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¿Qué es y qué no es un “credit even”?
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 20 de Mayo en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Qué es y qué no es un “credit even”?</h3>
    Redacción
    Recortar el capital de la deuda, sin duda, una reestructuración fuerte sería el peor de los escenarios posibles para Grecia. Recortar los intereses, también supondría un ajuste y deterioro del crédito. Y un alargamiento de los plazos, una reestructuración suave, podría suponer un Problema para los mercados de crédito.

En cualquiera de los tres casos anteriores, según fuentes europeas, el potencial impacto en los mercados sería muy negativo. Incluido en el último, con el ECB dejando de tomar deuda pública griega como colateral en las operaciones de inyección de liquidez. Partiendo de esta reiteración hoy desde fuentes del ECB, el impacto en la banca griega y en el resto de la europea sería muy negativo. "Catastrófico" hemos vuelto a escuchar hoy.

Pero las fuentes europeas a las que me refería antes, aluden a la posibilidad de que haya acuerdos voluntarios con la banca para que mantengan en su cartera la deuda pública griega durante el periodo de ajuste (entre 2011/2014). Incluso renovando vencimientos que se produzcan en este periodo con nuevo papel. Este no sería un "credit even" e incluso podría ser muy positivo para el mercado. Este acuerdo "voluntario" se acompañaría de las nuevas condiciones que deberá cumplir Grecia para seguir acogida al programa de rescate (110 bn.) firmado hace algo más de un año desde la Comisión Europea, ECB y el FMI. Probablemente retocado, incluyendo tipos de interés más bajos y hasta nuevos fondos si fuera preciso.

La fuente europea ha apelado a la "Iniciativa de Viena" como ejemplo para el caso de Grecia. En enero de 2009 hubo un acuerdo entre el ECB, el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo, reguladores, bancos para la Europa del Este. Hungría, Latvia y Rumania recibieron ayudas internacionales y los bancos involucrados cumplieron con su promesa de mantener el papel en su cartera.

La decisión final debe tomarse en la Cumbre europea a finales de junio

<strong>
José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España
</strong>
    
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/141174
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