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¿Renta Fija? Ni es renta ni es fija. Es más, los riesgos van en aumento
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Sabado, 06 de Febrero en la sección: El Valor</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">¿Renta Fija? Ni es renta ni es fija. Es más, los riesgos van en aumento</h3>
    Mar Revuelta
    <p><img alt="ilustraciones" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/21412.jpeg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:210px; width:210px" />La frase más escuchada entre los rentistas de siempre, cuando van a un banco y se plantan cara a cara con el gestor, es la sabida de "yo quiero algo seguro, algo que me dé un dinero fijo y que no tenga riesgo". Entonces, el gestor les ofrece bonos, obligaciones, letras del Tesoro, convertibles, preferentes (ahora ya no, ¡Dios les valga!) y, en general, un amplio muestrario de lo que siempre se ha mal llamado renta fija. "La renta fija ni es renta ni es fija. Algo que deben enseñar ya en los colegios, universidades y desde las instancias de los Reguladores. Nada ni nadie estamos a salvo en una coyuntura de Represión Financiera sin precedentes ¿Renta fija? Salvo que llegues al vencimiento, los precios de estos bonos y activos mal denominados como seguros fluctúan de precio todos los días. Además, muchos de ellos no tienen liquidez, con lo que la premura o la necesidad de deshacerse de un bono u obligación puede comportar pérdidas importantes ¿Esperar al vencimiento? Es la mejor opción siempre que el emisor no entre en concurso, algo que está muy de moda en los últimos años o que el tenedor de esos títulos tenga capacidad de aguante suficiente hasta el vencimiento", me dice Tomás L. especialista financiero. "Pero hay más", añade, "los expertos dicen que llegan curvas muy pronunciadas y aconsejan apretarse bien el cinturón".</p>
    <p>El riesgo de perder dinero en la renta fija ha aumentado Pero… ¿cuánto dinero podría perder el inversor? La respuesta a esta pregunta está condicionada por la estrategia por la que apueste y por la mayor o menor habilidad del gestor para sortear los peligros del mercado. Lo que sí se puede determinar es cuál sería el impacto en términos de rentabilidad de una subida del 1% en el tipo de interés en los principales índices de renta fija. Es un ejercicio que han hecho en <a href="http://www.fundspeople.com/empresas/j-p-morgan-asset-management-134" target="_blank">J.P.Morgan AM</a> presuponiendo un cambio simultáneo en la curva de tipos y que los diferenciales se mantuviesen estables. <strong>Las conclusiones de su estudio muestran que la rentabilidad total sería especialmente negativa en el caso de los bonos con vencimientos superiores a los 10 años (con pérdidas del 13% aproximadamente). El cupón apenas serviría para proteger el capital.</strong></p>

<p>Este escenario en el que el cupón no protege en caso de una subida del 1% en el tipo de interés es una circunstancia que no solo afecta a los bonos con vencimientos más largos. También atañe a otros segmentos de renta fija, como es el caso de la deuda pública europea o los bonos con vencimientos cortos. En ambos casos las rentabilidades totales que vería reflejadas el inversor en estos índices serían negativas y, en ambos casos, el cupón apenas compensaría la caída del precio. En los índices de high yield y deuda emergente sería donde un incremento del 1% en el tipo de interés podría tener un menor impacto en la rentabilidad total. Defaults aparte, partiendo de la presunción de que se produjese un cambio simultáneo en la curva de tipos y que los spreads se mantuviesen estables, <strong>la caída del 5% que sufriría el índice de high yield se vería compensado por el cupón, hasta el punto de ofrecer una rentabilidad total positiva del 2,5% </strong>(<var>Gráfico 1: fuente J.P.Morgan AM</var>).</p>

<p><img alt="" src="http://www.fundspeople.com/system/media/10040/zoom/Captura_de_pantalla_2016-01-28_a_la(s)_18.01.44.png?1454000656" style="border:0px; float:left; height:206px; vertical-align:middle; width:607px" /></p>

<p>Otro de los aspectos importantes a la hora de determinar qué segmentos del mercado de renta fija ofrecen las mejores oportunidades de inversión es la rentabilidad actual e histórica de los distintos índices. Para determinarlo, la gestora ha elaborado un gráfico de barras. El extremo superior muestra el máximo histórico alcanzado. El inferior, el mínimo. El punto verde marca la rentabilidad actual y la línea morada la media histórica. El análisis de los diferenciales históricos se basa en los datos de los últimos 10 años, a excepción de la deuda de mercados emergentes en divisa local, que toma en consideración los últimos seis años debido a la disponibilidad de datos. El gráfico es concluyente. <strong>Ningún segmento de mercado de renta fija cotiza actualmente por encima de su media histórica. En algunos casos, las tires están en mínimos históricos. High yield y la deuda pública emergente (emitida en dólares) son las únicas categorías que cotizan sobre su media histórica </strong>(<var>Gráfico 2: fuente J.P.Morgan AM</var>).</p>

<p><img alt="" src="http://www.fundspeople.com/system/media/10041/zoom/Captura_de_pantalla_2016-01-28_a_la(s)_18.01.33.png?1454000701" style="border:0px; float:left; height:213px; vertical-align:middle; width:612px" /><br />
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    https://lacartadelabolsa.com/index.php/253353
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