La Carta de la Bolsa

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Posturas, más
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 27 de Abril en la sección: Opinion</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Posturas, más</h3>
    Santiago Niño Becerra
    5 Ñ¢â‚¬" Continuamos buscando culpables y/o responsables: ahora le toca a China. China, en vez de hacer lo que se suponía que tenía que haber hecho: dejar flotar su moneda, la colgó del dólar USA, por lo que se vio forzada a comprar a mansalva dólares y activos referenciados en dólares. Ahora que con el dólar está pasando lo que está pasando, China se encuentra con un problema: tiene un porrón de activos que valen poco y que aún puede que valgan menos. Resumen que se hace: los chinos han sido tontos y su idea de la moneda de reserva mundial es un invento para salir del lío en que se han metido.
    <p><img src="http://lacartadelabolsa.com/images/pm_attachments/chinos.jpg" alt="ilustración" class="ilustraciones" width="123" height="88" />Bien, pienso que eso no es así. China hizo lo que hizo porque era lo que debía hacer. Al principio, a todo el mundo le fue muy bien que el yuan estuviese bajo y, así, poder deslocalizar lo que hiciese falta, además, para China era el único modo que tenía para crecer: al comprar dólares y activos en dólares financiaba a USA las compras que USA le hacía, lo que le permitía mantener su proceso productivo a pleno rendimiento. Punto. Lo que sucede es que las decisiones tienen consecuencias y cuando se toman tan sólo se publicitan las buenas (aunque se conocen todas).</p>

<p>6 Ñ¢â‚¬” ¿Estamos yendo hacia un absurdo?. Todos los Estados se han lanzado / se están lanzando a la elaboración de planes de recuperación que dan por supuesto que esos Estados van a entrar en megadéficits que van a ser cubiertos con emisiones de Deuda Pública (DP). Primera pregunta: ¿se han planteado si esa DP va a ser adquirida por alguien? (no estoy preguntando si van a tener que pagar un sobreprecio, sino si alguien va a comprar esa DP independientemente de su precio).</p>

<p>La respuesta a esa primera pregunta parece afirmativa: en el planeta sobra pasta. OK, pero en un entorno en el que esa pasta se sabía necesaria para que el sistema fuese a más, es decir, en un entorno en el que se necesitaba esa pasta para crecer, no para sostener, ni para salvar. Segunda pregunta: ¿continuará siendo tan deseable para esa pasta comprar la DP que le pongan delante para aguantar a Estados, puede que, “fallidos”?.</p>

<p>Si la respuesta a esa segunda pregunta es afirmativa, vamos a tener a la pasta del mundo sosteniendo a esos Estados y a sus programas de salvamento sin un horizonte ni claro ni definido, en cualquier caso, si la respuesta es negativa, algunas / bastantes emisiones de DP no serán cubiertas y algunos / bastantes Estados pueden entrar en quiebra. Tercera pregunta: si vamos a la quiebra de un conjunto de Estados no hay nada más que discutir, pero si la pasta se dedica a adquirir la DP que le ofrezcan a esta, ¿quién pasará, en realidad, a controlar los Estados toda vez que estamos hablando de emisiones gigantecas?.</p>

<p>Pienso que este rosario de preguntas y de respuestas pone de manifiesto la imposibilidad de que las cosas continúen como están e imposibilita que sigan como se pretende: mucho más de lo mismo, razón por la que un cambio sistémico -una variación en profundidad en el modo de hacer las cosas- es ineludible.</p>

<p>7 Ñ¢â‚¬” Q3: “Tras el referéndum todos nos pensábamos que estaba adjudicado”: Señora Mar Serna, Consejera de Trabajo de la Generalitat de Catalunya (El País 09.04.2009. Suplemento Cataluña. Pág. 1). No puedo creer que la persona responsable de una consejería de una región que genera el 19% del PIB del reino hable en serio cuando dice esto. Pienso que el Q3 no se va a fabricar en ninguna parte, independientemente de cual sea la decisión de Volkswagen de pasado mañana. ¿Por qué pienso que ese vehículo no se va a fabricar?, pues porque un automóvil como ese no va a ser necesario en el escenario de pasado mañana. Lo que plantea otro problema: ¿va a dejar de fabricarse todo aquello que no vaya a ser necesario?.</p>

<p>8 Ñ¢â‚¬” Mittal ha decidido ... ¿qué ha decidido Mittal?; pues dejar de utilizar capacidad productiva; si: para producir menos, pero el significado de la decisión va más allá: la oferta de acero es muy superior a la demanda de acero, pero la oferta se estableció en base a unas expectativas de demanda que nunca se han cumplido: prácticamente ninguna compañía industrial ha estado utilizando su capacidad productiva al 100%, pero había que instalar más a fin de reducir costes vía modernizar procesos. Ahora sobra la capacidad productiva “antigua” y gran parte de la “moderna”, máxime en bienes como el acero: una commodity. Pienso que el Horno B de Gijón nunca volverá a ponerse en marcha, por lo que pienso que habría que empezar a pensar en como afrontar las consecuencias de esa posibilidad.</p>

<p>9 Ñ¢â‚¬” Un caso real: una lectora me escribe y me cuenta que tiene un depósito de “un par de miles de euros” en una entidad financiera española y que como ha oído cosas de esa entidad que no le gustan quiere retirar ese depósito y llevar sus dineros a otra parte. Telefonea a la entidad, cuenta sus intenciones, le dicen que le llamarán en una hora, le llaman en el plazo dicho y le hacen la siguiente oferta: si no toca ese depósito -insisto: dos mil y pico euros- en cinco años le ofrecen un interés del 9,0%. Yo le creo. Supongo que no hace falta comentar el porqué de la oferta, ¿no?.</p>

<p>10 Ñ¢â‚¬” De entre las actividades de futuro ya hemos comentado las que van a destacar: biotecnología, logística, el sector R, alimentación básica, ..., pero existen una serie de actividades que, pienso, pueden ser calificadas de commodities, entre estas, la “seguridad”. En los próximos años, la demanda de “seguridad” va a crecer. ¿Pública, privada?, en el límite, pienso que no habrá distinción. La demanda de “seguridad” se incrementará porque, sobre todo en los últimos meses de la precrisis y los años centrales de la crisis, es decir, tras el Verano del 2009 y finales del 2011 la inseguridad aumentará debido a que amplios colectivos se hallarán desprotegidos y con expectativas muy limitadas, y ello en un entorno de poder del Estado a la baja debido a la disminución de la recaudación fiscal. Una situación complicada, sí.</p>

<p>(¿Somos conscientes de las consecuencias que puede llegar a tener esa gripe-porcina-que-puede-atacar-a-los-humanos sobre la economía mundial?. La OMS dice que ‘aún no pueden establecerse semejanzas con la Gripe Española del 18’. ¿Qué estará pasando realmente?. ¿Podemos hacernos una idea del efecto multiplicador que esto-lo-que-sea puede imprimir a la precrisis en la que estamos metidos?). </p>

<p><strong>Santiago Niño Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía IQS. Universidad Ramon Llull.</strong></p>


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