fue precisamente la difícil situación económica y financiera española. Pero con también bajo un agravamiento de la incertidumbre internacional, ahora ya más diversificada entre las economías desarrolladas y emergentes. No era una cuestión de sentimiento: pesaba la deuda, los desequilibrios macro y una gestión más que cuestionable por parte de las autoridades internacionales.</p>
<p>
	La situación actual parece diferente. ¿Estamos  mejor ahora? En España el producto es más bajo y el grado de deterioro del desempleo mayor, pero es cierto que vuelve el optimismo sobre una rápida recuperación. ¿O no es así? Quizás me precipito y confundo el optimismo de las bolsas al valorar el futuro con el optimismo de los economistas y de la clase política al considerar que lo peor ha pasado. "Hemos visto el suelo, ¿verdad?"; esta pregunta me la repiten constantemente, dando por hecho que responderé que sí. Y no podría ser de otra forma, por educación. Pero, en el mejor de los casos, la mejora macro no significa una mejora micro. En definitiva, pasará mucho tiempo antes de que veamos una mejora en el empleo, del gasto de consumo privado y hasta en la tan deseada inversión empresarial. Pero, es cierto, quizás la situación no vaya a peor en la tasa de desempleo (el ajuste en la población activa lamentablemente ayuda), probablemente veremos más holgura en el gasto/inversión pública (aunque los impuestos serán mayores) y las condiciones de financiación en el mercado mayorista serán algo mejores (el ECB vela por ello). ¿Y el sector exterior? Por fuerza su aportación positiva al crecimiento debe ser menor que en el pasado. De hecho, sería más que inquietante que la mejora de las perspectivas de inversión en un país con una tasa de desempleo como el nuestro fuera compatible con un superávit estructural de la balanza corriente. Necesitamos inversión; la inversión debe venir en buena parte del exterior, bien como inversión internacional bien como bienes de equipo creados en el exterior que deben servir para aumentar nuestra capacidad productiva en el futuro. Lo contrario es una cuenta atrás para volver a recaer o simplemente mantenernos estancados.</p>
<p>
	Esta mañana un conocido periodista enfatizaba que la deuda pública podría alcanzar en 2014  el 100 % del PIB. Y repetía: "el producto generado durante todo el año". Pese a su optimismo inicial, dejaba algunas dudas sobre el riesgo de que esta elevada deuda (pública y privada) limite la recuperación a una mera superación de la recesión. ¿Pero no dijo el propio Presidente del Gobierno que la superación de la Crisis no estaba cercana?. Llamativo todo esto cuando en las últimas semanas volver a recordar la deuda acumulada, por el sector privado en concreto las familias y las empresas y de la deuda pública, era equivalente a estar dispuesto a soportar críticas de pesimista y agorero. De hecho, ya comienzo a escuchar opiniones que resaltan el "elevado" desapalancamiento de la economía española con ritmos de caída del 10/15 % en la deuda del sector privado que la sitúa no lejos de los niveles previos a la Crisis (somos uno de los países desarrollados bajo este problema que menos reducción de deuda han registrado en los últimos cinco años). "La caída del PIB ha impedido ver la mejora que hemos registrado en este aspecto"; nada que objetar, salvo que la deuda se cuantifica en términos de la renta disponible, beneficios y del PIB; no veo muchos argumentos para defender mejoras en la renta disponible en los dos próximos años. Además, la mejora de la financiación en términos de tipos de interés a la baja frente al repunte de los primeros años de la Crisis también puede llevar a la conclusión de que las familias y empresas tienen nuevo margen para endeudarse y consumir. Bueno, deuda sobre deuda no me parece muy saludable. Y menos sostenible. Pero me puedo equivocar.</p>
<p>
	¿Podemos superar la Crisis? No me cabe la menor duda. Pero no con voluntarismo. Tampoco confundiendo recuperaciones cíclicas y temporales con una mejora sostenible de la economía. Debemos perseverar en los ajustes de los desequilibrios que aún lastran nuestro crecimiento: reformas de empleo, pensiones, producción, competencia, AAPP...no hay que finalizar con que ya se ha hecho todo lo posible. Lo necesario, sin duda. Lo suficiente, no lo creo. Y la financiación, claro, también debe mejorar. Pero no a través del "efecto expulsión" del sector público sobre el privado actual. Aunque a corto plazo será francamente complicado evitarlo. Tengamos paciencia, aunque sin desesperar por el largo camino que aún debemos recorrer. Y menos entrar en triunfalismos que nos hagan buscar atajos, que no existen.</p>
<p>
	<br />
	José Luis Martínez Campuzano<br />
	Estratega de Citi en España</p>

    
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/199314

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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 04 de Junio en la sección: Al Día</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Podemos?</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
    <p>
	En USA con el QE3.<br />
	En Europa con la Unión fiscal, financiera y política.<br />
	En los asiático, con nuevas medidas expansivas desde las autoridades chinas.<br />
	En el resto, intentando que la Crisis financiera internacional no se traduzca en inestabilidad política en sus países.<br />
	Veremos.<br />
	<br />
	<br />
	 </p>
<p>
	<strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong></p>

    
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/165990

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