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¿Qué medidas estructurales pueden impulsar el crecimiento potencial?
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Domingo, 27 de Julio en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Qué medidas estructurales pueden impulsar el crecimiento potencial?</h3>
    José Luis Martínez Campuzano
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	El jueves el FMI revisó a la baja el crecimiento esperado para la economía norteamericana este año hasta un 1.7 %, casi 1.1 puntos menos que la previsión de abril. Y de esta forma admitió que la esperada aceleración del crecimiento prevista para este año se aplaza hasta el próximo. Recuerden que en 2013 el crecimiento fue del 1.9 %.<br />
	¿Les inquieta? Bueno, el propio FMI explica la revisión a la baja de su previsión de crecimiento en las condiciones climatológicas, ajuste de inventarios, menor demanda exterior y la debilidad del sector residencial. La mayoría de estos argumentos de tipo temporal, lo que le lleva a mantener su previsión anterior de crecimiento en el 3 % para 2015. Incluso es marginalmente más elevado de lo esperado. Al final, una pausa en el ritmo de crecimiento para acelerarse con más fuerza más tarde.</p>

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	<a href="http://www.imf.org/external/pubs/ft/survey/so/2014/NEW072414A.htm">http://www.imf.org/external/pubs/ft/survey/so/2014/NEW072414A.htm</a></p>
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	Sin embargo, esta previsión no está exenta de riesgos. Y los riesgos aumentan con el tiempo, lo que lleva al FMI a pedir más esfuerzos tanto para reforzar y acelerar el crecimiento a medio y largo plazo como para luchar contra la pobreza. Sí, han leído bien.</p>
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	En opinión del FMI, las dos prioridades a las que se enfrentan las autoridades norteamericanas en el futuro son aumentar el crecimiento potencial y manejar con éxito la normalización monetaria. Pero, entre medias, reducir la pobreza estimada en estos momentos en más de 50 M. de americanos y uno de cada cuatro niños. El FMI se inclina por medidas fiscales y un aumento del salario mínimo para lograrlo.</p>
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	El FMI entra en la polémica existente en estos momentos sobre el nivel de crecimiento potencial: desde el 1.7 % que la Oficina de Presupuestos ha mencionado hace unas semanas hasta niveles del 2.5 % que muchos consideramos apropiado (naturalmente, optimistas sobre productividad y población activa ). El FMI considera que sin medidas adicionales, el ritmo de crecimiento a plazo se estancará en una cifra promedio del 2.0 %. Por cierto, no lejos como pueden ver del crecimiento que hemos observado desde el final de la recesión hace ya algo más de dos años. Durante la década anterior a la Crisis (la Gran Recesión) el crecimiento potencial estimado era del 3 %.</p>
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	¿Qué medidas estructurales pueden impulsar el crecimiento potencial? Las que recomienda el FMI pasan por mayor inversión en infraestructuras, mejorar educación, reforma en el Sistema Fiscal y mejorar el mercado de trabajo (formación, inmigración y más asistencia familiar para padre que trabajan). En el terreno fiscal, pide limitar el ritmo de crecimiento de los costes de sanidad, reforma del sistema de seguridad social y aumentar los ingresos fiscales. Naturalmente, crear una estrategia, y disciplina al aplicarla, para reducir la deuda pública  a medio plazo.</p>
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	Pide que la normalización de la política monetaria sea compatible con todo lo anterior, minimizando su potencial coste negativo en la economía. Pero hay algo más: considera importante enfocarse en los riesgos para la estabilidad financiera de mantener unas condiciones monetarias tan laxas como las actuales. ¿Cómo? Más regulación y supervisión de actividades no bancarias, como la gestión de riesgos y compañías de seguros.</p>
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	¿Les parecen objetivos fáciles de desarrollar? Es evidente que requerieren tiempo. Y un mayor consenso político que el que parece tendremos por delante tras las elecciones para las Cámaras a principios de noviembre. Sólo resta la Fed. Pero incluso en este punto, como vemos, se combinan los objetivos a medio plazo con las necesidades del corto. No será fácil. Y mucho menos para el resto de los países, que seguimos necesitando a la economía norteamericana como motor de crecimiento mundial. Los emergentes precisan mucho más tiempo para asumir este papel que les corresponde en teoría.</p>
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	José Luis Martínez Campuzano<br />
	Estratega de Citi en España</p>

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