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Telefónica, los analistas aplauden los resultados
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Jueves, 31 de Julio en la sección: Articulos</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Telefónica, los analistas aplauden los resultados</h3>
    Redacción
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	Acogida muy favorable por los analistas de los resultados presentados hoy por la multinacional Telefónica:</p>
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	<strong>JP MORGAN:</strong></p>
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	Lo más destacado es la fuerte mejora de las tendencias de todas la métricas en España. Los ingresos y EBITDA están un 0,3% y 0,6% por encima de consenso, respectivamente. La clave está en la mejora material de la actividad comercial en España, con 160.000 altas de fibra, 384.000 de TV de pago y la sorpresa en la ganancia neta positiva de 28.000 altas en contrato móvil, algo que puede alentar las esperanzas de que mejore la perspectiva de los ingresos domésticos.</p>

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	<strong><u>JB CAPITAL MARKETS:</u></strong><strong> “Resultados por encima de consenso, buen flujo de caja y mejora secuencial en España”.</strong></p>
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	Los resultados están por encima de nuestras expectativas y del consenso. Recordamos que los números se ven a afectados por los tipos de cambio y el perímetro, y  si excluimos estos efectos los ingresos crecen orgánicamente el 1,3% interanual y el OIBDA 0,7%, este último afectado principalmente por la mayor actividad comercial, aunque semestralmente se mantiene estable. Las cifras muestran una clara mejora del móvil en España (primer crecimiento en altas de contrato desde 2011) y recuperación en la fija. Brasil sigue capturando aproximadamente el 60% de los clientes de contrato por cuarto trimestre consecutivo. Los resultados continúan subrayando la mejora del comportamiento operativo en España, UK y las mismas tendencias que en trimestres anteriores en Brasil y Latam. El flujo de caja mejora 1,4% interanualmente a pesar del incremento en CaPex. En resumen, esperamos una reacción positiva del Mercado ya que las cifras están por encima del consenso previsto, muestran una erosión limitada de los márgenes y una mayor generación de caja, en la línea del desapalancamiento. Mantenemos nuestra recomendación de COMPRAR.</p>
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	<strong><u>GOLDMAN SACHS:</u></strong></p>
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	Los resultados están en línea con el consenso. Mejor comportamiento de Venezuela. Las tendencias en España mejoran significativamente, lo cual incrementa la posibilidad de que TEF reporte crecimiento de ingresos a partir de 2015. Este crecimiento podría verse reforzado si hay mayor consolidación del mercado español, tal y como apuntan los recientes comentarios de Orange y Telia Sonera en este sentido. Telefónica reitera sus previsiones para el año. Aunque el comportamiento financiero se deteriora relativamente en España comparado con el trimestre anterior por el incremento de la competición en precios, Movistar ha migrado 721.000 clientes de Fusión al nuevo portfolio, ha sumado 500.000 clientes de TV de pago (incluyendo TV en todos sus paquetes a nuevos clientes) y las altas de fibra se aceleran a 180.000. Todo esto reduce el churn, que se sitúa ahora en 1,5% en clientes de Fusión y mete presión al resto de competidores del mercado español, aumentando las razones para que se produzca mayor consolidación en el mercado desde nuestro punto de vista.</p>
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	<strong><u>KEPLER </u></strong></p>
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	<strong>Resultados alentados para la estrategia de crecimiento</strong></p>
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	La estrategia para impulsar el crecimiento iniciada en trimestres anteriores está empezando a dar frutos,  con datos operativos y OIBDA mejor de lo esperado en Brasil, resto de Latam, Alemania y Reino Unido. España es ahora el centro de los esfuerzos comerciales y aunque ello supone penalizar los márgenes, también da señales esperanzadoras en términos operativos. Estas cifras deberían tranquilizar a los inversores en el sentido de que la reciente reorganización del gasto comercial crea valor a largo plazo y no es simplemente una respuesta a la presión de la competencia.</p>
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	<strong><u>EXANE</u></strong></p>
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	<strong>Solidez en Latam y en el resto de Europa</strong><br />
	Los ingresos de Latam esán en línea con nuestras previsiones, mientras que el OIBDA está un 3% por encima gracia fundamentalmente a Brasil y Venezuela. Reino Unido también se ha comportado por encima de nuestras expectativas .</p>
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	<strong><u>HSBC</u></strong><br />
	<strong>España</strong>: Las buenas noticias están en la masiva aceleración del despliegue de fibra; el objetivo a cierre de ejercicio se ha elevado a 10 millones (desde el anterior objetivo de 7,1M) y se sitúa actualemente en 7,4M unidades inmobiliarias pasadas. La ganancia neta en el segundo trimestre es de 55.000 altas mensuales. Esto es muy buena noticia porque desplegar fibra es bueno para la inflación a medio plazo.</p>
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	<strong><u>CITIGROUP</u></strong></p>
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	<strong>POSITIVO</strong>: Mejora operativa en España (TV de pago+0.5m ganancia neta, +180.000 ganancia de fibra); en Latam continua el momentum de Perú, Colombia y Mexico; FCF ha superado al consenso.</p>
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