La Carta de la Bolsa

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Se nos está diciendo !
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 11 de Febrero en la sección: Opinion</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Se nos está diciendo !</h3>
    Santiago Niño Becerra
    ¿Qué se nos está diciendo?
    <p>Por un lado se nos dice que España es un paíÑ‚Âs de éxito, que la economíÑ‚Âa española es la envidia de muchos paíÑ‚Âses, por otro que no existe una absoluta seguridad de que podamos pagar todo lo que debemos. ¿Cómo cojones se entiende / debe entenderse eso?.</p>

<p>El tema de “las deudas” -la de las familias, la de las empresas, la del Estado, la de los entes territoriales-, pienso, ha sido, y es, poco abordado porque es molesto, no es un tema amable. “¡Oiga!. ¡Me debe tanto!. ¿Cuándo me lo va a pagar?”; eso no es bonito.  Además hay otro aspecto: una deuda existe porque alguien permite a otro alguien que la contraiga, en el fondo, por una cuestión de confianza, de confianza, al margen de avales y de papeles. Y, ¿qué sucede si la confianza flaquea?, ¿qué ocurre si la confianza desaparece?.</p>

<p>Desde hace más de quince años a las ciudadaníÑ‚Âas (y aquíÑ‚Â incluyo a todos los sujetos económicos) de todas las economíÑ‚Âas desarrolladas se les ha ido permitiendo una deuda al alza. En el planeta sobraba pasta y, quienes la teníÑ‚Âan, queríÑ‚Âan sacarle un rendimiento y asegurar la jugada. Convenientemente convencida, la ciudadaníÑ‚Âa siempre entra al trapo del consumo (consumo, inversión, tanto da), pero para consumir si no se tiene con qué, la única víÑ‚Âa es el endeudamiento. </p>

<p>Se ha permitido que las deudas -todas- se disparasen: más consumo de cosas, más consumo de bienes de capital, pero el problema que las deudas tienen es que, en algún momento, hay que pagarlas; es decir, las deudas son pan para hoy, pero, para mañana, ¿qué son?. En el reino la situación se resume en dos cifras: la deuda privada equivale al 215% del PIB, el déficit exterior casi al 10%, también del PIB, claro.</p>

<p>Lo anterior es muy gordo, mucho (y no me tachen de conservador porque no lo soy), sin embargo, lo más gordo no es eso, lo más gordo es que a esa deuda se contrapone una cosa denominada “riqueza de los españoles”, y se dice que la riqueza de las familias es no-se-cuantas-veces la deuda de esas familias. Y, con los números en la mano, cierto es, pero de esa riqueza, el valor de la vivienda representa casi el 70%.</p>

<p>El valor de la vivienda ! que en este momento el mercado ha asignado a esa vivienda. Cuando empiece, de verdad, a decrecer el valor de la vivienda, ¿qué sucederá con esa cobertura de la deuda que la riqueza brinda?. Nadie habla de eso porque eso no da votos, ni al partido en el Gobierno ni a los que están en la oposición.</p>

<p>Deuda tremendamente elevada (olvíÑ‚Âdense de la “riqueza”); déficit exterior brutalmente alto; una capacidad de ahorro muy inferior a la inversión que se ha estado realizando, y en declive; y una productividad baja y prácticamente estancada. Pero la economíÑ‚Âa española es la envidia de muchos paíÑ‚Âses. ¿Cómo se come eso?.</p>

<p>El modelo productivo español lleva décadas atrapado en ese triángulo, y si España ha llegado hasta donde ha llegado ha sido, en gran medida, porque ha estado de moda. SíÑ‚Â, España ha estado de moda, pero eso se está acabando, y en la despensa tenemos muy pocas reservas, entre otros motivos porque lo que la economíÑ‚Âa española fabrica y elabora pasa muy rápidamente de moda. Si a eso añaden que la pasta que Europa nos da va a acabar desapareciendo, ¿qué nos queda?.</p>

<p><span class="subrayar">Además</span><br />
Un amigo, de esos que me envíÑ‚Âa cosas, me ha enviado una noticia con un tíÑ‚Âtulo sugerente: “Recession to be longer than usual”, se refiere a USA y pueden leerla aquíÑ‚Â: <a href="http://www.reuters.com/article/domesticNews/idUSN0826726720080208?pageNumber=1&virtualBrandChannel=0">http://www.reuters.com/article/domesticNews/idUSN0826726720080208?pageNumber=1&virtualBrandChannel=0</a>. En la noticia se dicen cosas como esta: “This is no ordinary recession”, y como esta: “The aftereffects will last much longer than the typical downturn”; léanla, la fuente, como han visto, es buena: Reuters.</p>

<p>En esta líÑ‚Ânea: la reunión del G7, estos díÑ‚Âas, en Tokio: las bases de la economíÑ‚Âa son sólidas -¡qué bien!-, pero las cosas pueden ir a peor -desde Septiembre están yendo a peor (desde mucho antes, pero bueno)-. Por un lado la rueda se está deteniendo: no hay créditos, luego hay problemas para crecer -se crece a base de crédito: ya pagaré-, pero las bases de la economíÑ‚Âa -los “fundamentales”- son sólidas: ¿cómo cojones ha de entenderse eso?. Nos están avisando: piden a la OPEP que aumente la producción de crudo, ¡pero si mañana va a sobrar!: por eso lo hacen: cuando estoy diciendo Diego estoy queriendo decir digo.</p>

<p><strong>Santiago Niño Becrerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de EconomíÑ‚Âa IQS. Universidad Ramon Llull.</strong></p>


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