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TELEFÓNICA, 12 firmas de análisis, que aplauden resultados
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 30 de Julio en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">TELEFÓNICA, 12 firmas de análisis, que aplauden resultados</h3>
    Redacción
    <p>MORGAN STANLEY</p>

<p>Los resultados 2Q15 están en línea con lo esperado. Continúa el foco en España, que ha publicado datos en línea con lo previsto y donde la mejora secuencial de los ingresos también continúa.</p>

<p>JP MORGAN</p>

<p>Los resultados presentados hoy son sólidos. Los ingresos son un 1,2% mejores de lo previsto, apoyados en el incremento de la calidad de la base de clientes, fundamentalmente en Hispanoamérica. El EBITDA también es un 0.6% mejor, impulsado por Alemania y España. En cuanto a España, la tendencia de los ingresos ha experimentado un fuerte rebote y los datos de Junio ofrecen las claves del momentum que vive el negocio y que debería ayudar a que España vuelva a la senda de crecimiento de los ingresos.</p>

<p>BofAML</p>

<p>Los ingresos y el OIBDA de TEF están por encima del consenso (+1.2% y +0.6%, respectivamente)</p>

<p>CITI</p>

<p>Sólido 2Q y mejora del guidance. Ingresos y OIBDA por encima del consenso. Lo más positivo, España, donde los ingresos están a punto de estabilizarse (-1,1% / 0,3% por encima del consenso). En general, resultados positivos, aunque no nos ha tomado por sorpresa.</p>

<p>KEPLER CHEUVREUX</p>

<p>España ha logrado estabilizar el negocio y esperamos que lo mejore en la segunda mitad del año; Alemania verá mayores sinergias entre julio y diciembre; Brasil nos parece resistente; e Hispam muestra un crecimiento sólido. Las tendencias con alentadoras.</p>

<p>JB CAPITAL MARKETS</p>

<p>A primera vista, los resultados de TED están por encima de nuestras previsiones en EBITDA y beneficio neto, y por encima de consenso en todas las partidas. La principal desviación con respecto a nuestras estimaciones está en un comportamiento del margen mayor de lo esperado gracias a un mejor control de costes. Por debajo de la partida del EBITDA, hay menos coses financieros de lo que esperábamos. Por tanto, podemos esperar una reacción positiva del mercado. En general, son buenos resultados, y el hecho de que los ingresos y el OIBDA superen las previsiones de consenso es una sorpresa positiva que debería resultar en un buen comportamiento de la acción. La recuperación de los ingresos y el OIBDA apoyan nuestra recomendación sobre TEF, que cuenta con unas métricas sólidas, especialmente en el segmento de alto valor (contrato, TV de pago, Fibra) que seguramente redunde en la revisión de las estimaciones y la mejora del consenso en el corto plazo. Mantenemos nuestra recomendación de compra con un precio objetivo de 15.6 euros.</p>

<p>ESPIRITO SANTO</p>

<p>Esperamos que el Mercado reaccione positivamente a estos resultados puesto que la tendencia de recuperación en España continua y la revisión al alza del guidance señala un mayor crecimiento de los ingresos y una mejora marginal de la rentabilidad si se excluye el efecto de la consolidación de GVT y Dogital +.</p>

<p>FIDENTIIS</p>

<p>Resultados por encima de consenso en ingresos y OIBDA:</p>

<p>España. Ingresos mucho mejor que el consenso- ( -1.1% vs consensus -3.1%). Márgenes en línea.</p>

<p>Germany. Ingresos en línea y márgenes considerablemente mejor que las previsiones del mercado.</p>

<p>Brasil. Comportamiento de los ingresos mucho mejor que lo esperado por el consenso de analistas.</p>

<p>En resumen, la inflexión en la parte alta de la tabla se consolida y se sitúa por encima de las expectativas del consenso.</p>

<p>BEKAFINANCE</p>

<p>Ligeramente por encima y se mejora el guidance. Los hechos: Telefónica ha presentado unos resultados en la parte alta del consenso y por tanto por encima de la media. El crecimiento orgánico de los ingresos se acelera desde el del 1T. Nuestro análisis: Los ingresos siguen reflejando el esfuerzo de la empresa en captar clientes de calidad y en aumentar el ingreso medio por cliente. Esa política aún tiene el reflejo en un fuerte esfuerzo en las inversiones y en un margen EBITDA que se mantiene bajo presión.</p>

<p>Telefónica ha revisado la guía de los ingresos en parte por la consolidación de GVT y DTS y en parte por mejor comportamiento orgánico. Se admite que el margen EBITDA puede erosionarse algo más de lo previsto anteriormente. También La empresa ha reiterado el guidance de deuda de un máximo de 2,35x EBITDA.</p>

<p>Conclusión: Se confirma que el ciclo está cambiando para Telefónica, que después de varios años entra en una fase de crecimiento de ingresos</p>

<p>SABADELL</p>

<p>Rdos. 2T15 por encima del consenso y BS(e) principalmente por España. Incrementan guidance.</p>

<p>Las ventas 2T15 crecen acelerando el 1T15 con un EBITDA 2T15 creciendo un +6,8% (+3,3% orgánico vs +2,2% BS(e)) con una erosión del margen.. Esperamos impacto positivo y reiteramos nuestra visión positiva en la compañía.</p>

<p>GOLDMAN SACHS</p>

<p>Telefonica ha presentado unos resultados mejores de lo esperado en el segundo trimestre (ingresos +1,2% / OIBDA +0,6%) y ha incrementado el guidance de ingresos, lo que refleja la consolidación de GVT y Digital+ y una tendencia mejor de lo esperado. Creemos que estos resultados son alentadores y que servirán para reforzar la confianza del inversor en la capacidad de que Telefónica vuelva al crecimiento en España a lo largo del segundo semestre.</p>

<p>BBVA</p>

<p>Telefónica ha presentado los que, en nuestra opinión, son los mejores resultados en mucho tiempo, con todos los mercados principales reportando un sólido comportamiento operativo, particularmente en España, donde se ha dado un paso adelante hacia la estabilización. Alemania y Brasil también han presentado cifras sólidas, igual que el resto de Latinoamérica. Reiteramos sobreponderar.</p>

<p>Los cambios estratégicos que está llevando a cabo el equipo directivo y las mejores perspectivas macro deberían permitir a Telefónica cambiar la tendencia de los últimos años y entrar en una fase de crecimiento.</p>

<p>RENTA4</p>

<p>En conjunto, creemos que las cifras correspondientes a 2015 podrían suponer, finalmente, el punto de inflexión para Telefónica. Esperamos que España vuelva al crecimiento, que Alemania continúe generando sinergias y que Latinoamérica mantenga sus ratios de crecimiento en positivo a pesar del entorno macroeconómico de algunos países,</p>
    
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