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¿Qué están comprando los grandes gestores?
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 20 de Mayo en la sección: Indiscreto</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Qué están comprando los grandes gestores?</h3>
    Carlos Montero
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/aaag.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:190px; width:280px" />Los gobiernos de todo el mundo han gastado más de 8 billones de dólares para hacer frente a la crisis del Covid-19 y cientos de miles de millones más por los bancos centrales desde Washington hasta Wellington. Y eso significa que los inversores están encontrando una franja de oportunidades, desde bonos con grado de inversión hasta acciones de mercados emergentes. Según los gerentes de cartera de Western Asset Management Co. y JPMorgan Asset Management, mirar dónde están comprando los bancos centrales, incluso si está bien señalado, aún merece la pena. Las áreas del vasto mercado de bonos de China, incluida la deuda de las empresas con calificación basura, aún no se han beneficiado y tienen espacio para ponerse al día con sus pares con calificaciones más altas mientras las autoridades siguen impulsando el estímulo, dice M&G Investments.</p>
    <p>Este es un vistazo a algunas áreas y temas clave que los administradores de dinero deben vigilar a medida que las autoridades toman más medidas para abordar el impacto de la pandemia.</p>

<p><strong>1. Crédito</strong></p>

<p>Patrik Schowitz de JPMorgan Asset Management dice que el crédito de grado de inversión está bien respaldado por los bancos centrales y ofrece una buena manera de comprar activos de riesgo a las carteras.</p>

<p>"Si piensas en el alto rendimiento, donde todavía hay mucho sufrimiento por venir, o en la deuda de los mercados emergentes", esas son áreas menos atractivas para Schowitz. "Nos mantendríamos alejados del extremo de más riesgo, pero el lado más seguro del crédito con grado de inversión en realidad parece una muy buena operación en estos momentos".</p>

<p>Aun así, algunos ven oportunidades en las secciones de menor calificación del mercado. El área requiere navegar por los crecientes riesgos de default, mientras los prestatarios sufren con la peor recesión desde la Gran Depresión. Pero nuevamente, todo se reduce al apoyo del banco central, después de que la Reserva Federal dijera en abril que comenzaría a comprar parte de la deuda recientemente rebajada a basura.</p>

<p>Eso provocó una bonanza de emisión de deuda de alto rendimiento, con más de $ 37 mil millones vendidos en el mercado de bonos basura de EE.UU. en abril, su mes más activo en tres años.</p>

<p>El programa de compras corporativas de la Reserva Federal también está brindando confianza y respaldo subyacente para los créditos asiáticos de la categoría BBB, así como algunos BB y los llamados ángeles caídos, dijo Desmond Soon, jefe de gestión de inversiones para Asia ex-Japón en Western Asset Management.</p>

<p>"Creemos que hay valor a la sombra de la Fed", dijo.</p>

<p><strong>2. Bonos basura de China</strong></p>

<p>La continua debilidad en el crecimiento chino ha renovado el impulso de más movimientos de Beijing. Para los inversores, existe la ventaja de que, en relación con los EE.UU., China está mucho más adelante en la reapertura de su economía.</p>

<p>Pierre Chartres, director de inversiones de M&G Investments en Singapur, dice que el mejor rendimiento de los bonos de alto grado recientemente significa que hay menos potencial de crecimiento. Ve a la deuda de alto rendimiento como más atractiva.</p>

<p>"Donde hemos estado agregando algo de exposición es en el mercado de alto rendimiento en China", dijo. "Por supuesto, es mucho más arriesgado, especialmente algunos de los desarrolladores de bienes raíces, pero algunos de ellos tienen acceso a fondos en tierra". Los datos del virus han sido alentadores en China recientemente”.</p>

<p><strong>3. Mercados emergentes que no han sido del favor de los inversores</strong></p>

<p>La brecha de valoración entre las acciones de los países en desarrollo y sus pares de mercados maduros es la más amplia desde 2008, lo que demuestra el desencanto de los inversores por esta clase de activos. Andrew McCaffery, director global de inversiones de Fidelity International, dijo que sigue siendo cauteloso con los mercados emergentes tanto en renta variable como en deuda.</p>

<p>"Estos mercados generalmente tienen menos capacidad para embarcarse en estímulos, mantener las tasas bajas y evitar la fuga de capitales", dijo.</p>

<p>Esas valoraciones extremas ofrecen cierto atractivo, especialmente en China, donde se pronostican otros programas específicos para apoyar la demanda junto con más reducciones en las tasas de interés.</p>

<p>"Las decisiones políticas tomadas por China han sido generalmente muy eficientes y pueden forzar de manera crucial un impulso de la economía, algo que las economías occidentales no pueden", dijo Sebastien Galy, estratega macro de Nordea Asset Management. "Es muy probable que China pierda más manufacturas a favor de Asia y México, pero su sector de servicios debería continuar desarrollándose y es algo que el gobierno está muy interesado en ver a medida que avanza constantemente en la cadena de valor agregado".</p>

<p><strong>4. Riesgo de inflación</strong></p>

<p>El estímulo de las autoridades gubernamentales y monetarias durante la crisis ha llevado a una menor independencia en los bancos centrales. Si esa tendencia continúa, la inflación podría aumentar, un riesgo subestimado en los mercados, según Colin Harte, gerente de cartera de activos múltiples de BNP Paribas Asset Management.</p>

<p>Si el mundo vuelve a una situación "en la que el gobierno imprime y gasta el dinero rápidamente en lugar de permanecer latente en el balance de los bancos", dijo, "esto aumentará la inflación".</p>
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